协鑫收入

扩产不断 据东吴证券研报数据，光伏板块2021前三季度实现营业收入3012.78亿元，同比增长57.94%;实现归母净利润362.27亿元，同比增长59.52%。相比起风电板块(前三季度营收
价格问题。 主打平价的光伏行业对价格变化尤为敏感。今年以来，硅料价格持续上涨，光伏企业不得不对产品提价，这无疑冲击了光伏平价属性。 今年硅料价格上涨的主要因素是硅料稀缺。一名接近保利协鑫能源的知情人

。上机数控目前拥有硅片产能20GW，在建产能10GW。硅片业务收入占比在2021H1超过90%，已经彻底蜕变为硅片制造厂商。京运通目前拥有硅片产能8.5GW，预计到2021年末设计产能将达到20.5GW
，以保证供应链的安全。 今年2月份，晶科能源宣布战略参股通威股份4.5万吨硅料项目；上机数控宣布与保利协鑫能源签订战略合作框架协议，共建30万吨颗粒硅项目；中环股份宣布与保利协鑫能源签订购销合作长

则相对惨淡，爱康科技、亿晶光电、协鑫集成、中利集团等光伏电池、组件供应商业绩均出现了下滑。 尤其是专注于高纯多晶硅的大全能源，其前三季度业绩增速明显。前三季度，大全能源实现营业收入83.05亿元
，多晶硅销售单价大幅上涨，销量有所增加，多晶硅销售毛利大幅增加。同样专注硅料的合盛硅业1-9月实现营业收入141.15亿元，同比增长123.34%，归属于上市公司股东的净利润为50.03亿元，同比

。 五、颗粒硅的技术革命的出现可能会更进一步加剧多晶硅料产业环节的产能扩张，其背后逻辑是这样子的：如果保利协鑫的颗粒硅是一场真革命并且成本足够低、品质足够好，那么他的产能扩张步伐就将会是穿越周期的而
不再担心产能是否过剩。至少按照当前保利协鑫描绘的产能扩张的蓝图是符合这一逻辑的，按照保利协鑫的规划总共有徐州、乐山、包头三个颗粒硅生产基地，徐州基地产能为1+2+3万吨(其中1万吨已经投产、2万吨正在

。 五、颗粒硅的技术革命的出现可能会更进一步加剧多晶硅料产业环节的产能扩张，其背后逻辑是这样子的：如果保利协鑫的颗粒硅是一场真革命并且成本足够低、品质足够好，那么他的产能扩张步伐就将会是穿越周期的而
不再担心产能是否过剩。至少按照当前保利协鑫描绘的产能扩张的蓝图是符合这一逻辑的，按照保利协鑫的规划总共有徐州、乐山、包头三个颗粒硅生产基地，徐州基地产能为1+2+3万吨(其中1万吨已经投产、2万吨正在

　　11月1日，停牌长达7个月之久的保利协鑫能源(HK：03800)正式复牌。今日开盘高开71.72%，股价达到3.4港元;截止10时30分，报价3.29港元，涨幅达到66.16%;期间股价最高曾
触及3.62元，涨幅达82.83%。 　　公司于上周公布2021年中期财报，截至2021年6月30日，公司实现营业收入达到87.79亿元(人民币)，同比增长22.3%;实现归属于上市公司股东的净利润24.07亿元。

，以及经销商提供推广、建设及后续服务。 ► 销售模式：电站实际投资/持有方(电费受益方)为屋顶主即农户，卖方获得销售利润，农户获得自用电电费节省或上网电费收入。 ► 共建模式：电站实际投资/持有
收入，屋顶主/农户仍获得固定收益。 图表13：户用光伏四个利益相关方关系图 资料来源：中金公司研究部 整县推进带来户用商业模式变化：央企投资，民企提供开发、建设、运维，农户享受固定收益

，按照营业收入口径统计的企业中，前十中有8家中国企业。其中隆基以其4716百万美元位居榜首。下图展示了与光伏相关的部分上市公司。 2020年，我国多晶硅材料产能前五的企业分别是保利协鑫，通威股份
光伏的收入和成本同时实现大幅下降之后，通过近十年来的毛利对比发现其毛利率变化并不大，但是在未来企业更多的是需要依靠薄利多销的商业模式才能存活下去。 最后，在电池片的领域中，PERC和HJT电池片是未来