内需市场

，各显神通。 在我们身下的这片土地上，国内光伏行业的第三季度，新增装机仅4.59GW，平均每月增长1.5GW，这其中户用占了一半的比重，整体表现明显低于去年同期。在国内需求疲软的同时，海外市场也并没有
想象中乐观。越南6月抢装，上半年装机超过4.5GW，发展太快，下半年越南电网拥堵问题不断，近日，越南总理宣布取消补贴制，直接跨入竞价时代。澳洲市场也开始暴露问题，尽管澳洲政府鼓励可再生能源的发展，但

内(2016-2019)新低。实际上2018年下半年至今，国内需求都是不及预期的。2018年国内装机总量44.26GW，同比下滑16.58%。此前机构一致预测的2019年国内全年装机量突破43GW的
浓厚。由于国内竞价政策出台较晚，7月中旬公布竞价项目后，国内市场氛围激活。竞价项目承诺并网时间集中于12月，时间充裕，且由于主流产品单晶PERC组件持续跌价，导致市场观望情绪较重。此外，项目申报承诺

;新兴市场增长潜力充足。 1.1 中国：政策延续及项目结转保2020高增，配额制等手段护航中长期需求 2020年国内光伏政策落地时间和力度展望乐观，并将由此带来国内需求能见度的提升和板块情绪的转暖
国际贸易环境恶化：除多晶硅外，中国光伏产业链各环节产能均显著超过国内需求，出口收入在我国光伏制造企业总收入中的占比不断提高。若海外国家出于贸易保护目的采取征收关税等措施，将抬升我国光伏产品在海外市场的

Infolink现货价格信息中，人民币价格皆为中国内需报价，而美金显示之价格则为非中国地区的海外价格，并非人民币直接换算美金。 PV Infolink的现货价格参考超过100家厂商之资讯。主要取市场
1.2元/片。 二、多晶电池、组件仍将持续下跌 价格说明： 新增之菜花料报价主要使用在多晶长晶，致密料则大多使用在单晶。 现货价格为因应市场需求变化，单晶硅片报价以低阻硅片为主 PV

，各显神通。 在我们身下的这片土地上，国内光伏行业的第三季度，新增装机仅4.59GW，平均每月增长1.5GW，这其中户用占了一半的比重，整体表现明显低于去年同期。在国内需求疲软的同时，海外市场也并没有
想象中乐观。越南6月抢装，上半年装机超过4.5GW，发展太快，下半年越南电网拥堵问题不断，近日，越南总理宣布取消补贴制，直接跨入竞价时代。澳洲市场也开始暴露问题，尽管澳洲政府鼓励可再生能源的发展，但

，并在全球布局，规模成本下降明显，竞争力加强;弱者越衰，二三线制造企业产能急剧萎缩，很多处于停产与半停产状态。 由于国内需求急剧萎缩，上游产品硅片、电池片、组件、逆变器等轮番降价，反而推升了国际市场
新政)。相比2018年的531政策，530新政应该是革命性的变化，其发展方针是：财政部定补贴盘子、发改委定价格上限、能源局定竞争规则、企业定补贴强度、市场定建设规模、电网定消纳上限。其革命性表现

平台期往往是周期起点的信号，而市场预期悲观和此前的价格下跌让行业的盈利和估值均进行了大幅调整，使得行业具备抄底的基础。 明年需求可能好于市场预期 认为目前市场由于国内需求启动缓慢，以及海外需求增

。 现货价格为因应市场需求变化，单晶硅片报价以低阻硅片为主 PV Infolink现货价格信息中，人民币价格皆为中国内需报价，而美金显示之价格则为非中国地区的海外价格，并非人民币直接换算美金。 PV
现阶段多晶用料跌价同时，预期年底前多晶硅片同样存在跌价的空间。海外多晶硅片同样受国内影响，价格滑落至每片0.219-0.223美金之间。单晶部分价格变化不大，市场成交价在每片2.95-3.06元人

价格下跌让行业的盈利和估值均进行了大幅调整，使得行业具备抄底的基础。 图表: 四象限图 资料来源：中金公司研究部 明年需求可能好于市场预期 我们认为目前市场由于国内需求启动缓慢，以及海外需求增

电价机制，加快光伏发电电价退坡。并且发挥市场配置资源决定性作用，进一步加大市场化配置项目力度。 摘要 1.政策趋严，规模控制对全年国内需求带来一定冲击。政策规定，普通电站暂不安排、分布式2018年仅安排