价格回落

体制改革稳步推进。电煤价格双轨制取消，煤炭资源税改革取得突破性进展，能源投资进一步向民间资本开放。国际合作不断深化。“一带一路”能源合作全面展开，中巴经济走廊能源合作深入推进。西北、东北、西南及海上四大
分化调整，传统与新兴能源生产国之间角力加剧，全球能源治理体系加速重构。从国内看，“十三五”时期是我国经济社会发展非常重要的时期。能源发展将呈现以下五个趋势。能源消费增速明显回落。未来五年，钢铁、有色

煤炭价格很难大幅回落。 1月12日，国资委主任肖亚庆在中央企业、地方国资委负责人会议上透露，下一步国企改革部署中，重组整合的发力点将重点放在加快推进钢铁、煤炭、电力业务整合方面，并着力探索海外
煤价均出现大幅上涨。11月底，秦皇岛环渤海动力煤价格指数一度涨至601元/吨，较1月份的371元/吨涨幅超60%。 然而，燃煤电价却没能实现同步上调。受电价下调及煤价上涨两方面不利因素影响，国内五大

煤电企业仍将面临严峻的考验，因为2016年上半年，煤炭价格还是很低的，下半年才涨起来。如果2017年，国内经济依然保持2016年下半年的增速，那么煤炭价格很难大幅回落。1月12日，国资委主任肖亚庆在

-0.5%、2%，增速同比分别下降1.5、2个百分点左右;受交通、住房等用铝消费领域提振以及铝替代前景较好的推动，有色金属行业有望平稳向好，预计2017年电解铝产量增长2%;受国际石油价格低位运行以及
化肥用气价格市场化改革等行业政策的提振，预计2017年化工行业基本保持平稳。 3.业扩容量大幅上升，反映用电增长具有良好预期 2016年1~11月，公司经营区业扩净增容量3.0亿千伏安，同比

%，增速同比分别下降1.5、2个百分点左右；受交通、住房等用铝消费领域提振以及铝替代前景较好的推动，有色金属行业有望平稳向好，预计2017年电解铝产量增长2%；受国际石油价格低位运行以及化肥用气价格市场化
百分点。其中大工业净增0.7亿千伏安，同比增长28.9%，增速同比上升51.4个百分点，为用电量增长提供了稳定的后劲力量。2017年电力需求预测预计2017年电力需求增长将持续增长，增速略有回落，预计

国际石油价格低位运行以及化肥用气价格市场化改革等行业政策的提振，预计2017年化工行业基本保持平稳。3.业扩容量大幅上升，反映用电增长具有良好预期2016年1~11月，公司经营区业扩净增容量3.0亿千
电力需求增长将持续增长，增速略有回落，预计全社会用电量达到6.17万亿~6.3万亿千瓦时，同比增长3%～5%。按中方案预测，2017年全社会用电量约为6.23万亿千瓦时，同比增长4%左右。从第二产业

以积极关注下半年火、核以及光伏板块投资机会。火电：边际改善已现。展望2017年，随着经济探底全社会用电量见底回升、火电新增装机受抑制行业内生增长放缓、煤价见顶回落和预计2017年水电来水情况同比转差
成长性电站运营企业以及个别子行业。2016抢装后中上游产品价格持续下降；新的降电价政策出台，会一定程度上刺激2017上半年出现抢装，但由于弃光限电没有明显好转，光伏建设指标缩减，预计很难出现强劲的抢装潮

共振”呢？2017年又是一个什么样的走势呢？2016年发电行业业绩“坐滑梯”与全国工业企业形成反差的是，由于政府下调上网电价、市场交易电量迅速增加、机组利用小时持续下降、电煤价格大幅反弹、环保政策
煤价格大幅反弹，火电赢利“基石”松动经历了2015年电煤价格的“跌跌不休”，进入2016年，煤炭市场实现了惊人的“大反转”：从低位加速回升。2016年上半年回升30元／吨，到11月初居然高达600多元

黄金看涨12月份油价延续反弹，煤炭、铜、钢材价格从相对高位回落;农产品延续区间震荡，黄金价格则低位企稳。从基本面变化来看，煤炭、钢材、铜均呈现库存回升的情况;预计在需求淡季效应下，库存回升在未来3个月