价格复苏

和产能将限制2014年硅料价格的上涨空间，25美元/kg或是极限。（2）中游组件商出货量大幅增长20-65%,一线企业的毛利率反弹至15-25%,积极转型的晶科和阿特斯于扭亏为盈，Q4晶澳和天合也实现
。电站的金融化是大势所趋，电站的商业模式创新给行业带来极大的颠覆和想象力。 　　风电复苏趋势明确，运营商先于制造商复苏。2013年港股三大风电运营商利用小时数开始回升，利润率触底反弹。基于盈利改善和

格局，2014行业景气复苏趋势不改，选股策略关注经营改善空间和PE估值。 　　中国抢装推升Q4业绩，晶澳实现单季净利润转正。 　　受中国年底电站抢装拉动，7家组件企业Q3出货量合计达
的Q4主要抢装市场产品价格上涨。分企业看，成本最低的晶科毛利率和净利率已分别达到24.3%和10%，晶澳在Q4加入盈利转正行列。 　　投资建议 　　近期美股大盘和中概股大幅调整，高beta

行业景气复苏趋势不改，选股策略关注经营改善空间和PE估值。中国抢装推升Q4业绩，晶澳实现单季净利润转正。受中国年底电站抢装拉动，7家组件企业Q3出货量合计达4.6GW，环比增长16%（Q3为+8
%），同比增长59%。大部分组件企业Q4毛利率维持上升趋势：因受益于（1）季度出货量的持续提升对产能利用率的拉动（2）企业非硅成本的持续下降（3）以中国为代表的Q4主要抢装市场产品价格上涨。分企业看，成本最低

。由于前几年光伏组件和逆变器的价格较高，2008年分布式光伏电站每瓦的系统造价达到40元，2009年也要35元，因此投资回收期很长，甚至很多项目是本着绿色环保的公益心态建设，不能考虑投资收益。而且当时
，分布式光伏电站在发电过程中没有噪声，安全性较高。佳讯光电财务部经理毛振表示，目前国内市场对光伏产品的需求还不足以平衡巨大的产能，光伏行业虽已企稳复苏，但回暖道路仍漫长。

光伏组件和逆变器的价格较高，2008年分布式光伏电站每瓦的系统造价达到40元，2009年也要35元，因此投资回收期很长，甚至很多项目是本着绿色环保的公益心态建设，不能考虑投资收益。而且当时很多单位都不
电站在发电过程中没有噪声，安全性较高。佳讯光电财务部经理毛振表示，目前国内市场对光伏产品的需求还不足以平衡巨大的产能，光伏行业虽已企稳复苏，但回暖道路仍漫长。

，那么赛维LDK需要支付赎回价格等于100%的2.4亿美元认购价格，加上23%的内部回报率，除此之外每个投资人将获得至少1500万美元的股息。公告还称，赛维多晶硅将不会为此担责，因为赛维多晶硅已经在
不可能失败的豪赌，在2011年年末发生了风云突变，由于硅料价格的急速下跌，不能保证盈利预期，赛维多晶硅最终未能完成在香港的IPO，赛维原本计划在内蒙投资的6万吨硅料项目也没有了下文。首次影响，赛维LDK

保持较快增长，从而造就了旺盛的电力需求。但2011年以来欧债危机频发、美国经济复苏缓慢，外围经济环境欠佳，加之我国经济结构调整、固定资产投资增速放缓，2012年全国全社会用电量4.96万亿千瓦时，同比
节能减排综合性工作方案》，明确了节能的主要目标是到2015年，全国万元国内生产总值能耗下降到0.869吨标准煤（按2005年价格计算），比2010年的1.034吨标准煤下降16%；十二五期间，实现

补贴。由于前几年光伏组件和逆变器的价格较高，2008年分布式光伏电站每瓦的系统造价达到40元，2009年也要35元，因此投资回收期很长，甚至很多项目是本着绿色环保的公益心态建设，不能考虑投资收益。而且
。 据专家介绍，分布式光伏电站在发电过程中没有噪声，安全性较高。 佳讯光电财务部经理毛振表示，目前国内市场对光伏产品的需求还不足以平衡巨大的产能，光伏行业虽已企稳复苏，但回暖道路仍漫长。

格局，2014行业景气复苏趋势不改，选股策略关注经营改善空间和PE估值。中国抢装推升Q4业绩，晶澳实现单季净利润转正。受中国年底电站抢装拉动，7家组件企业Q3出货量合计达4.6GW，环比增长16%（Q3
为+8%），同比增长59%。大部分组件企业Q4毛利率维持上升趋势：因受益于(1)季度出货量的持续提升对产能利用率的拉动(2)企业非硅成本的持续下降(3)以中国为代表的Q4主要抢装市场产品价格上涨。分

知情人士透露，因出口欧洲的组件配额出现较大剩余，中欧已经达成的价格承诺将下降5%-10%，预计在0.53欧元/瓦左右，4月1日开始执行。达成价格承诺前，中国出口欧洲的组件价格平均在0.5欧元/瓦左右