光伏行业新周期

阶段的特征是政策补贴边际影响降低，技术迭代带来的成本下降逐步成为推动行业发展的主要动力。我们认为2019年有望开启光伏行业以平价上网为主题的新黄金十年，主要基于三个背景: 1.2008-2018
平价上网政策不仅有望为光伏市场贡献增量，其深远意义在于我国光伏行业黄金十年期的开启。 平价上网具有较明确的实现路径，乐观情况下有望在2020年底实现。 通过光伏全产业链的降本增效潜力分析

25．44亿元，与上年同期相比，同比减少29．47％到26．58％。 本期业绩下降的主要原因 （一）主营业务影响2018年以来，随着国内光伏行业政策发生较大变化，国内光伏新增装机规模明显下滑
微网的推广加快，公司的智能微电网业务业绩成果显著，已成为公司新的利润增长点。 2、预计公司2018年非经常性损益金额约为16，000万元，主要为政府补贴以及前期收购的光伏电站保证发电量的补偿收入

，同比减少29．47％到26．58％。 本期业绩下降的主要原因 （一）主营业务影响2018年以来，随着国内光伏行业政策发生较大变化，国内光伏新增装机规模明显下滑，光伏产品价格大幅下跌，对整个行业盈利
的电站项目在光伏新政执行前基本全部并网发电，光伏发电收入保持快速增长，成为公司稳定的利润来源。随着智能微网的推广加快，公司的智能微电网业务业绩成果显著，已成为公司新的利润增长点。 2、预计公司

一.光伏技术升级催化新一轮产能建设，关注电池片设备投资机遇 1.新技术催生新产能，提效降本初衷不改 近年来，光伏产业化技术发展迅速，各个环节均有技术更新。例如，多晶硅料环节冷氢化技术
的项目收益率17.11%，收益率提升主要来源于高转换效率、低衰减带来的全周期发电量提升。 从全球市场来看，据PVInfolink统计及预测数据，2017-2023年全球光伏组件出货量中，PERC

2019年元月国家主导的光伏行业政策还未正式公布，但其基调基本已定。对于不需要国家补贴的光伏发电项目，在符合规划和市场环境监测评价等管理要求、落实接网消纳等条件的前提下，由地方自行组织建设。对于需要
利益链的最低端，取决于总体市场状况，生存能力差。另一类是创新性中小企业，其核心优势在于技术创新，缺点是市场单一。 2019年新的国内光伏基调下，基于国内光伏市场的形势，分析下创新型中小光伏企业的

降低了拉棒成本;(2)切片环节由砂浆切割向金刚线切割转换，通过减少损耗、减薄硅片来提高出片率，从而降低切片成本。 目前正在发生的变化亦有二：(1)硅料环节高技术的新产能向低电价区转移，从而降低硅料成本
;(2)电池环节PERC技术快速推广，通过提高电池效率来降低单瓦成本。 展望未来，光伏行业最值得期待的变革在于电池环节将由P型电池转向N型电池，其中N-PERT电池已经不通，而HJT电池最有潜力成为

1月30日，珈伟新能发布2018年业绩预告，预计公司2018年全年净利润为-19.55亿元～-19.50亿元，上年同期为3.15亿元，同比下降720.99%～719.4%。 珈伟新能表示
，做出上述预测，是基于以下原因： (一)商誉减值 1、2018年国家金融去杠杆以及5.31光伏新政等因素对光伏行业造成巨大影响。公司收购的全资子公司江苏华源科技有限公司主要EPC

光伏行业的周期变化。把相关指标与历史上的相关周期分门别类地全部对应进去后，你会发现，这和相关时段产业链的股价波动非常吻合。假设两种情景： 情景一，资产周转率提升、净利率提升、需求往上走、PB开始
股价波动肯定会体现周期的影响，包括人心的变化，但中长期看周期影响会越来越小。以后光伏企业的估值或会在一个稳定的水平，EPS每年高增长，投资者就去赚收益的钱。接下来光伏行业投资者最需要去做的事情是把更多

《红周刊》：您认为，从ROE拆分分析光伏板块，可以看到周期波动的变化；而从现金流来分析，则可以看到未来成长性的到来。为什么这么讲？ 苏晨:可以从资产负债表角度来分析光伏行业的周期变化。把相关指标

平价上网是目前光伏行业热议的话题，随着2018年5月31日三部委531光伏新政的出台，补贴退坡已是必然趋势。531光伏新政对光伏行业造成巨大冲击，国内市场快速下滑、行业发展热度骤降，使得之前火热的
提升材料纯度。目前，改良西门子法仍是主流的多晶硅制备方法，以其技术成熟度高、安全性好等优势，市场应用占比超过95%，并且未来一段时间仍将占据主导地位。 ② 硅碇切片环节：采用新的硅片切割方法，如用