利润下滑

根据德国瓦克(WACKER)官网发布的数据，瓦克多晶硅业务部门2018财年的销售额达8.25亿欧元(2017年为11.2亿欧元)。 造成业绩下滑27%的主要原因是销售量和销售价格受市场影响而下降
需求。瓦克多晶硅业务部门借此增加产品库存，以便将来可以迅速为客户供货。 瓦克多晶硅业务部门2018年的EBITDA(指利息、税、折旧、摊销前利润)为7000万欧元(2017年：2.90亿欧元), 与

、产业链合作提出了更高的要求。 2019年硅料价格将会出现大幅下滑，硅片产能过剩，也会出现价格战。在产业上游价格有上升空间的情况下，组件端成本、价格竞争将更加激烈，如果行业从业者不能多一些理性、多
最低。 2018年531新政导致行业装机下行，产品价格因供需失衡而大幅下降，产业链利润基本挤出。但同时也应该看到，下降的价格带来更大的需求，从2018年四季度各企业排产和明年订单情况就能够得到

的光伏行业2018年发展回顾与2019年形势展望研讨会上表示，2018年我国光伏装机同比下降18%，特别是集中式下降了31%。 在行业整体增速放缓、全国新增装机大幅下滑的大背景下，熊猫绿能仍保持了
。 度电成本下降 运营状况改善 熊猫绿能公告称，根据管理层对集团截至2018年未经审核财务资料进行之初步审阅，集团可能会有超过2亿元的净利亏损，而2017年同期则有约1.53亿元之净利润。由盈利转盈

产能主要供给利润率更高的欧美市场。 因此，印度仍需从中国进口组件，保障性关税最终将导致印度光伏系统建设成本提高，抑制需求增长。我们预计2018年印度光伏新增装机需求小幅下滑至8~9GW左右，低于年初
(无补贴)也能实现合理利润。目前国内成本最低、利用最广的电力来源为煤电，因此光伏在我国实现发电侧平价的条件可以理解为光伏发电成本达到煤电水平。 用户侧平价的实现则要求光伏发电成本低于售电价格，根据

净利润14.96亿元，同比下滑44.53%;行业龙头隆基股份实现营业收入46.69亿元，同比微增，实现归母净利润3.84亿元，同比下滑61.76% 2018年第三季度盈利增速同比大幅下滑

压缩可再生能源企业利润，而是希望在不需要国家补贴的前提下，让投资企业得到更多实惠。 3)就近消纳、直接交易的光伏项目。就近消纳看起来与分布式光伏类似，但在隔墙售电完全放开之前，普通光伏项目是无法参与的
下降到5%以下。《通知》明确允许在全国范围进行发电权交易，也可以帮相关企业挽回一定损失。只要交易价格合适，可再生能源企业的收入不会有大幅下滑。 另一个风险因素是电价波动。众所周知，平价的对象

来源得到扩充的可能性。 制造产业链方面，整体集中度提升、高效化进程提速趋势明确，优势环节中的优势企业将获得超额利润空间，重点看好低成本硅料、高效电池、单晶硅片、光伏玻璃，并关注电池设备国产化
新政后，我们下修2018~19年中国光伏装机增量预测至40GW、35~40GW。受此影响，预计全球装机增量2018年略有下滑至98GW，2019年回升至115~120GW。其中美国2018年装机平稳

一体化企业维持满产之外，第三方硅片企业的开工情况都有不同程度下滑，赛维、昱辉等二三线企业下滑尤其明显，多晶硅片厂商旭阳雷迪直接退出市场。 为了加速构建规模壁垒，一线龙头加速扩产以巩固市场地位。以
较小。 中短期内，大背景仍是供过于求，价格下降趋势不会改变。 短期内531新政对需求的冲击仍在消化，预计全年国内装机容量约40GW，同比下滑20%以上，4季度国内装机容量同比小幅下降，受此影响

%，但目前是否严格执行尚有争议。 保障性关税实施后，印度光伏开发商应首选非马来西亚的东南亚进口组件。 然而东南亚低成本产能不足以覆盖印度光伏装机需求，且这些产能主要供给利润率更高的欧美市场。因此
，印度仍需从中国进口组件，保障性关税最终将导致印度光伏系统建设成本提高，抑制需求增长。我们预计 2018 年印度光伏新增装机需求小幅下滑至 8~9GW 左右，低于年初市场预期。 由于 2019 年 7

、29,752.02万元、63,302.53万元，营收复合增速达到110%;净利润分别是1133万、5116万、1.89亿，净利润复合增速达到308%，业绩爆发式增长。 这与近两年金刚线切割在单晶硅和多晶硅领域的