企业债

的信贷政策，加大了光伏行业的融资难度，融资成本持续增加。海外贸易争端加剧行业危机，曾经的光伏行业巨头企业尚德破产重组以及11超日债、11天威MTN2和10英利MTN1相继违约后，光伏行业的风险暴露无疑
）光伏行业资金密集程度高，整体债务杠杆偏高，对外部融资的依赖性较大。光伏行业资本密集程度相对较高，易受信贷政策和企业融资渠道影响。行业初始投资以及日常营运资金需求较大，因此光伏企业对信贷资金支持的

会同国家发改委、国家能源局三家审批，再由中央财政拨付至地方财政，继而或直接发放至发电企业或由电网企业代付，导致资金调配周期过长。这导致发电企业资金流转不畅、财务成本增加，产业链出现发电企业、制造企业、零部件企业间的三角债

加剧。但我国出台多项扶持行业发展政策，推升光伏产品市场需求，目前行业逐渐回暖，行业经营环境好转，大部分光伏企业实现扭亏为盈，行业信用质量较为稳定。现阶段光伏行业发展仍面临诸多问题，光伏产业对外依存度仍
；在削减标杆电价补贴的政策背景下，光伏行业技术更新和成本下降的压力增大，产业链各端信用质量分化，违约和破产企业数量增多，行业并购重组力度持续加大。十三五期间，我国光伏行业仍将面临良好的政策环境

发电企业或由电网企业代付，导致资金调配周期过长。这导致发电企业资金流转不畅、财务成本增加，产业链出现发电企业、制造企业、零部件企业间的三角债现象，严重影响了企业的技术创新、技术改造、技术升级、正常经营和

总投资的发行人，仅就项目收益部分与债券本息规模差额部分提供担保一条，无论是相对《公司法》强调的债券担保情况，还是相对《关于试行全面加强企业债风险防范的若干意见的函》中重点关注抵押担保是否存在一物多押，抵
方式控制融资风险的金融思维。如果按照这种金融思维，光伏电站投资企业面对每年1500亿以上的融资需求，是无论如何也不可能每年都提供大于1500亿的资产来进行融资抵押的。中国要按时、高速、大比例发展光伏

发行人，仅就项目收益部分与债券本息规模差额部分提供担保一条，无论是相对《公司法》强调的债券担保情况，还是相对《关于试行全面加强企业债风险防范的若干意见的函》中重点关注抵押担保是否存在一物多押，抵质押资产
方式控制融资风险的金融思维。如果按照这种金融思维，光伏电站投资企业面对每年1500亿以上的融资需求，是无论如何也不可能每年都提供大于1500亿的资产来进行融资抵押的。中国要按时、高速、大比例发展光伏

趋势，对于推动能源革命、应对气候变化挑战、治理雾霾都有重要意义。 在雾霾治理方面，去年电力系统贡献较大。大型发电企业加大环境治理力度，实施节能减排，大部分发电机组达到超低排放，有的已达到世界先进水平
。但是，实施超低排放加大了企业成本，如何进一步消化、降低成本，有待提高。从技术上，我们有能力把大型发电机组排放降低，通过大型发电企业建设运行，有效控制污染物排放，治霾效果比较明显。 能源互联网进一步

能源革命、应对气候变化挑战、治理雾霾都有重要意义。在雾霾治理方面，去年电力系统贡献较大。大型发电企业加大环境治理力度，实施节能减排，大部分发电机组达到超低排放，有的已达到世界先进水平。但是，实施超低排放加大
了企业成本，如何进一步消化、降低成本，有待提高。从技术上，我们有能力把大型发电机组排放降低，通过大型发电企业建设运行，有效控制污染物排放，治霾效果比较明显。能源互联网进一步发展。在能源互联网大发展的

不可逆转的趋势，对于推动能源革命、应对气候变化挑战、治理雾霾都有重要意义。在雾霾治理方面，去年电力系统贡献较大。大型发电企业加大环境治理力度，实施节能减排，大部分发电机组达到超低排放，有的已达到世界先进水平
。但是，实施超低排放加大了企业成本，如何进一步消化、降低成本，有待提高。从技术上，我们有能力把大型发电机组排放降低，通过大型发电企业建设运行，有效控制污染物排放，治霾效果比较明显。能源互联网进一步发展