净营收

财报会发现，其营销也有侧重点，主体还是组件，净营收比率占到97%以上，其他环节上生产的多晶硅、硅锭、硅片和电池几乎全部用于内部消化。除英利外，其他光伏企业也快马加鞭加紧扩张。据悉，由于订单排期长，产销

。 　　扩张路线图 　　表2 英利光伏垂直产业链扩张路线图(数据来源：英利) 　　英利扩张势不可挡，但细心观察英利2010年三个季度的财报会发现，其营销也有侧重点，主体还是组件，净营收比率占到97%以上

2010年10大牛股之一的精功科技推出了一份含金量十足的2010年年报，在营收总额增加52%的基础上，公司净利润成功实现了近3倍的跳跃式增长。相关统计显示，2010年国内多晶铸锭炉安装量约1000台
实现营业收入9.75亿元，相比于2009年6.4亿元的营收总额仅增加52.21%，利润总额却有1.08亿元，较去年同期增幅超过9倍，同时，归属上市公司的净利润总额也达到9118.13万元，比去年同期的

2010年一季度总收入同比增长86.3%，达到5.88亿美元；英利绿色能源总净营收为3.59亿美元；天合光能销售收入同比增幅为155%；晶澳太阳能营收更是去年同期的8.2倍。而无锡尚德和天合光能的
第二季度无锡尚德总营收也首次突破6亿美元，达到6.251亿美元，同比增长94.8%；但从净利润来看则为亏损1.749亿美元，汇兑损失是其中的重要因素。而多晶硅的对外依存度居高不下，则继续困扰着中国光伏

基调。以企业业绩为例：无锡尚德2010年一季度总收入同比增长86.3%，达到5.88亿美元；英利绿色能源总净营收为3.59亿美元；天合光能销售收入同比增幅为155%；晶澳太阳能营收更是去年同期的8.2倍

公司的股价被低估了。 Heller认为投资资本回报率是比营收额、增长率更好的衡量公司价值的数据。他将投资资本回报率定义为税后净运营利润除以投资成本，这一结果可以同加权平均资金成本（WACC)相比较

的生产能力。英利2010年第三季度财报显示，总计实现净营收4.909亿美元，较今年第二季度环比增长21.7%，光伏组件出货量劲增25.2%。目前正在建设700兆瓦新生产线，到明年年底，公司光伏产品的

还将越来越高，成本控制也会越来越趋于合理，从而为企业带来越来越大的收益。经过连续几年的产能扩大，英利2010年已经具备1000兆瓦的生产能力。英利2010年第三季度财报显示，总计实现净营收4.909亿

关联方，在财报中，无锡尚德会将这部分营收单独列出。 例如，在2009年净营收的光伏组件部分，无锡尚德从GSF所投公司SICAR获得的净营收就高达1.158亿美元，约占光伏组件部分总营收的7.2

。GSF的投资项目建成后，这些被投资的公司又往往会从无锡尚德购买相关光伏设备，成为尚德的客户。因为属于关联方，在财报中，无锡尚德会将这部分营收单独列出。例如，在2009年净营收的光伏组件部分，无锡尚德从