光伏行业报告

2018年6月1日，发改委、财政部、能源局联合发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，强调合理把握发展节奏，优化光伏发电新增建设规模，同时加快光伏发电补贴退坡，降低补贴强度，完善光伏

主流的技术路线。 单晶组件成为龙头招标主流 从光伏电站投资企业的招标情况看，单晶组件招标成为主流。两年领跑者项目中标规模龙头国家电投，三年集采单晶
逐年上升：随着我国光伏行业的爆发发展，多晶硅料产量占全球占比从2009年的26%上升至50%以上。 多晶硅料下游硅片、电池片、组件产量集中在国内：2016年晶硅产业链上，除多晶硅料外，其他产品国内生产

开始出现分化。以隆基股份、通威股份为代表的优秀企业，通过技术的积累和成本的管控，实现了产品或者成本的差异化，护城河逐步清晰，带来了超额盈利。随着平价上网的临近，光伏行业的需求将逐步稳定，龙头企业积累的
并非是低价市场，所以即使关税实施以后，美国市场韧性可能超市场预期。考虑到光伏成本越来越低，行业需求有望平稳增长。 4.政策转变加速平价上网，技术进步仍然是核心：现在越来越多的国家开始实施标杆电价与

美国总统于1月22日确认通过201条款，将对光伏电池片组件额外征收30%关税，每年递减5%，即2018-2021年税率分别为30%、25%、20%、15%，且每年将有2.5GW电池片拥有豁免权
1.201法案好于预期。1月22日，特朗普总统确认通过201法案，将对光伏电池片组件在既有反倾销与反补贴税率基础上增加201关税，税率30%，未来4年每年递减5%，且每年有2.5GW的进口电池片或组件拥有

随着光伏的成本下降，未来补贴的退出是必然趋势。此次补贴下调中，地面电站下调0.1元/kWh，分布式下调0.05元/kWh，扶贫项目补贴保持不变。在不考虑成本的下降的情况下，分布式IRR将下降2.5
%-5%，地面电站IRR下降4%-9%(考虑不同发电小时数)，扶贫项目IRR维持高位。同时以PERC为代表的一系列新技术的出现将会推动行业的成本持续下降，未来3-5年光伏将实现平价上网，需求空间无需担忧

金刚线由于其极其明显的成本、效率、环保优势，自从金刚线国产化以来，在光伏硅片制造领域就体现出了碾压式的优势，并以这样一个细分产业，为光伏发电成本的下降做出了突出贡献。2015年率先在单晶领域使用并
带来了显著的成本下降，后续单晶金刚线切片可能进一步细线化。近一年多来，多晶硅片企业也成功导入金刚线切割并开始规模推广。光伏对金刚线切片需求在2017-2018年处于高增长期，但金刚线企业也在快速扩产

分布式光伏已经实现了用户侧的平价上网，但是在2017年的分布式装机中，依旧以依靠补贴为主的全额上网的项目为主。主要原因是分布式的商业模式基础是合同能源管理，合同期限需要有20-25年的可行性才能
》的长期政策价值是巨大的，随着成本的快速下降，分布式面临进一步的高增长。 摘要 1.度电成本快速下降，用户侧平价已经实现：随着系统成本的快速下降，中东部地区的光伏度电成本约0.68-0.99元

B2C的经销模式的发展，降低了制造类企业的成本的同时，提高了推广效率。目前一线大厂几乎均加入了该模式，预计未来经销商模式的成熟会加速分布式光伏的发展速度。 3. 工商业屋顶成为增长主力。根据调研及
工商业屋顶未来仍有181GW的装机空间。 4. 迎接光伏平价上网，可再生能源将是大势所趋：目前光伏已经在用户侧实现平价，而可再生能源是大趋势，未来随着其发电量占比的增加挤压火电或为火电带来成本上行压力

，每年进口约2万吨。虽然等静压石墨成本占比并不高，约5%，但不可或缺。 2. 行业低谷引起价格下跌且持续疲软，造成等静压石墨产能萎缩：海外名义产能约6-7万吨，而从2012年开始，由于光伏行业需求疲软
，等静压石墨价格从12-15万元/吨下跌至6-7万元，企业处于盈亏平衡线上，企业对部分落后产能进行了淘汰。同时国内由于污染整治也导致一部分企业减产。 3. 光伏行业需求旺盛，供给或持续紧张：上半年

。以隆基股份、通威股份为代表的优秀企业，通过技术的积累和成本的管控，实现了产品或者成本的差异化，护城河逐步清晰，带来了超额盈利。随着平价上网的临近，光伏行业的需求将逐步稳定，龙头企业积累的竞争优势将享受
明显的超额收益 摘要 1.抢装潮与成本下降推动需求超预期，未来是分布式、扶贫和领跑者：2017年1-7月新增光伏装机36GW，同比增长明显，全年预计不会低于40-45GW。主要原因是中国补贴630