估值

%，参照同行可比公司估值水平，给予25元目标价，对应2014-2016年PE35、25和16倍，PB3.3倍，增持评级。转型光伏电站运营，规模快速扩张。公司以自建加收购模式布局光伏电站，钱凯明团队为公司

，CAGR49%，参照同行可比公司估值水平，给予25元目标价，对应2014-2016年PE35、25和16倍，PB3.3倍，增持评级。 转型光伏电站运营，规模快速扩张。公司以自建加收购模式布局光伏电站，钱凯

1GW。 新业务超预期空间大，提升公司整体估值:公司在做大做强光伏与电缆业务的同时，还积极开拓新领域。公司参股子公司中利电子获取订单的能力较强，深受客户认可;由于军工产品的高壁垒，公司的竞争力有望
长期保持，未来订单超预期空间极大。同时，中利电子的军工属性还有望提升公司的整体估值。 投资建议:我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.54元、1.33元和1.67元，对应PE分别为

行业发展,而且公司对应15年估值仅16倍,安全边际较高,后期随着电站运营规模持续扩大,公司业绩将有望持续高增长,给予推荐评级风险提示。 光伏电站装机低于预期。

整体估值:公司在做大做强光伏与电缆业务的同时,还积极开拓新领域。公司参股子公司中利电子获取订单的能力较强,深受客户认可;由于军工产品的高壁垒,公司的竞争力有望长期保持,未来订单超预期空间极大。同时,中利
电子的军工属性还有望提升公司的整体估值。投资建议:我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.54元、1.33元和1.67元,对应PE分别为37.2倍、15.1倍和12.0倍,维持公司买入的投资

股本的6%。激励计划将使团队利益更加一致，并提高团队的积极性，有利于维护团队稳定，促进公司长期发展。盈利预测与估值:我们预计公司14-16年的EPS 为0.76元、1.03元和1.53元，公司合理价值

的是购置新设备而不是兼并原有企业，这也导致兼并重组较难进行。 第二是技术雷同带来的估值问题。光伏产品只是光伏系统中的一个零部件，属于工业品，竞争力主要体现在性价比上。在我国光伏技术趋同的情况下

生产设备问题，随着技术的进步，生产设备价格不断降低的同时性能却在大幅提升，这也使得部分企业在扩产时更多的是购置新设备而不是兼并原有企业，这也导致兼并重组较难进行。第二是技术雷同带来的估值问题。光伏产品只是

管、中层管理人员和核心技术人员。计划授予1500万股,占总股本的6%。激励计划将使团队利益更加一致,并提高团队的积极性,有利于维护团队稳定,促进公司长期发展。 盈利预测与估值:我们预计公司