利润攀升

、2.45亿元和3.45亿元，基本上每年保持1亿元的增长额。毛利率分别为52.65%、50.49%和47.88%。净资产利润率分别为 51.77%、52.13%和41.73%。　　5、应收帐款福斯特
招股书显示，2011年～2013年，公司应收账款高达5.17亿元、7.36亿元和6.57亿元，占营收比例的21%、33.55%和33.59%，占比逐年攀升。中来招股书显示，2011年公司应收账款2985

%、50.49%和47.88%。净资产利润率分别为 51.77%、52.13%和41.73%。 5、应收帐款 福斯特招股书显示，2011年～2013年，公司应收账款高达5.17亿元、7.36亿元
和6.57亿元，占营收比例的21%、33.55%和33.59%，占比逐年攀升。 中来招股书显示，2011年公司应收账款2985万元，2012年应收账款9169万元，同比增长了207.2

公司推荐的投资评级。 要点: 中报业绩符合预期:公司2013年半年度实现营业收入20.60亿元,同比减少18.93%;实现归属于上市公司股东的净利润为亏损2.55亿元,而去年同期亏损
1.35亿元;EPS为-0.25元。公司中报业绩符合我们和市场的预期。同时,公司还预测三季度的净利润可能仍为亏损。 量升价跌,盈利情况未明显改善:2013年上半年,公司加大了新兴市场的开拓力度,海外

销售收入172.2亿港元，毛利润达到36.8亿港币，比上年同期增长超过400%。据保利协鑫执行总裁舒桦介绍，从多晶硅制造环节，保利协鑫在西门子法的工艺技术成本方面已经降到14美元以下，10月份即将产品下线FB2
为冒滴，出口额约0.69亿美元，前十家企业出口额达3.95亿美元，约占总出口额的75.9%。根据调查，单晶与多晶比例约1:12，主要由于多晶组件性价比更优。上半年国内光伏建设项目量少，四季度将攀升终端

港元，毛利润达到36.8亿港币，比上年同期增长超过400%。据保利协鑫执行总裁舒桦介绍，从多晶硅制造环节，保利协鑫在西门子法的工艺技术成本方面已经降到14美元以下，10月份即将产品下线FB2的颗粒硅
电池片月度出口情况，数据来源：中国光伏行业协会秘书处　　上半年国内光伏建设项目量少，四季度将攀升终端电站方面，根据能源局数据2014年上半年全国新增光伏发电并网容量330万千瓦，比去年同期增长约100

形势下，2014年保利协鑫上半年销售收入172.2亿港元，毛利润达到36.8亿港币，比上年同期增长超过400%。 据保利协鑫执行总裁舒桦介绍，从多晶硅制造环节，保利协鑫在西门子法的工艺技术成本
出口额达3.95亿美元，约占总出口额的75.9%。 根据调查，单晶与多晶比例约1:12，主要由于多晶组件性价比更优。 上半年国内光伏建设项目量少，四季度将攀升 终端电站方面，根据能源局

销量节节攀升，驱动业绩增长。2011-2013年净利润复合增速达47.9%，2014年中期增速达53.7%，成长性较强。银河证券预计公司2014-2016年营业收入增长率分别为36.66%、33.47
%、24.76%，净利润同比增速分别为49.43%、52.05%和22.52%，摊薄后每股收益为1.14元、1.73元和2.13元。考虑到公司较强的成长性及盈利能力，参考可比公司的平均估值，结合目前的

节节攀升，驱动业绩增长。2011-2013年净利润复合增速达47.9%，2014年中期增速达53.7%，成长性较强。◆投资分析：银河证券预计公司2014-2016年营业收入增长率分别为36.66
%、33.47%、24.76%，净利润同比增速分别为49.43%、52.05%和22.52%，摊薄后每股收益为1.14元、1.73元和2.13元。考虑到公司较强的成长性及盈利能力，参考可比公司的平均估值

倍。光伏行业反转,公司的电站EPC收入有望确认,维持公司推荐的投资评级。要点：中报业绩符合预期：公司2013年半年度实现营业收入20.60亿元,同比减少18.93%;实现归属于上市公司股东的净利润为
亏损2.55亿元,而去年同期亏损1.35亿元;EPS为-0.25元。公司中报业绩符合我们和市场的预期。同时,公司还预测三季度的净利润可能仍为亏损。量升价跌,盈利情况未明显改善：2013年上半年,公司加大

,较去年同期增长 416.72%,转型成果初步显现。上半年公司实现净利润3625.77万元,比上年同期增长700.16%,随着公司已并网电站持有量的陆续增加,今年1-9月预计实现净利润在7000万元至
通过自建或收购的形式继续推进业务目标的实现,从目前来看,今年电站运营目标将很有可能超过预期。 光伏制造和光伏发电双头并进的爱康科技进入2014年后,受到市场青睐,股价一路攀升,当前市值已超过60