价格下行

1. 多晶硅行业投资逻辑 供需方面，碳中和引领光伏长期需求增长斜率增大，供给端由于多晶硅产能释放周期 较长，与终端需求变化及下游环节产能释放周期存在错配，中短期供需维持紧平衡，硅料 价格维持高位
%。经历上一轮格局调整后，龙头厂商盈利 诉求较强。根据测算，2022 年全年有效产能利用率约 86%，维持供需偏紧状态，中短期 维度多晶硅有望维持较高的盈利能力。 盈利：供需关系紧张推升多晶硅价格

、电池片价格进入下行趋势后，国内也出现少部分先前价格较高的订单略为松动，以反映近期硅片、电池片的跌价。在硅料价格目前仍是僵持的情况下，垂直整合大厂大部分仍持稳在先前水平，因此海内外主流组件价格尚未

电池片价格持续下行，本周价格开始跌破一块钱人民币的水位，在价格下探之际、市场持续抱持观望心态，部分组件大厂持续停止采购、中小组件厂家拉货也开始暂缓。当前电池片价格仅有少量成交，其中M6规格因产能

硅片下行压力逐渐增加，特别是多晶硅片价格下调明显。单晶硅片部分，在前期龙头企业公布降价公告以后，二三线企业纷纷跟进回调，但由于电池片的报价开始下滑，电池企业在采购硅片时观望态度明显，市场整体成交量较小
报价同步下调，多晶价格连续两周大幅下行。单晶方面，继上游硅片报价下调，电池龙头企业公告降价以后，降价并未带来批量的电池片成交订单。主要原因是公布降价以后，电池企业的议价能力偏弱，下游市场需要一定的时间

虽然光伏硅片价格已有所回落，但上游价格变动尚未传导至中下游市场。6月，组件大厂持续停止采购，电池片厂家库存压力不断增大。为了控制现金流，电池片厂家降价求售心态愈趋明显，电池片价格已经开始出现下行趋势

成本，不操心硅料涨到多少。组件出货受阻后，就会往电池、硅片端传导，逼迫价格下降，减少负荷。 个人估计，现有光伏产能如果停产面超过50%，才可能停止对硅料的抢购，促成硅料价格止涨，下行。 Q
95%以上的硅料。每个月议价时，各厂都希望增加当月合同量，无协议的厂家，参与硅料厂协议出售外余量的抢购，一步步推高硅料价格。 Q：是不是有中间商屯货? A：据我的观察，中间商很难拿到货。国内6家

0.69元/片，降幅为8.4%; 6月下旬以来，由于市场需求低迷，硅片环节承受压力，价格进入下行通道。 7月初，如果硅料价格能下行，将加快硅片、电池片等环节价格下降的速度，推动组件价格恢复到1.75元

，东方日升以1.745元/瓦的价格中标，第三批次则由晶澳预中标，价格已经来到1.86元/瓦。 根据PV Infolink最新价格跟踪分析来看，在硅片、电池片价格进入下行趋势后，国内也出现少部分先前

，不得不通过美联储逆回购工具将钱还给美联储。在美联储上调超额准备金利率(IOER)之后，银行被迫对资产和负债进行收缩，从而引发短端利率大幅攀升。 长端美债收益率下行主要是对经济增长前景的担忧和通胀预期回落
的结果。2010年随着QE1与各项刺激政策到期，美国经济动力缺失，消费、住房销售等经济数据迅速走弱，彼时美国长端利率同样下行，进而导致利率曲线平坦化。当前情况与2010年有一定相似之处，随着市场预期

的困难得到解决后，光伏购电价格将回到下行轨道。 但这并不是说推动价格上涨的每一个因素都能得到解决。Feldman举例说，虽然亚利桑那州的阳光充足，但该州的面积是固定的，因此建设光伏项目的理想地点是