协鑫速度

逐步回暖进入两年的快速发展期；一线厂商主要通过外协和并购扩张，去产能速度超预期，明年或将迎来供给偏紧；集中式电站明年增长平稳，但受益并网、补贴得到解决，分布式光伏明年或将迎来400%增长。虽然，上述
，已有专家预计，光伏电站投资热潮将会再次出现，尤其是西部光伏电站建设进度将加速，而这将带动光伏组件商、硅片厂商出货量大增，产品毛利率也有提升，成为国内光伏行业回暖的主要原因之一。而这一点，从保利协鑫身上

前三季度光伏业业绩，有分析师表示，主要得益于国内强力政策推动，行业从逐步回暖进入两年的快速发展期；一线厂商主要通过外协和并购扩张，去产能速度超预期，明年或将迎来供给偏紧；集中式电站明年增长平稳，但受益并网、补贴
、硅片厂商出货量大增，产品毛利率也有提升，成为国内光伏行业回暖的主要原因之一。 而这一点，从保利协鑫身上就可以看到，在2013年三季报中，公司表示，前三季度，多晶硅销售均价与上半年持平

国家和地区，上榜企业所在的国家和地区多了2个，分布更广泛。其中，中国（中国大陆及香港、澳门、台湾）有国电科技环保集团股份有限公司、晶龙实业集团有限公司、协鑫（集团）控股有限公司等147家企业进入
1.71个百分点（见图6）。以上分析表明：新能源产业发展依旧呈现太阳能、生物质能和风电三足鼎立的基本格局；在行业发展速度放缓的周期里，有更多更具实力的企业开展多元化经营以降低经营风险、增加企业利润；在过

500强上榜企业分别来自36个国家和地区，上榜企业所在的国家和地区多了2个，分布更广泛。其中，中国（中国大陆及香港、澳门、台湾）有国电科技环保集团股份有限公司、晶龙实业集团有限公司、协鑫（集团）控股
比2.22%增加了1.71个百分点（见图6）。　　以上分析表明：新能源产业发展依旧呈现太阳能、生物质能和风电三足鼎立的基本格局；在行业发展速度放缓的周期里，有更多更具实力的企业开展多元化经营以降

保利协鑫 (3800.HK)：追赶太阳 国内光伏产业扶持政策。我国于 2013 年 8 月推出其 20 年执行期限之光伏上网电价补贴政策。根据这项政策，光伏电站将能够收取每度电 0.42
迹象表明全球光伏需求受到中国带动即将逐步复苏。尽管光伏安装量于 2012 年录得零增长，预计其将于 2013 年取得 15%的年増长，并于2014-17 年以 20%左右的年均速度増长。然而，全球主要

我们首次覆盖保利协鑫，给予买入评级及3.5 港元之目标价，相当于2014 年14 倍之市盈率。公司为全球规模最大、成本领先之多晶硅及硅片生产商。它将成为国内光伏产业扶持政策及即将来临之行业复苏的
20%左右的年均速度増长。然而，全球主要多晶硅生产商分别宣布暂停或延缓他们的产能扩张计划。故此，我们预计此更有利的供需环境将推动多晶硅售价进入新一轮上升趋势。 全球成本领先者 - 赢家通吃。通过

行业景气度由终端电站市场逐步向中游产业链以及上游设备传导。光伏企业三季报已悉数公布，业绩大多有所好转，行业回暖进一步明确。二级市场方面，太阳能板块亦拉起一波涨势。 保利协鑫披露利益冲突朱共山
父子遭港交所查询 大股东兼主席朱共山父子涉嫌违反不竞争承诺，中国最大的多晶硅生产商保利协鑫遭到港交所查询。 10月4日，保利协鑫主动发布自愿性公告称，朱共山父子早年购入的数处热电厂权益

主要的组件制造商的成本下降速度仍低于售价的下滑。然而，如果多晶硅价格没有下滑，那么已经可悲的负利润将会更糟。 多晶硅末日 2012年十二月，中国市场行业报告指出，中国约90
%的多晶硅生产商已经停产或退出该行业，较前一年的50%大幅提高。尽管现货市场价格不高于成本水平，但是据悉仅有包括保利协鑫、大全和亚洲硅业在内的少数生产商继续生产。 直接结果是，由于平均销售价格较

。 中国光伏制造的另一趋势是产业集中度正在提升。例如，晶硅电池产业链的上游多晶硅领域，上半年开工的企业只有8家，而保利协鑫旗下江苏中能的份额占到了71%；又如，电池组件厂商中排名前7位的公司已经
，而其整合、扩张的速度甚至有可能超出此前的发展。 郑健明和刚刚进入2013福布斯富豪行列的李河君就是这些闯入者的代表，而他们可能将不仅仅是光伏行业的参与者，而会是光伏进入新时期的主宰者，其特点