加码光伏

　政策如期加码，维持行业增持评级。我们在 5 月底率先提出三季度分布式政策加码是大概率事件，建议关注政策推动的分布式预期改善行情，目前逻辑正逐步验证。近期国家能源局下发关于征求落实分布式光伏发电有关

年光伏产业链更是全面回暖。国家能源局近期提出将出台一系列分布式光伏扶持政策，强调坚持完成光伏10GW的年度增长目标。光伏板块2014年一季度实现了38.62%的高增速。乐凯胶片此次定增募资加码太阳能电池

，2014年光伏产业链更是全面回暖。国家能源局近期提出将出台一系列分布式光伏扶持政策，强调坚持完成光伏10GW的年度增长目标。光伏板块2014年一季度实现了38.62%的高增速。乐凯胶片此次定增募资加码

产业链更是全面回暖。国家能源局近期提出将出台一系列分布式光伏扶持政策，强调坚持完成光伏10GW的年度增长目标。光伏板块2014年一季度实现了38.62%的高增速。 　　 乐凯胶片此次定增募资加码

，分布式光伏将首先在工商业领域迅速推广，行业的成长性将彻底爆发。2）国家对2014年分布式光伏装机8GW目标未变，如果希望目标能够完成需要年中对分布式光伏进行政策加码，促进行业的成熟盈利模式形成，进而

2013年，全球光伏行业逐渐走出寒冬，发展渐渐回暖，企业经营状况也得到较大改善。从第四季度财报来看，我国多数电池骨干企业扭亏为盈。而且随着国内太阳能市场的开发，光伏企业的向好趋势仍然保持良好势头
。然而，从总体来看，我国太阳能光伏产业仍然保持着两头在外的局面。2013年，全国多晶硅产量8.46万吨，同比增长18.3%，居于全球首位。同时进口多晶硅8万吨，自给率不足6成。组件产品产量27.4GW

扩大，并将逐步改变目前国内多晶产品和单晶产品发展不均衡的局面。中投证券认为国内分布式光伏爆发在即，未来单晶市场及占比也有望提升。　　不断加码单晶产能今年公司不断扩产单晶产品，1月份，公司拟投资2亿元
？　　光伏回暖业绩翻身公司是单晶硅的龙头企业，主营业务包括单晶硅棒、硅片的研发、生产、销售，主要产品包括6英寸、6.5英寸、8英寸的单晶硅棒、单晶硅片。截至2013年底，公司已具备2.2GW单晶硅棒和

？ 　　光伏回暖业绩翻身 　　公司是单晶硅的龙头企业，主营业务包括单晶硅棒、硅片的研发、生产、销售，主要产品包括6英寸、6.5英寸、8英寸的单晶硅棒、单晶硅片。截至2013年底，公司已具备
2.2GW单晶硅棒和1.6GW单晶硅片生产加工能力，是全球最大的单晶硅片供应商。光伏业行来在经历了2011年的寒冬后，2013年形势有所好转，市场稳步扩大。 　　在行业好转的形势下，公司去年实现主营业务

上半年分布式光伏推广不利的原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性。我们认为这些风险将通过保险、政策加码和商业模式探索得到解决。三季度是分布式预期持续改善的阶段，分布式将逐渐上量，四季度
融资模式的创新，包括众筹、互联网金融、融资租赁、与信托/基金合作、境外低成本资金等。 多地分布式光伏推进缓慢 2014上半年分布式推广不利的核心原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在

布式政策进行加码，企业也在积极探索可行的模式，今年下半年分布式光伏有望形成较为成熟的销售和融资模式，进而在工商业领域大幅推广。在分布式光伏度电成本未达到工商业用电电价之前，分布式的发展仍然依赖国家补贴，国家的