利润预期

大家有种感觉，近年来晶科能源在媒体上似乎低调很多，但成绩单一打开依旧惊喜。近期刚公布的Q3营收和利润大幅高于市场预期,成为了晶科有史以来最漂亮的季度之一，更重要的是Q4和明年销售和利润指导更让之后
Tiger的成本，进行了极其有力的成本控制项目，将成本基本控制与接近之前系列，随着生产走向成熟，该产品的利润率将很可观。而优化的Cheetah+和Swan+双面组件有望在明年初达到440瓦。凭借这几款

各项支出，也可能已经走到了破产的边缘。 晶科能源： 2019第三季度，晶科组件出货3.33GW，营收74.8亿元人民币，环比增长8.2%，利润6.388亿元人民币，环比增长145.4%，毛利率
组件出货2.34GW，环比增长11.4%，销售额达到53.24亿元;净利润4.08亿元，第三季度毛利率达26.2%，高于第二季度毛利率17.6%。阿特斯董事长瞿晓铧对此评价称，阿特斯又实现了一个高盈利

)。 该项目建设地点为辽宁省营口市沿海产业基地，建设周期为2年。项目投资总额为2.85亿元，预计本项目正常达产后可形成年均销售收入约 60,000 万元、年均税后利润约 13,974 万元，内部收益率约 35.06%，预期经济效益良好。

，各单位要以净利润为核心，结合折旧、财政资金等自有资金，落实资产负债率控制要求，确保投资有效纳入核价资产，不推高输配电价，严格测算投资能力。要坚持投资必有效益，以产出定投入，以利润定投资，严禁擅自扩大
脱贫攻坚、污染防治等政策性投资任务持续增加，社会对降电价还存在普遍预期等。 从长远角度来看，过去依靠电量高速增长支撑大规模投资的电网发展方式，正面临难以为继的局面，积极进行转型，由粗放式发展模式转向

补贴的竞价项目、平价项目并网时间都较企业申报和预期时间有较大的延迟或滞后。今年的竞价项目采用了新机制，政策讨论时间较长，工程建设时间不足、前期和准备工作不够、资金落实受困等因素造成项目进程较预期有所延迟
。今年的新增光伏装机量、并网装机量较少，主要以前期工作为主，但可以预测，明年装机量会有显著增加。 据时璟丽预测，从市场预期看，今年底，风电和光伏累计装机均能双双实现突破两亿千瓦，风电、光伏发电

EVA胶膜市场比较稳定。 继续推荐通威股份、隆基股份，推荐福斯特、正泰电器、晶盛机电; 重点关注中环股份、信义光能(港股)、阳光电源、福莱特。 风险提示：补贴政策可能低于预期，新技术变革对现有
产业冲击。 1. 回顾：从少数国家主导的单极市场走向多元化市场转变 全球光伏市场中心化与去中心化交织。2000年至今，全球光伏产业持续超预期发展，兴起于欧洲，经历了调整，扩展向全球

2018年上半年我国新增装机24.3GW，同比维持不变，预计下半年装机量将会大幅收缩。受光伏新政影响和去年扩产带来的产能过剩，光伏产业链价格全线下跌，组件企业两端受压，利润出现明显下滑。小企业
停产，而龙头企业优势体现，行业集中度不断提高。组件价格从2018年初0.31美元/w下降至2018年8月0.25美元/w，下降幅度超过19%。组件企业受两端挤压，利润率出现明显下滑。 3.海外市场

平价电站开发做准备。 人怕出名猪怕壮，阳光电源今年出了一把名，估计明年的竞争压力会更大。 2019年光伏新增装机不及预期，其中政策发布时间是一部分原因，但也有一部分原因是准备不足。 其实今年早在
2019年竞争更激烈 今年的22.5亿，只花了17亿左右，这让财政部对明年的竞价补贴盘子预期更少了。但显然不能这么算账，因为第一次竞价，很多企业对规则理解有误，为了进补贴规模，降价有点猛，导致算账都

2017行业需求超预期，单中国市场实现达到53GW的装机量。但大多数企业却处于增量不增利的状态，主要原因是下游产能扩张迅速，上游扩张速度较慢，同时技术积累导致产品效率和成本差异逐步拉大，导致企业盈利
竞争优势将享受明显的超额收益。给予隆基股份、通威股份强烈推荐评级。 摘要 1.抢装潮与成本下降推动需求超预期：2017年中国装机量达到53GW，全球在100GW左右，主要原因是中国补贴630之后

：正泰电器，阳光电源，林洋能源。 风险提示：电网对新政策执行力度不够、行业需求不及预期、成本下降幅度不及预期。 一、度电成本快速下降，商业模式成瓶颈 1.1 系统成本快速下降 组件
上升，非组件(Balance of Sysytem, BOS)成本也实现了一定程度的下降。目前来看，系统投资成本仅5.5元/瓦，如果考虑到总包方的利润，系统成本将达到7元/瓦，预计未来3年，系统