债券市场

此前从未发生过违约事件的中国债券市场，本月曝出违约第一单。事件主角是中国光伏行业曾经的明星企业：上海超日太阳(2.59, 0.00, 0.00%)能科技股份有限公司(以下简称超日太阳能
年5月被下调为CCC，再到2013年7月8日被暂停上市。今年年初，又有投资者对债券发行时的违规行为提起诉讼。 　　而在债券业内人士看来，中国债市曝出违约第一单并非坏事，从长期看，对债券市场还颇为

。 　　超日周二公告2011年公司债券第二期利息无法按期全额支付，从而正式违约，成为国内首例债券违约事件，这也标志着延续至今的中国债市刚性兑付就此终结。据穆迪(Moody's)统计，在公开交易的中国国内债券市场

　中国债券市场的首例违约债券11超日债背后的*ST超日，以及中信建投等机构，将迎来投资者的集体维权。3月5日，购买了11超日债的多位投资者向记者透露，看到*ST超日发布的公告后，投资者们都在抱团商议
超日债第二期利息8980万元将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付，仅能够按期支付400万元。据此，11超日债正式宣告违约，而这也成为中国国内债券市场的首例实质性违约，并以打破债市的刚性兑付

资产配置，促进市场流动性管理，推动债券市场的健康发展。全国政协委员、清华大学教授李稻葵对媒体表示，既然是发债就一定会有违约现象存在，因此超日债违约一事仅仅是债券市场再正常不过的小波动，无须对此过度恐慌。

高度关注。3月6日，全国人大代表、证监会上市部一部主任欧阳泽华表示，这是公司债券市场历史上首个付息债务违约事件。受经济环境影响，个别公司现金流、经营计划生变，产生债务违约事件属于个案，监管部门将重点关注

在资本市场引起了轩然大波，更得到了监管层的高度关注。3月6日，全国人大代表、证监会上市部一部主任欧阳泽华表示，这是公司债券市场历史上首个付息债务违约事件。受经济环境影响，个别公司现金流、经营计划生变，产生

对于光伏制造行业发债企业一直保持密切关注。2014年3月4日，超日太阳发布11超日债本期利息无法按期全额支付的公告，构成了中国债券市场公募债券首次违约事件。　　就行业整体而言，光伏组件制造行业景气度已经
。债券违约是债券市场化运作过程中的必然现象，违约事件的发生对于完善市场风险管理体系、提升风险定价能力具有重要意义。面对当前复杂的信用风险状况，投资人应当提高风险管理意识，结合外部信用分析机构增强

(次)图8：超日太阳现金流净额(亿元)资料来源：公司年报、中债资信整理资料来源：公司年报、中债资信整理表2：2012年中国主要组件厂商收入地区结构(%)资料来源：公司年报、中债资信整理债券违约是债券市场
化运营中的必然现象，对于增强债券市场风险意识、提升债券市场资源配置效率具有积极作用自上世纪90年代债市整顿至2014年，受宏观经济发展形势良好、发债主体信用水平较高、政府政策支持等因素的影响，尚未

。分析人士称，目前*ST超日已处于资不抵债的局面，未来若无法找到第三方接盘重组，11超日债本金违约的可能性很大。4日夜间*ST超日发布的一则利息违约公告，犹如债券市场期待已久的最后一只靴子：财务问题缠身的
历史性事件，但其对债券市场的冲击并没有预期中剧烈，交易所债市对此反应相对淡定。截至收盘时，昨日企债指数，其中部分到期收益超10%的垃圾债下跌幅度较大，其中11中孚债、11苏中能等下跌幅度超过3%，而12湘

单违约事件至此正式坐实。一石激起千层浪，5日超日债违约的负面影响扩散开来，周三债券市场风声鹤唳，10年期国债因超日债而大幅下行10BP至4.39成交，当天债券市场上325只企业债有239只为下跌，其中