估值修复

安全性、经济性及清洁性得以综合考量，行业确定性逐渐增强，预期到2012年3月核安全规划出台，之后核电新项目审批重启可能提前，板块估值将得以修复。点评：日本核泄漏事故令国内的核电安全得到了前所未有的关注

龙头地位,以及未来产品线拓展所带来的潜在新增长点,参考同业可比公司估值,我们给予公司25x11PE,对应合理股价为38元。风险提示光伏行业景气波动所带来的盈利波动风险。摘要:光伏设备龙头企业。公司是
2.48元。我们分别按照2011年和2012年30和25倍进行估值,对应的股价区间为45.00~50.00元。申购价格,按照目标价给予30%左右的折扣,对应的股价区间为35.00~38.00元。报告

：光伏板块的回暖还需等待　　近期光伏板块走势仅是估值修复行情自6月21日以来，光伏板块总体上涨了14.4%，而同期上证综指上扬了7%，中小板和创业板均上扬了13%左右。由于光伏类公司大部分属于中小板

值公司，未来确定的成长性可保证公司估值得以修复；但若是后者，低估值最多可作为判断下跌空间有限的参考，而非捡便宜的信号。事实上，熟悉市场的投资者应该知道低估值幻象的含义。这个词就是形容前述第二种公司可能

变化、未来成长性欠佳。如果是前者，那么在下跌后买入被错杀的低估值公司，未来确定的成长性可保证公司估值得以修复；但若是后者，低估值最多可作为判断下跌空间有限的参考，而非捡便宜的信号。　　事实上，熟悉市场

、出货逐渐向龙头企业集中。另外，无论是从政策面还是行业事件的角度考虑，出现更多低于预期情况的可能性较小，行业长期来看处于价值投资区间，估值修复是大概率事件。从布局角度，他给出了光伏行业的投资铁三角
的不确定期，但从本次三部委联合发文督促行业发展看，国内光伏行业的政策环境依旧乐观。湘财证券研究所行业研究部分析师朱程辉认为，光伏行业下半年存在阶段性投资机会。朱程辉指出，光伏板块的估值中枢已经下行，以

景气度总体还是处于低位，但是下半年政策、需求和事件方面的利好将成为估值修复的推动因素，长期来看光伏行业已经处于投资价值区间。
下跌、毛利率下降、存货升高、补贴下调等等一系列负面消息后，少有的可能影响行业景气度、公司业绩和估值因素的信息，可能预示着行业和投资的拐点将至。首先，德国下半年FIT下调或取消。德国7月1 日的补贴下调

价值投资区间，估值修复是大概率事件。旺季到来提供支撑，下半年存在阶段性机会。光伏板块下半年及明年上半年都难以出现基本面支持的大行情，但是下半年仍会有阶段性的投资机会。
正在体现过程中，光伏板块的估值中枢已经下行，接近08~09年景气低谷时期的估值水平。预计全部利空将在中报前后得到充分体现，下半年不论从需求、政策面还是行业事件的角度考虑，将以利好为主，行业长期来看处于

将给投资者做多光伏板块的动能，从而带动整个光伏板块上扬。 　　核电利空出尽，机遇大于风险 　　核电板块由于福岛核电的影响，估值整体下移，而利空的出尽有望为板块带来估值修复的空间，目前国家缺电的状况

。　　前期大盘上攻3000点的最大动力在于周期类板块的估值修复行情，而估值修复的启动又缘于通胀预期的阶段性缓解。然而，2月份CPI同比增长4.9%，高于市场预期，显示当前的通胀形势依然严峻，令前期有所