估值

剥离即退出光伏行业，甩掉包袱，预计公司的资产、财务状况将明显改善。剥离完成后，公司将有更多精力投入家纺主业。 盈利预测及估值：公司家用纺织品业务规模大，需求稳健，预计未来将随着全球销售市场的
细则的出台将促使国内棉价明显下跌，行业整体存在估值提升的逻辑。目前公司市值46.76亿元，当前5.15元股价，对应2014、15、16年PE分别为95.98、24.41和23.18倍，考虑到公司产品

负债率进一步提高，将对地产业务融资带来负面影响，而收购一个壳公司，实现独立营运并寻找融资机会，必然是一个更好的选择。此外，资本市场对于新能源的估值远高于房地产，独立营运有助于提高光伏公司的估值水平，为

，资本市场对于新能源的估值远高于房地产，独立营运有助于提高光伏公司的估值水平，为后续的股权融资打好基础。 不难看出，把光伏业务放到新的壳公司里面，许家印或是想做一次备受瞩目的资本运作。一方面，由于

里面，会导致负债率进一步提高，将对地产业务融资带来负面影响，而收购一个壳公司，实现独立营运并寻找融资机会，必然是一个更好的选择。此外，资本市场对于新能源的估值远高于房地产，独立营运有助于提高光伏公司的估

里面，会导致负债率进一步提高，将对地产业务融资带来负面影响，而收购一个壳公司，实现独立营运并寻找融资机会，必然是一个更好的选择。此外，资本市场对于新能源的估值远高于房地产，独立营运有助于提高光伏公司的
估值水平，为后续的股权融资打好基础。不难看出，把光伏业务放到新的壳公司里面，许家印或是想做一次备受瞩目的资本运作。一方面，由于恒大的光伏产业刚起步，并不存在资产注入情况，因此新买的壳公司也不存在融资

可能在收益率上做出了很大让步。据了解，BNEF此前运用独立开发的巴西反向招标估值模型，测算得到的理性中标结算价为260巴西雷亚尔/兆瓦时，非常接近此次招标的上限价262巴西雷亚尔/兆瓦时。但这一分析是

反向招标估值模型，测算得到的理性中标结算价为260巴西雷亚尔/兆瓦时，非常接近此次招标的上限价262巴西雷亚尔/兆瓦时。但这一分析是建立在巴西建设首批大规模光伏项目的业主会寻求13%的收益率（税后

：晶科电力分拆的进展如何了？目前的项目储备&开发进度以及估值的情况如何？刘斯铭：公司已做好了大量准备工作，按计划稳步推进。我们会及时和大家沟通进度。明年项目储备1.8G左右。目前488.5MW在建。估值

开发的巴西反向招标估值模型，测算得到的理性中标结算价为260巴西雷亚尔/兆瓦时，非常接近此次招标的上限价262巴西雷亚尔/兆瓦时。但这一分析是建立在巴西建设首批大规模光伏项目的业主会寻求13%的收益率

项目储备&开发进度以及估值的情况如何？ 刘斯铭：公司已做好了大量准备工作，按计划稳步推进。我们会及时和大家沟通进度。明年项目储备1.8G左右。目前488.5MW在建。估值问题比较敏感，也和市场预期以及