内需

电价机制，加快光伏发电电价退坡。并且发挥市场配置资源决定性作用，进一步加大市场化配置项目力度。 摘要 1.政策趋严，规模控制对全年国内需求带来一定冲击。政策规定，普通电站暂不安排、分布式2018年仅安排
的提前来临。 考虑新政策影响，全年国内需求约35-40GW，今年1-4月，组件出口增速高达30%以上，海外市场的较高增长值得期待，全球来看，最终需求或在90-95GW区间，我们

有望迎来同比改善，中长期看由于光伏的经济性，不少区域有望迈入平价，行业的成长瓶颈正逐步打破。 年内国内需求有望迎来环比改善，竞价项目有望迎来第一轮释放。根据能源局7月11日发布的竞价项目通知

有望迎来同比改善，中长期看由于光伏的经济性，不少区域有望迈入平价，行业的成长瓶颈正逐步打破。 年内国内需求有望迎来环比改善，竞价项目有望迎来第一轮释放。根据能源局7月11日发布的竞价项目通知
，行业现金流料将逐步趋于健康，龙头公司料将强者恒强。建议积极关注平价驱动下的行业中长期成长空间，以及短期预期修复带来的投资机会，积极拥抱行业内龙头公司，推荐通威股份、隆基股份，以及估值较低的东方日升、阳光电源。 风险提示：产业链价格下跌超预期，出口量不及预期，国内需求不及预期，政策扶持力度不及预期。

◾2019年海外市场爆发有效对冲了国内需求的下滑，并带动全球光伏装机实现10%左右的增长。2019年国内组件价格下降了21%，明年预计还有10%的下降空间，光伏在更多地区具备经济性且优势不断扩大
。海外市场，2020年美国、印度、欧洲、中东等市场需求增量可见度较高，需求增量有望超20GW，2020年海外市场新增装机有望增长至100-110GW。同时，国内政策即将明朗，预计2020年国内需求有望重回

时代!》)。 由于国内需求急剧萎缩，上游产品硅片、电池片、组件、逆变器等轮番降价，反推升了国际市场的大需求。虽然受中美贸易摩擦严重影响，出口美国完全受阻，但挡不住发达国家能源转型和发展中国家能源普及

年国内光伏政策的落地时间和力度展望乐观，并将由此带来国内需求能见度的提升和板块情绪的转暖。产业基本面逐步触底回升，提示加大优势环节龙头配置。 在供给几无增加，而需求边际回暖、天然气旺季涨价等多重因素

团队认为，2020年国内光伏政策的落地时间和力度展望乐观，并将由此带来国内需求能见度的提升和板块情绪的转暖。产业基本面逐步触底回升，提示加大优势环节龙头配置。 在供给几无增加，而需求边际回暖、天然气

价格说明 新增之菜花料报价主要使用在多晶长晶，致密料则大多使用在单晶。 现货价格为因应市场需求变化，单晶硅片报价以低阻硅片为主 PV Infolink现货价格信息中，人民币价格皆为中国内需报价

价格说明 新增之菜花料报价主要使用在多晶长晶，致密料则大多使用在单晶。 单晶硅片报价以低阻片为主 PV Infolink现货价格信息中，人民币价格皆为中国内需报价，而美金显示

也将迎来平价项目的抢装，因此业内预计明年国内装机有望达到50GW。 2020年国内光伏政策的落地时间和力度展望乐观，并将由此带来国内需求能见度的提升和板块情绪的转暖。产业链中，我们建议优先关注