光伏产业链下游

新增装机。全球2017年新增装机有望达到90GW，国内2017年新增装机有望达到50GW左右，未来全球光伏新增装机量稳步上升。投资标的 上游多晶硅环节利润水平高光伏产业链包括多晶硅料-硅片-电池片-组件
-电站终端，其中多晶硅料、硅片、电池、组件属于制造环节，电站终端投资运营属于下游应用环节。目前光伏制造已经全产业链实现国产化，并且引领全球的新技术与总产能，硅片、电池、组件国内产能已经占据全球产能一大半

新增装机。全球2017年新增装机有望达到90GW，国内2017年新增装机有望达到50GW左右，未来全球光伏新增装机量稳步上升。投资标的 上游多晶硅环节利润水平高光伏产业链包括多晶硅料-硅片-电池片-组件
-电站终端，其中多晶硅料、硅片、电池、组件属于制造环节，电站终端投资运营属于下游应用环节。目前光伏制造已经全产业链实现国产化，并且引领全球的新技术与总产能，硅片、电池、组件国内产能已经占据全球产能一大半

，这一场资本运作的背后，究竟隐藏了什么？协鑫资本运作眼花缭乱起步于热电，闻达于光伏，协鑫集团如今已有千亿资产规模，参股和控股保利协鑫、协鑫集成、协鑫新能源三家上市公司，全面覆盖光伏产业链的上、中、下游业务
。主做电站业务的协鑫新能源由协鑫集团董事长朱共山之子朱钰峰亲自挂帅，足以证明下游业务在集团战略布局中的核心地位。在涉足多晶硅之前，协鑫的业务重心几乎全部都铺在了可再生能源发电业务之上。协鑫擅长利用财技

高光伏产业链包括多晶硅料-硅片-电池片-组件-电站终端，其中多晶硅料、硅片、电池、组件属于制造环节，电站终端投资运营属于下游应用环节。目前光伏制造已经全产业链实现国产化，并且引领全球的新技术与总产能，硅片
限制等因素影响，产量弹性较小，增长率慢于中下游环节。这导致上半年硅料价格一路上扬，硅料厂商毛利率水平继续提升。第二个值得关注的是硅片环节。单多晶是在硅片环节区分，由于单晶PERC+金刚线切割，实现

光伏产业链产品，在当时国内属遥遥领先地位。2009年深圳光伏产业曾经创造了辉煌历史成绩，当年实现产值约45亿（其中包括光伏相关配套企业），电池产能达到200MW，产量超过50MW，组件产能超过
用具、太阳能玻璃幕墙设计与安装等各个环节，产品基本覆盖了产业链的全部领域。从规模上看，除太阳能玻璃行业和光伏设计处于国内领先之外，其他企业多聚集在下游封装及应用端（如表一）。2、形成较完整产业链及较强产业配套

发生变化。 西南证券认为在2B的商业业态的时候，回顾整个光伏产业链，利润分布有规律可循。技术门槛越高的环节利润率越高(高效电池25%和硅料30%);集中度高的行业利润率高(单晶硅片35%，太阳能背膜30
%);越往下游利润率约高(电站60%的毛利率)。当2B到2C转变，公司的应收账款也将大大缓解，届时，整个光伏估值一定会提前提升。

资产负债表重塑，估值体系发生变化。西南证券认为在2B的商业业态的时候，回顾整个光伏产业链，利润分布有规律可循。技术门槛越高的环节利润率越高（高效电池25%和硅料30%）；集中度高的行业利润率高（单晶硅片
35%，太阳能背膜30%）；越往下游利润率约高（电站60%的毛利率）。当2B到2C转变，公司的应收账款也将大大缓解，届时，整个光伏估值一定会提前提升。 原标题:西南证券：光伏装机成本预计三年下降40%

光伏行业公司，绝大多数业绩继续向好。 受益新增装机大幅增长，多晶硅和光伏产业链价格维持高位，光伏板块上市公司三季报业绩靓丽。Wind统计中的48家光伏公司三季报中，32家净利润同比增长，16家净利润增幅
模式，在当地市场占到份额。尹成庆说。 隆基股份一位工程师告诉记者，补贴下调后影响最大的是下游光伏商业电站开发商，对于单纯的生产企业也有一定影响，企业压力可以通过其他渠道缓解，比如从技术上降低成本，也

资产负债表重塑，估值体系发生变化。西南证券认为在2B的商业业态的时候，回顾整个光伏产业链，利润分布有规律可循。技术门槛越高的环节利润率越高(高效电池25%和硅料30%)；集中度高的行业利润率高(单晶硅片
35%，太阳能背膜30%)；越往下游利润率约高(电站60%的毛利率)。当2B到2C转变，公司的应收账款也将大大缓解，届时，整个光伏估值一定会提前提升。

，绝大多数业绩继续向好。受益新增装机大幅增长，多晶硅和光伏产业链价格维持高位，光伏板块上市公司三季报业绩靓丽。统计中的48家光伏公司三季报中，32家净利润同比增长，16家净利润增幅超过50%。已预告
都会是挑战。对于企业来说，企业要有相应的定位，要保证企业在市场上的领先地位；对于经销商来说，需要灵活的发展模式，在当地市场占到份额。尹成庆说。隆基股份一位工程师告诉记者，补贴下调后影响最大的是下游光伏商业