光伏电站风险评级
支柱的能源互联网生态型龙头企业。16光伏电站集中投产，业绩大幅提升，我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.17元、0.76元、1.07元，按照2016年40倍PE，对应目标价30.40元，维持买入评级。风险提示。(1)光伏项目建设及并网进度不达预期；(2)资金短缺。
首次覆盖，给予增持评级。公司切入单晶组件环节，一举打破我国单晶组件困局，先进技术促进成本持续降低构成核心竞争力，未来业绩持续爆发。我们判断公司2015/2016/2017年单晶组件出货量800
目标价位14元。我国单晶光伏产业长期困局。2015年我国单晶占比仅15%，远低于日、美等国家约40%的水平，其主要原因来源于需求端和供给端：○1需求端我国单晶组件被定位于高端产品价格较高，而我国光伏电站
LDK等国内龙头企业在2013年后相继出现债务违约，英利目前也面临较大的债务违约风险。这些均是海外上市公司，虽然通过债务重组解决了企业债务问题，但已经给金融机构贷款造成了不小的损失。据统计，截至2014
年底，光伏行业平均不良贷款率达7%左右，有的银行甚至达到28%-29%，远高于1%左右的银行平均不良贷款率。而过高的不良贷款率直接影响着对光伏制造业的评级，导致银行贷款限制增多，企业普遍融资困难。（二
弱的马太效应，使得已经陷入债务违约困境的企业很难扭转颓势，行业不良贷款率并未获得根本好转。尚德、赛维LDK等国内龙头企业在2013年后相继出现债务违约，英利目前也面临较大的债务违约风险。这些海外
不良贷款率。过高的不良贷款率直接影响光伏制造业的评级，导致银行贷款限制增多，企业融资普遍困难。（二）对光伏行业发展把握不足受专业限制，金融机构普遍缺乏对光伏行业的了解，对其未来发展心存疑虑，也影响了贷款决策
业务快速发展， 未来将打造成新材料平台型公司。 维持强推 评级。5、风险提示： 光伏新增装机量不达预期，竞争激烈导致盈利水平下降。
、台资企业垄断， 尚处国产化替代的新材料项目。此外公司还将投资建设 20MW 光伏电站及 1000 吨有机硅封装材料。 以上项目均已通过中试，预计 17 年开始将逐步投产，全部达产后每年将产生10 亿以上
企业。盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司凤凰涅槃浴火重生,成为第一个A股央企纯光伏电站运营平台,项目储备充足,电站规模不断扩大。预测公司2015-2017年EPS分别为0.65、0.78和0.94,给予买入评级。风险提示公司光伏电站运营不达预期,新能源政策有所变化。
当前我国尚未充分开展新能源电站建模评估工作，对于大量投入运行的光伏并网发电电站特性无法进行翔实评估。这将导致一定程度上的并网运行安全隐患，且增加国网风险。日前，中国电科院发布消息：我国首次光伏逆变器
模型参数测试工作获得成功。为此记者对中国电科院新能源研究所主任张军军先生进行专访，在访谈中，张军军提及光伏逆变器模型参数测试工作是光伏电站建模评估体系中最关键、最难的一环，它可以称作中国光伏建模评估
当前我国尚未充分开展新能源电站建模评估工作，对于大量投入运行的光伏并网发电电站特性无法进行翔实评估。这将导致一定程度上的并网运行安全隐患，且增加国网风险。日前，中国电科院发布消息：我国
工作是光伏电站建模评估体系中最关键、最难的一环，她可以称作中国光伏建模评估体系建立的第一步。当下其他环节的模型参数测试都在进程中，预计今年整站建模测试可以在浙江省全面开展。
未来中国光伏电站
供应： 此次三项重大合同的交易对手方均为美国 SunEdison 公司的子公司，对于此次合作我们认为： 1) SunEdison 公司是全球首家同时提供光伏、风电、储能三项业务的企业，光伏电站拥有量超
、中民新能等 6家光伏电站运营商总计 9.6GW 组件和 3GW 电池及硅片超大订单，将于 16-18 年分批执行。订单总量超预期，公司未来将迎来持续高增长。具体来看， 2016 年将执行 2GW 组件
(「Jackson公司」)之全部股本权益。Wilson公司及Jackson公司于美国北卡罗来纳州拥有共8个尚未兴建的光伏电站项目，总装机容量约为68.5兆瓦(交流电)。项目总投资额预计约为110百万美元，预期
(「NCEMPA」)达成10年供电协议，未来电力销售有保障。NCEMPA是北卡罗来纳州的供电公司之一，覆盖州内超过30个城市，惠誉评级授予其A-评级。北卡罗来纳州近年大力推动州内太阳能发展，按装机容量计为全美
