价格复苏

本周（10.8~10.12）光伏产业链产品价格开始走强。本周硅料行情整体平稳，市场均看好节后行情，硅料仍有上涨预期；硅片环节，随着终端市场行情的转暖，之前未满产的硅片企业部分厂家基本目前已达到满产
；电池片行情保持稳定，无论单晶电池片企业还是多晶电池片企业反馈订单有所增加，对于今年第四季度厂商多看好后市；本周组件市场价格变化不大，但第四季度国内电站项目开工在即，厂商多看好节后市场需求。我们继续推荐

地建设920万千瓦太阳能光伏发电项目。 　　在国内光伏行业复苏缓慢、企业盈利能力仍然薄弱的大背景下，恒大进军新能源领域似乎稍显仓促，但许家印显然信心十足：在签署上述协议后不到一周，恒大通过入股的方式
折让约87%的价格、合计12亿港元入股国藏集团。 　　按照三方订立的谅解备忘录，国藏将向恒大配发约308.13亿股股份，占扩大后股本约73.59%；国藏亦将向SPI配发约74.64亿股股份，占扩大后

面向未来，判新周期之势：复苏能否延续？结合新周期复苏的特点，我们认为本轮复苏仍将持续：1、中、美、日等新兴市场从政策承受能力、可承建面积等均强于意、西等早期市场；2、成本下降使得分布式优势放大，更
弹性。这种背景下，龙头企业更具投资价值，重点推荐制造业中单晶硅片龙头隆基股份和国内逆变器龙头阳光电源。　　面向未来，判新周期之势：复苏能否延续？在光伏周期系列报告一中，我们逐一分析了新周期的复苏相比早期

张家口市政府签署太阳能ink"光伏发电项目战略合作协议。根据协议，恒大将投资约900亿元在当地建设920万千瓦太阳能光伏发电项目。在国内光伏行业复苏缓慢、企业盈利能力仍然薄弱的大背景下，恒大进军新能源领域
与美国太阳能企业Solar Power Inc.（以下简称SPI）签订备忘录，两者拟以折让约87%的价格、合计12亿港元入股国藏集团。按照三方订立的谅解备忘录，国藏将向恒大配发约308.13亿股股份

面向未来，判新周期之势：复苏能否延续？ 结合新周期复苏的特点，我们认为本轮复苏仍将持续：1、中、美、日等新兴市场从政策承受能力、可承建面积等均强于意、西等早期市场；2、成本下降使得分布式优势放大

受惠中国市场需求强劲，近来太阳能9月营收出炉，所有业者均较8月上扬，太极、茂迪月成长率都近40%，硕禾、中美晶营收更创下历史新高；法人表示，9 月各厂稼动率明显提升，可确定太阳能股开始走向复苏之路
第四季市场需求回温及平均销售价格（ASP）逐渐触底反弹，将可望拉升产能利用率及业绩；新能源则表示，9月产能利用率持续达95%，预期2014 年第四季中国市场将显着增加，尤其在高效率分布式系统需求，高阶芯片将有调涨空间。

复苏之路。 茂迪 9 月中旬与中国业者签署安装量共计 22MW 的组件供应协议，并已开始出货，估计 2015 年安装量将在 80MW 以上；当时就有法人估计，茂迪 8 月营收仅 11.16 亿元
中国装机量可望加速展开，正银浆的全球市占率也将再向上提升。 新日光也认为，随着第四季市场需求回温及平均销售价格（ASP）逐渐触底反弹，将可望拉升产能利用率及业绩；新能源则表示，9 月产能利用率持续

ink"光伏新政实施以来，光伏产业似乎正从困境中复苏，然而光伏从业者在满心期待的同时也有着种种困惑和疑虑。目前靠政策扶持和电价补贴重新焕发生机的光伏产业，在内需市场的开拓之路上，能走多远和多久
了百分之六十以上，这成为了项目实际亏损的主因。 这引起了有关部门和专家的高度重视。众所周知：多年来，在国际市场上我国的光伏产品一直保持着质量和价格竞争优势，对外承建的光伏电站，其工程质量也深得好评。那么

。【光伏产业链】多晶硅产业膨胀恐将再现旧痛目前，国内在产的多晶硅企业有效产能在每年15万吨左右。上半年，受国家产业政策支持及下游需求旺盛影响，国内多晶硅现货价格表现出快涨缓跌的走势，从今年1月初的每吨
去年初的7家增至16家；多晶硅有效产能利用率达86%，同比提高59%。目前世界经济复苏缓慢，国际贸易争端加剧，国内已经再现多晶硅投资过热倾向。同时加上目前现有国内产能及进口供应量，未来国内多晶硅市场