企业淘汰率

，盈利增长确定性较强，我们给予公司6.6元目标价，对应20倍2019E年PE，首次覆盖给予买入评级。 风险提示 全球新增装机或双面发电组件渗透率提升不及预期;公司产能建设进度不及预期;行业落后产能淘汰速度不及预期。

，光伏产品价格大幅下跌，对整个行业盈利水平和开工率产生较大影响。但与此同时，光伏产品价格的快速下降也驱动了海外需求的增长，海外多个国家光伏发电成本已低于常规能源，全球光伏发电应用地区正在不断扩大。面对
上述行业变化和挑战，公司凭借着技术进步、产品结构调整和升级，主要产品单晶硅片和组件销量同比大幅增长，单晶市场占有率快速提升，生产成本持续降低，但由于报告期内主要产品价格下降幅度较大，毛利率同比下降。此外

水平和开工率产生较大影响。但与此同时，光伏产品价格的快速下降也驱动了海外需求的增长，海外多个国家光伏发电成本已低于常规能源，全球光伏发电应用地区正在不断扩大。面对上述行业变化和挑战，公司凭借着技术进步
、产品结构调整和升级，主要产品单晶硅片和组件销量同比大幅增长，单晶市场占有率快速提升，生产成本持续降低，但由于报告期内主要产品价格下降幅度较大，毛利率同比下降。此外，受存货跌价准备计提的影响，公司净利润

的竞争格局决定。从供给端看，531政策对需求是个打击，但对供给侧是好事，提前淘汰了一批中小企业，让行业集中度更加提升。相对于内忧外患的2018年，2019年的需求是内外齐升，中国和海外都在出现向上的
行业已有玩家。硅片环节因为涉及良品率，工艺的提升，效率的提升，包括高效的管理，都会使成本之间出现比较大的差异。 而且，从技术角度看，若技术更迭特别快，企业就比较辛苦，要大量投研发持续更迭技术，最关键的

531断奶政策带来的冲击波，让光伏业在2018年交出了新增装机历史第二高的成绩单，而产业链上的企业则是喜忧交加。2019年国家能源局将按照是否需要补贴对光伏业进行双轨管理，其中需要国家补贴的项目
弃光电量和弃光率双降。弃光主要集中在新疆和甘肃，其中，新疆(不含兵团)弃光电量21.4亿千瓦时，弃光率16%，同比下降6个百分点；甘肃弃光电量10.3亿千瓦时，弃光率10%，同比下降10个百分点。 但

，2019年终端需求不错，尤其是一线厂商。 分析这个产业要遵循一个基本的经济学原理，即价格由供需决定，利润率是由行业的竞争格局决定。从供给端看，531政策对需求是个打击，但对供给侧是好事，提前淘汰了
、大规模扩张硅料的基本上都是行业已有玩家。硅片环节因为涉及良品率，工艺的提升，效率的提升，包括高效的管理，都会使成本之间出现比较大的差异。 而且，从技术角度看，若技术更迭特别快，企业就比较辛苦，要

生物质能的情况下，可再生能源补贴池中之水也早已难以为继!只有实现了平价上网，光伏企业的业绩才能尽可能不受政策影响而产生较大波动，实现真正的市场化，进而淘汰落后产能、促进行业改革。因此，推动光伏尽快实现
平价上网和行业健康发展已成为当前阶段的发展核心。 一、 平价上网及意义 光伏平价上网，广义上是指不需要政府相关补贴，企业以一定价格将光伏电力出售即可实现合理利润，满足项目投资收益率要求。而平价的

编者注：2018年在半导体领域发生的一系列不寻常的事件教育了我们在半导体关键器件上一定要实现从设计到制造、封测和应用的完整闭环，我们应该对那些在关键器件研发和量产的企业多投些关注的目光，本文对比
亚迪在IGBT上的突破做了全面回顾和揭示，这是比亚迪连续十年不断投入研发的成果，也是我国功率器件的大突破，比亚迪是中国唯一一家拥有IGBT完整产业链的企业，但比亚迪做十年IGBT，也被人骂了十年，为什么

淘汰类和限制类企业用电(含市场化交易电量、自备电厂自用电量)加价标准，电解铝、水泥、钢铁企业阶梯电价二档、三档加价标准在现行基础上每千瓦时分别再提高0.02元、0.05元，将炼化、焦化行业纳入阶梯电价

光伏产业和企业发展正面临多方面挑战。在国内，我们面临着结构调整、产业格局重组、技术和商业模式创新发展等压力，企业决策稍有不慎就有被淘汰出局的风险；在国外，贸易环境日趋复杂，部分国家和地区光伏制造业加快