光伏电站评级

光伏扶贫得认可,大幅拉升业绩。作为河南上光伏电站最早的实践者之一,光伏扶贫在焦裕禄故乡开建200MW光伏电站项目扶贫,得到各级政府的认可,截止目前累计超过1GW项目开花落地,将极大拉升业绩。预计
2014-2015年交割电站200MW和400MW,贡献利润1.6亿元、3亿元。独创以货易货光伏电站EPC模式极大拉升传统电气设备销售。独创的易货贸易模式与EPC施工方签订总额50%的电气设备采购合同

：0.40元、0.89元、1.46元，对应10月28日收盘价，PE分别为：48倍、22倍、13倍。继续看好公司对光伏电站的投资运营，维持买入评级。风险提示：电站收益低于预期；电站建设速度低于预期；其他
新特、浙江起鑫、宁夏银星等众多光伏企业披量使用并获得认可。公司高管深耕光伏行业多年，战略清晰，公司未来成长潜力巨大。预计其2014-2015年的EPS分别为1.05元、1.32元，给予买入评级。风险

部分来自于光伏电站及子公司天璨环保，部分是由于行业需求复苏所致。 自2007年以来，公司成本费用控制较为得当，公司净利润水平主要受收入波动影响较大。2009年至2011年，公司收入实现大幅增长
，净利率为13%。2013年，毛利率水平进一步下降至17%，净利率为12%。2014年前三季度，公司毛利率为34.16%，同比上升14个百分点，主要是光伏电站发电业务高毛利率的拉动。 公司主营业务

光伏扶贫得认可，大幅拉升业绩。作为河南上光伏电站最早的实践者之一，光伏扶贫在焦裕禄故乡开建200MW 光伏电站项目扶贫，得到各级政府的认可，截止目前累计超过1GW 项目开花落地，将极大拉升业绩
。预计2014-2015 年交割电站200MW 和400MW，贡献利润1.6 亿元、3 亿元。 独创以货易货光伏电站EPC 模式极大拉升传统电气设备销售。独创的易货贸易模式与EPC 施工方签订总额50

LDK收购，从2014年开始，公司已在欧洲、日本和中国开展业务。尽管SPI已经铺开战线，但众所周知，光伏电站的商业模式很难产生差异化，这意味着，未来可能会有越来越多的竞争者进入，加上目前对政府补贴的
下降等利好消息下，光伏电站自去年起就开始受到资本追捧。近期，包括山东、上海、浙江、江苏、江西、河南和安徽在内的多个省市均出台了利好光伏产业政策，鼓励推动分布式光伏发电产业发展。可以说，巨大的产业空间是

光伏发电系统。早在2011年，这家公司就被光伏巨头赛维LDK收购，从2014年开始，公司已在欧洲、日本和中国开展业务。 尽管SPI已经铺开战线，但众所周知，光伏电站的商业模式很难产生差异化，这
与之前有所不同，几年前，企业大多靠输出欧美来解决订单问题，现在更看重国内的政策走向。在光伏发电成本的持续下降等利好消息下，光伏电站自去年起就开始受到资本追捧。近期，包括山东、上海、浙江、江苏、江西

光伏巨头赛维LDK收购，从2014年开始，公司已在欧洲、日本和中国开展业务。尽管SPI已经铺开战线，但众所周知，光伏电站的商业模式很难产生差异化，这意味着，未来可能会有越来越多的竞争者进入，加上目前对
持续下降等利好消息下，光伏电站自去年起就开始受到资本追捧。近期，包括山东、上海、浙江、江苏、江西、河南和安徽在内的多个省市均出台了利好光伏产业政策，鼓励推动分布式光伏发电产业发展。可以说，巨大的产业

光伏巨头赛维LDK收购，从2014年开始，公司已在欧洲、日本和中国开展业务。尽管SPI已经铺开战线，但众所周知，光伏电站的商业模式很难产生差异化，这意味着，未来可能会有越来越多的竞争者进入，加上目前对
成本的持续下降等利好消息下，光伏电站自去年起就开始受到资本追捧。近期，包括山东、上海、浙江、江苏、江西、河南和安徽在内的多个省市均出台了利好光伏产业政策，鼓励推动分布式光伏发电产业发展。可以说，巨大的产业

光伏电站业务提供充足的现金流支持。风险分析：房地产行业大幅下滑的风险；新业务拓展受阻的风险。盈利预测及投资价值：上调盈利预测，我们预计公司2014～2016 年EPS 分别为0.14 元、0.34 元和 0.48 元，对应市盈率为83.44、34.56 和24.03，上调目标价至15.00 元，维持买入评级。

（包括测试方法和计算公式），以及测试结果汇总和合格判定指标等。通过这样的检测，能够给出光伏电站效率链各个环节的定量数据以及电站质量总体评级，从而帮助电站开发商找出问题所在并提出进一步改进的措施
和国际光伏专家移师北京，就全球光伏发展、光伏电站质量、光伏技术创新、光伏测评、高渗透率分布式光伏、智能微网等热点话题，与中国光伏技术专家展开精彩对话。 部分参会嘉宾（名单持续更新中