兑付危机

分析无锡尚德破产重整的直接诱因，明里看是几家银行的起诉，而其背后却是3月15日到期的4.7亿美元可转债兑付出现了问题。一波未平一波又起，近日本已稍稍淡出热议的赛维又因区区2400万美元可转债不能于4
月15日到期兑付而被重提破产边缘。一时间，人们的金融知识中多了个可转债概念，而可转债则成了著名光伏。 　　企业的公敌。 　　百度对可转债做了如下解释：全称为可转换公司债券。在目前国内

一波未平一波又起，近日本已稍稍淡出热议的赛维又因区区2400万美元可转债不能于4月15日到期兑付而被重提破产边缘。一时间，人们的金融知识中多了个可转债概念，而可转债则成了著名光伏企业的公敌
。 端木菱悦：赛维的债务危机可谓一波三折，此前就因为可转债危机而闹得不可开交，今日又传出债务问题，国内光伏巨头背后到底还有多少窟窿需要填？本就不盈利，债务却一个接一个的来袭，光伏企业这段时间保守舆论质疑也不是完全没有道理的。不知国内光伏企业何时才能摆脱债务梦魇，实现健康发展？

惨痛的三季报，行业龙头无锡尚德和江西赛维都陷入财务危机，为何11超日债还是顺利发行，并且受到投资者的追捧，除了接近9%的高额票面利率诱惑，更重要的是投资者在一步步诱导下误信了超日太阳的未来
6月末，该公司的现金及现金等价物余额仅为2.1亿元。其上市时募集的二十多亿资金不仅几近消耗殆尽，还需面对高达二十多亿元的应收账款、近10亿难以兑付的企业债，以及价值近10亿元的存货

按时支付。分析人士指出，尚德和赛维事件打破了民企财务危机通过国有化避免违约的传统，对于低信用评级个券，投资者后续仍应保持警惕，予以规避。赛维步入违约后尘此次赛维LDK出现的债务违约数额显然较尚德电力小
事件的高危地带时间已久，从去年赛维短融违约风波开始，投资者即感受到了光伏行业寒冬的考验，偿债和现金流成为其生死线的硬约束。尽管此前赛维的4亿元短融在政府力量介入和银行的支持下如期兑付，可2013年初

方案尚待时日，尚德债务危机却迫在眉睫。由此可见，无锡市政府此番出手，并非奔着输血而去。地方政府直接对光伏企业输血，已有先例。去年，产业链另一端的多晶硅大佬赛维LDK无法兑付华融信托的5亿元信托贷款
人的频繁更换。两年多的时间，上市公司换了三任CFO，出面为公司释疑的公关负责人、发言人同样更换频繁。对于长期以来的质疑声，施正荣称之为背负庞大使命遭到的误解。他常常在危机的时候沉默，在表态的时候

无形资产的价值。并非输血？破产重整方案尚待时日，尚德债务危机却迫在眉睫。由此可见，无锡市政府此番出手，并非奔着输血而去。地方政府直接对光伏企业输血，已有先例。去年，产业链另一端的多晶硅大佬赛维LDK无法
兑付华融信托的5亿元信托贷款，江西省财政以赛维LDK稳定发展基金先行偿还，然后，赛维向华融再作5亿元的信托计划，发行成功后，将资金归还给江西省财政。此外，在赛维LDK最危急时，江西国际信托公司购买了其

。　　并非输血？破产重整方案尚待时日，尚德债务危机却迫在眉睫。由此可见，无锡市政府此番出手，并非奔着输血而去。地方政府直接对光伏企业输血，已有先例。去年，产业链另一端的多晶硅大佬赛维LDK无法兑付华融
更换频繁。对于长期以来的质疑声，施正荣称之为背负庞大使命遭到的误解。他常常在危机的时候沉默，在表态的时候词不达意。他们（外界）忽略了企业成长，就是不断出现问题并改进的过程，他们可以用一种更加宽容和建设性

，无锡尚德的破产重整无疑是一堂值得警醒与借鉴的风险课。无锡尚德之所以走到破产重整的地步，表面看是尚德电力控股有限公司未能如期兑付5.41亿美元可转债，即所谓债务违约，但究其根本，在于光伏产业在国际
的成也政府，败也政府。实际上，无锡尚德的隐患并非突然爆发，当去年另一太阳能巨头江西赛维出现信托资金偿付危机时，整个光伏产业的巨头们就已经四面楚歌。与江西赛维靠各方救助暂时摆脱破产重整不同，本次无锡尚德

无形资产的价值。并非输血？破产重整方案尚待时日，尚德债务危机却迫在眉睫。由此可见，无锡市政府此番出手，并非奔着输血而去。地方政府直接对光伏企业输血，已有先例。去年，产业链另一端的多晶硅大佬赛维LDK无法
兑付华融信托的5亿元信托贷款，江西省财政以赛维LDK稳定发展基金先行偿还，然后，赛维向华融再作5亿元的信托计划，发行成功后，将资金归还给江西省财政。此外，在赛维LDK最危急时，江西国际信托公司购买了其

推迟至5月15日，但这一公告并未解除市场对其危机的质疑。业内人士普遍认为，在经历了高管内讧、董事长被罢免、巨额债务压顶、在华主营分支机构无锡尚德破产重整等一系列事件后，尚德电力未来能否走出困境仍存变数
，延期兑付需经过100%债券持有人的同意。在国泰君安固定收益研究团队看来，尚德电力违约事件或加剧市场对其他光伏行业债券的担忧。近年，光伏行业发债企业不少，即便是超日事件爆发后，也仍有光伏行业信用债在