单晶降价

光伏产业链近年来快速发展的本质是技术驱动降本提效。目前单晶趋势已经确立，P型电池提效进度放缓，N型电池效率提升潜力大。展望未来，我们认为光伏行业最值得期待的变革在于电池环节将由P型电池转向N型电池
成本主要来自硅(47%)、浆料(24%)、折旧(6%)、靶材(5%)。具体来看：1)硅成本降低空间主要来自硅片减薄，未来减薄空间45%;2)浆料成本降低空间主要来自减量和降价，未来减量空间40%、降价空间30

随着高效组件价格下降，使用高效组件的经济效益已经超过常规组件。市场需求也验证这一观点，单晶PERC、单晶双面等高效组件在领跑者中占比超过50%，部分龙头企业组件招标已经全部转向单晶及高效产品。下游
高效化趋势明显，2018年扩产单晶硅片和单晶高效电池/组件的企业明显增多，电池方面以单晶PERC为主，这将推动组件成本进一步下降。性价比带动需求，供给快速增长进一步保证高效产品的性价比。 摘要 1.

游集中：2017年需求超预期，但是制造板块毛利率整体略有下降，主要是2016/2017年产能扩张明显，尤其在组件、电池片等下游环节，所以行业出现了增量不增利的情况。而多晶硅料以及单晶硅片环节，由于
，导致了行业供需格局紧张，产业链降价不明显。进入2018年Q1以后，国内受到春节影响项目停工，价格出现了快速下降，组件价格从0.36美元/瓦下降至0.30美元/瓦，下降了17个百分点

，在整体需求旺盛的背景下，单晶硅片价格在2017年整体处于高位。此次调价的背景是产能即将释放，四季度欧美市场季节性需求下降，降价之后砂浆切割多晶硅片缺乏反击能力，金刚线切割多晶硅片预计短期降价动力不足

是2016/2017年产能扩张明显，尤其在组件、电池片等下游环节，所以行业出现了增量不增利的情况。而多晶硅料以及单晶硅片环节，由于产能扩张较慢，竞争格局大大优于下游组件、电池等环节，所以整体毛利率维持
多晶硅料的供给会明显改善但是仍有缺口，硅料价格仍有上涨空间。未来几年内随着硅料的产能得到实现，成本进一步得到控制，价格出现下降空间。 硅片板块，单多晶分化明显：单晶盈利能力极强。单晶硅片价格较多

增长。 2.1硅片让利 硅片供给逐渐宽松，竞争激烈促使硅片降价。2018年以来PERC大规模扩产，单晶硅片需求爆发，刺激单晶硅片厂大幅扩张产能。根据产业调研反馈，2019年底单晶硅片产能将达到

，对多晶用料的需求有所下滑，因此即使降价对需求的刺激以及多晶用料的实际成交也产生不了太大作用;单晶方面，随着市场单晶新产能的陆续释放，供应增加，下游采购也有一定的选择机会，进而对单晶用料有所压价，本周

永康团队认为，政策组合拳由上到下贯通，对明年的光伏产业形成利好。硅料价格稳定，多晶硅片、组件价格下跌。预计单晶PERC电池片价格仍有回升空间，明年随着单晶硅片降价以及非硅成本的进一步下降，单晶PERC

。 新能源发电板块，邓永康团队认为，政策组合拳由上到下贯通，对明年的光伏产业形成利好。硅料价格稳定，多晶硅片、组件价格下跌。预计单晶PERC电池片价格仍有回升空间，明年随着单晶硅片降价以及非硅成本的进一步

价格还在持续往下。国内的降价也同时传导至海外，美金价格也呈现缓跌态势。单晶PERC组件部分，近期国内价格已较为平缓，而海外的价格受到今年四季度旺季不旺的悲观氛围影响，组件厂对明年上半年订单的报价较为
价格说明 新增之菜花料报价主要使用在多晶长晶，致密料则大多使用在单晶。 现货价格为因应市场需求变化，单晶硅片报价以低阻硅片为主 PV Infolink现货价格信息中，人民币价格皆为中国内需报价