光伏企业业绩

2020年光伏产业带给资本市场的是一场惊喜，先是龙头企业隆基股份、通威股份市值分别攀上2000、1000亿元，后是疫情之下超过70%的企业交出了一份相对优异的半年报业绩。与此同时，超过20家细分
领域的龙头企业相继在今年上市/拟上市，随着可再生能源度电成本的持续下降以及国内外对于光伏、风电占比规划的提高，正为资本市场带来更多的掘金良机。 2020年是中国光伏企业登录资本市场热闹非凡的一年，截至

今年以来，光伏板块景气度持续提升，业内不少公司迎来股价、业绩齐升，多家分析师在研报中指出，年内光伏市场需求有望超出预期，行业进入景气周期。且近期市场热议的十四五新能源规划目标或将上提，这一预期更是对
景气大概率延续的基础上，光伏板块龙头股有广阔上涨空间。多重因素叠加的背景下，光伏企业密集公布扩产计划，全产业链扩产情绪高涨，光伏行业迎来扩产潮。 作为光伏一体化的龙头企业，晶澳科技反应迅速，紧抓市场

业绩增长，下半年相关企业业绩增长有望提速。 通威股份表示，随着下游硅片企业新增产能如期释放，高纯晶硅供应愈发紧张，价格明显上扬。下半年公司将顺应市场需求，继续保持满负荷生产。目前公司高纯晶硅月产量已
优势。 下游龙头企业积极扩产 今年8月以来，爱旭科技、天合光能、晶澳科技等多家光伏企业公布扩产规划。同时，通威股份、天合光能、东方日升均在积极推动210mm大硅片的研发与产业化，积极推进

中国光伏行业经历了固定标杆上网电价时期、竞价时期以及目前正在向平价迈 进的过渡阶段，补贴支持政策在行业发展早期对促进装机需求及提升制造企业盈利 具有显著推动作用，中国光伏企业在政策支持、技术进步
巨大，有望成为最廉价能源，降低全 社会用电成本。 光伏行业具备周期性与成长性，市值受预期驱动与业绩支撑。光伏产业存在需求、供 给、技术三重周期。由于成本下降迅速且发展空间巨大，光伏产业也具有显著的

上半年业绩报告，其中超过58%的光伏企业实现了盈利增长，超过42家光伏企业实现了净利过亿元，隆基股份以41.16亿元卫冕。而从从净利润增幅来看，共计18家光伏企业实现了净利润100%以上的增长

。 近年来，类似扩产行动并不鲜见。据长江商报记者不完全统计，今年上半年，中国光伏企业投资超2000亿元进行扩产，其中，电池片及组件的产能超过300GW。 与之相对应的是，光伏企业大举进行股权融资
达5000GW，光伏发电将占全国总用电量的40%。 光伏市场未来前途似乎不可限量，这是支撑光伏企业大举扩产的逻辑。实际上，去年以来，光伏企业经营整体向好。今年上半年，A股55家光伏公司实现营业收入

光伏企业跑赢所有其他公司及其它行业，很重要的原因就是有的企业明年利润体量估值空间达到100亿以上，但并不需求大规模资本开支。而且设备单gw的投资额一直在下降，利润足够支撑内生增长。 这三个因素的边际
改善，叠加欠补问题的解决，如果十四五规划还能够超预期，我们是能够大概率看到光伏行业，尤其是龙头的估值提升的。但长期看，估值提升又是可以通过业绩增长消化的。所以估值提升是一个大幅提升而又回落的过程。

，在高额补贴的滋润下各地光伏企业如雨后春笋成长起来，但碍于技术水平及行业经验的不足，过往光伏行业的粗犷发展存在了很多的问题，多数企业产能落后、骗补、质量差等问题层出不穷，低质量发展的窘态引起了政府的
，下游利润的来源主要是锚定的国网并网售价及政府补贴，对于大部分光伏企业来说提高效益的途径只能是在产能(发电量)确定的基础上降低成本费率，如果上游综合成本不断走高导致企业每度电的发电成本大于并网+补贴的

适应光伏最先进的技术。 在对于光伏行业来说充满了极速变化的这一年之中，与产业链上下进行联合，共同应对挑战，对于处于不断变革中的光伏企业来说至关重要。本着这一目的，今年7月，光伏产业链上、下游39家
进行公开合作，共同寻找光伏行业的下一个突破点。对于未来的发展，Nclave已做好了充足的准备，Nclave非常期待着 6.0系列产品在市场上的出现，公司现准备将其系统集成到 6.0 系列解决方案中，这将提高公司在未来几年在该地区的业绩。对此，吴滢江充满了信心。

大光伏企业中16个都在中国，形成一套完整的不可替代的产业链。 国内光伏行业格局上来看，我认为已经形成了一个准垄断的行业格局，上游通威大全对硅料形成寡头垄断，中下游隆基一家独大，细分领域的玻璃制造商
毛利率23%，介于隆基和中环之间，较中环竞争力更强，价格战也不大惧，在下游其他厂商的支持下，有可能快速崛起。此外，晶澳上下游一体化战略也略见规模，产业链成本下降较快，中报业绩优异，有可能是隆基的潜在