供给过剩

、国家能源局等16部委联合印发了《关于推进供给侧结构性改革防范化解煤电产能过剩风险的意见》(以下简称《意见》)，为煤电行业防范化解产能过剩风险、转型升级发展提供了行动指南。 在《意见》指导下，贵州省淘汰

5000万千瓦以上，以防范化解煤电产能过剩风险，提高煤电行业效率，为清洁能源发展腾空间;4月，国家能源局制发《2020年煤电规划建设风险预警的通知》;7月，16部委联合印发《关于推进供给侧结构性改革
防范化解煤电产能过剩风险的意见》;8月，国家能源局关于下达了《2017年煤电行业淘汰落后产能目标任务(第一批)的通知》;9月，国家发展和改革委员会等联合印发《2017年分省煤电停建和缓建项目名单的通知

联合印发《关于推进供给侧结构性改革 防范化解煤电产能过剩风险的意见》;8月，国家能源局关于下达了《2017年煤电行业淘汰落后产能目标任务(第一批)的通知》;9月，国家发展和改革委员会等联合印发
政府工作报告时指出，要淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上，以防范化解煤电产能过剩风险，提高煤电行业效率，为清洁能源发展腾空间;4月，国家能源局制发《2020年煤电规划建设风险预警的通知》;7月，16部委

三年大头落地的目标，煤炭市场严重过剩局面得到有效遏制，煤炭有效供给质量大幅提高。 根据统计，2017年预计淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上，完成了年初《政府工作报告》提出的煤电调控目标，其中
四个革命、一个合作(推动能源消费、供给、技术和体制革命，加强国际合作)向纵深发展。 努尔白克力透露，从生产端来看，预计2017年全国能源生产总量36亿吨标准煤，其中非化石能源占比17.6%，比2012

，提前完成煤炭去产能五年任务三年大头落地的目标，煤炭市场严重过剩局面得到有效遏制，煤炭有效供给质量大幅提高。 根据统计，2017年预计淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上，完成了年初《政府工作报告》提出
，创新和完善能源治理调控，进一步推动四个革命、一个合作(推动能源消费、供给、技术和体制革命，加强国际合作)向纵深发展。 努尔白克力透露，从生产端来看，预计2017年全国能源生产总量36亿吨标准煤，其中非

。? 1．首提能源安全新战略，推动三大变革能源工作会议首次明确国家能源安全新战略——四个革命、一个合作，即推动能源消费、供给、技术和体制革命，全方位加强国际合作，有效利用国际资源，努力实现开放条件下的能源安全
能源高质量发展与中央经济工作会议发展高质量经济具有相同内涵，对于能源生产和消费而言，意味着要彻底改变规模数量型、粗放浪费型的传统能源生产消费模式，追求更高的能源转化效率、更少的排放、更清洁可持续的能源供给

能源工作。1.首提能源安全新战略，推动三大变革能源工作会议首次明确国家能源安全新战略四个革命、一个合作，即推动能源消费、供给、技术和体制革命，全方位加强国际合作，有效利用国际资源，努力实现开放条件下的
能源供给、更为稳定可承受的能源价格、更为安全的能源体系。从能源系统建设角度看，2018年将构建能源体系作为新时代能源工作的总抓手，着力建设坚强有力的安全保障体系、清洁低碳的绿色产业体系、赶超跨越的科技创新

挤压，毛利率水平处于较低水平。资料来源：Wind，天风证券研究所1.4. 硅料利润空间与市场空间并存1.4.1. 多晶硅供给结构多晶硅料环节目前是光伏产业链上国内产量不足一半的环节，2016年国内
替代也能释放一部分空间。国内多晶硅产能也曾过剩于需求，2012年前欧洲市场需求火爆，行业拥硅为王，企业开始从下游组件加工向上游延伸，硅料产能一度激增。但伴随欧洲市场跌落，国内光伏产品需求大幅下降，而

来源：Wind，天风证券研究所1.4.硅料利润空间与市场空间并存1.4.1.多晶硅供给结构多晶硅料环节目前是光伏产业链上国内产量不足一半的环节，2016年国内多晶硅产量19.4万吨，全球占比48%。然而
曾过剩于需求，2012年前欧洲市场需求火爆，行业拥硅为王，企业开始从下游组件加工向上游延伸，硅料产能一度激增。但伴随欧洲市场跌落，国内光伏产品需求大幅下降，而硅料环节属于重资产行业而首当其冲，大规模