低估值

电力。从这个意义上来讲，市场对于薄膜电池的期望值是非常高的。这就导致了它在资本市场上近期表现非常好，受到国际国内投资者的追捧。 值得一提的是，新能源作为国家重点扶持的七大战略性新兴产业之一，在这
年这个周期还是被低估了的。5年前人们还讨论太阳能发电成本为0.5元/度，若实现平价上网需要50年，现在才过去五六年，眼看就要实现了。 国家对光伏产业有补贴，补贴的目的是最终实现平价上网，让每个

额外建大型的太阳能光伏电站。使用传统充电电池须与大型电网连接才能充电，而使用薄膜太阳能电池则可在有日照的地方，随时随地获得电力。从这个意义上来讲，市场对于薄膜电池的期望值是非常高的。这就导致了它在
肯定的是，这个占比会大幅度提升。实际上这个行业的发展速度超过了人们的想象，或许20年这个周期还是被低估了的。5年前人们还讨论太阳能发电成本为0.5元/度，若实现平价上网需要50年，现在才过去五六

看，天合光能似乎受到低估。天合光能有望成爲世界第一大太阳能生産商，上述估值对于高增长行业的领导者来说显然过低。
中国光伏行业的形势与美国截然不同。中国太阳能面板生産商规模比美国大得多，然而中国公司的估值只有美国同行的一丁点儿。 过去十年间光伏市场的繁荣主要受益于大批中国生産商涌入市场，它们获得了大量的

　　特变电工是一带一路电力建设弹性最大的标的，公司将从海外工程、电力设备和能源开发三方面受益于一带一路。我们预计2014-2015年业绩分别为0.62、0.83，对应PE分别为18、14。目标价15.5，尚有40%空间。1、海外工程：截止2013年末，公司正在执行及尚待执行的国际成套定单金额超过30亿美元，预计未来收入两年将实现50%左右的复合增速，订单收入规模远超同行，海外工程成为公司的第一业

索比光伏网讯:特变电工是一带一路电力建设弹性最大的标的，公司将从海外工程、电力设备和能源开发三方面受益于一带一路。我们预计2014-2015年业绩分别为0.62、0.83，对应PE分别为18、14。目标价15.5，尚有40%空间。1、海外工程：截止2013年末，公司正在执行及尚待执行的国际成套定单金额超过30亿美元，预计未来收入两年将实现50%左右的复合增速，订单收入规模远超同行，海外工程成为公司

企业对引领技术路线趋势的作用重大:我们认为，市场普遍低估了供应端单晶硅片龙头企业在引领行业技术路线发展趋势上的作用，这种作用在未来3~5年时间内将从两方面逐步体现:1.充足且价格合理的单晶硅片供应将吸引
2014-2016年EPS为1.35、1.77、2.30元，参考同行业可比公司估值水平，按照2015年20倍PE，对应目标价35.40元，维持买入评级。风险提示:智能电表招标量不达预期；光伏政策不达预期；光伏电站开工建设不达预期；LED工程项目建设不达预期。

三十年对于平均辐照值的依赖导致系统性低估德国实际光伏系统产量约5%。我们预计，经历增亮效果的其他地区正在遇到类似的低估。弗劳恩霍夫太阳能系统研究所表示，其光伏质量保证专家目前选择使用一个修改后的数据库

穆勒(Bjorn Muller)表示：过去三十年对于平均辐照值的依赖导致系统性低估德国实际光伏系统产量约5%。我们预计，经历增亮效果的其他地区正在遇到类似的低估。 弗劳恩霍夫太阳能系统研究所表示

)表示：过去三十年对于平均辐照值的依赖导致系统性低估德国实际光伏系统产量约5%。我们预计，经历增亮效果的其他地区正在遇到类似的低估。弗劳恩霍夫太阳能系统研究所表示，其光伏质量保证专家目前选择使用一个修改后