光伏产业链上游

15GW，同比增长300%以上，光伏产业的高速发展为我国能源电力结构实现绿色、低碳化转型提供了强大动力。同时，受益于新增装机大幅增长，多晶硅和光伏产业链价格维持高位，光伏板块上市公司三季报业绩抢眼。在产业
多维度发展，跨行业融合将进一步推进，实现与扶贫、农业、气候环境等产业的多产融合，进一步提升行业的实力和延展性。同时，基于对政策的敏感性，光伏产业向全产业链拓展也成为发展趋势。随着下游需求的提升，上游产业

15GW，同比增长300%以上，光伏产业的高速发展为我国能源电力结构实现绿色、低碳化转型提供了强大动力。同时，受益于新增装机大幅增长，多晶硅和光伏产业链价格维持高位，光伏板块上市公司三季报业绩抢眼。在产业
多维度发展，跨行业融合将进一步推进，实现与扶贫、农业、气候环境等产业的多产融合，进一步提升行业的实力和延展性。同时，基于对政策的敏感性，光伏产业向全产业链拓展也成为发展趋势。随着下游需求的提升，上游产业

受益新增装机大幅增长，多晶硅和光伏产业链价格维持高位，光伏板块上市公司三季报业绩靓丽。截至10月26日，16家光伏公司发布了三季报，其中，14家净利润同比增长，7家净利润增幅超过50%。 根据
光伏行业进入平价时代。上游硅料龙头升级改造，推动产品品质提升，成本大幅下降;中下游环节，以金刚线切割为起点，双面技术的出现使得电池与组件提效，促进成本下降。 目前，工信部正在考虑光伏补贴逐步下调机制

关键的一年。我们观察到，明年光伏产业链各个环节都将有大量产能释放，新旧产能的斗争在明年将非常激烈。同时，补贴政策及下游需求的变化仍有不确定性，但我们相信，经过明年这最关键的一年，行业将在2019年迎来
非常光明的前景，平价上网和龙头价值将会逐步体现。技术革新带来成本下降。光伏行业的第三次革命是由技术升级带来的，上游硅料龙头在升级改造，推动产品品质提升，成本大幅下降；在中下游，以金刚线切割为起点，双面

、0.25、0.3 美元/W，是典型的重资产行业技术进步快：技术进步带动价格(成本)指数速度下降 光伏产业链各环节投资需求 数据来源：公开资料整理 组件价格下降速度 数据来源
全球总装机接近 50% 上游制造：中国企业成为产业链各环节的主要企业，装备、辅料均实现国 晶硅产业链各环节国产占比 数据来源：公开资料整理 全球光伏装机结构及中国占比(MW ) 数据来源：公开资料整理

）指数速度下降光伏产业链各环节投资需求组件价格下降速度光伏技术提升降成本路线1、第一轮：中国入场（2008 年前）第一轮周期（2008 年之前）：欧洲小国（主要是德国）与日本补贴刺激的行业发展；中国处于
需求：国内光伏装机占全球总装机接近 50%上游制造：中国企业成为产业链各环节的主要企业，装备、辅料均实现国晶硅产业链各环节国产占比全球光伏装机结构及中国占比（MW ）数据来源：公开资料整理

产行业技术进步快：技术进步带动价格(成本)指数速度下降光伏产业链各环节投资需求数据来源：公开资料整理组件价格下降速度数据来源：公开资料整理光伏技术提升降成本路线数据来源：公开资料整理1、第一轮：中国入场
数据来源：公开资料整理主要光伏企业净利润数据来源：公开资料整理3、第三轮：中国主导(2013-至今)下游需求：国内光伏装机占全球总装机接近 50%上游制造：中国企业成为产业链各环节的主要企业，装备、辅料

、3.66吉瓦，单月装机增速同比均创新高。成本下降是提升行业潜力的主要驱动力。从光伏产业链来看，上游多晶硅、单多晶硅片，中游单多晶电池片、电池组件，下游光伏电站系统成本均出现大幅下降。当前时点与
，中国已是全球最大的光伏市场，中国光伏企业也是全球光伏产业链上的重要一环。究其本质而言，欧美等国启动本轮贸易保护政策，有意打压正在崛起的中国光伏制造业。在全球光伏制造业向中国集聚的格局下，欧美等国贸易政策

巨头垄断。这家企业就是国家电力投资集团公司(以下简称国家电投)旗下的黄河上游水电开发有限责任公司(以下简称黄河公司)。其率先在国内打造了多晶硅制造切片工艺太阳能电池及组件太阳能光伏发电于一体的垂直
的指示要求，我觉得我们行业迎来了一个新的发展机遇，大力发展新能源。之后的第二天和第四天，黄河公司召开两次中心组(扩大)会议。会议决定以总书记的重要指示精神和要求为动力，把光伏产业链的发展与加强高原