产能限制
五年前下降了约80%。然而，2020年新燃煤项目的批准略有增加。这主要是由于中国政府放宽了对新建电厂的限制，为更多省份的建设开了绿灯。柬埔寨、印度尼西亚和巴基斯坦是另外几个2020年燃煤最终投资决策
(FID)增加的国家。这三个国家总共批准了近5吉瓦的新煤炭产能。在印度，批准的数量降至1吉瓦以下，为十年来的最低水平。
2020年中国的燃煤FID约为2010年水平的25%，印度不到5%。2020年
拐点。
由于现存PERC电池产能规模庞大，为了不使这部分投资全部沉没，部分领先厂商选择先行转产TOPCon电池，这是由于TOPCon可以与PERC共用部分生产线，改造成本较低。
但是，业界更为看好
，PERC电池现存产能规模庞大，技术路线的切换并非一朝一夕，电池厂商仍然在对PERC技术进行改进。
关于发布PERC电池转换效率纪录的情况，通威表示，一方面，公司专注于当前主流PERC技术，通过叠加其他
％，出口交货值85.3亿元，增长11.5%，其中，晶科、正泰等企业占全市光伏电池组件产值90%以上，隆基乐叶、阿特斯等新引进项目即将投产，电池组件产能逐渐显现、市场竞争优势明显、发展空间较大。
（2）辅料
进程加快，硅料、低铁石英砂、铝材等原材料生产属于高耗能、高排放行业，产能扩张明显受限。以硅料为代表，新增产能甚至存量产能，已逐步向原产地、具有电价优势的内陆地区或其他国家转移，上游硅料产能越来越集中于
市人民政府负责) 三、积极推进结构优化调整 (五)调整产业结构。加大落后和过剩产能压减力度，对于行业产能已经饱和的两高项目，原则上仅支持省内产能和能耗减量替代。加快推动节能低碳技术研发和转化应用
条上下游产能扩张的不匹配，多重作用推动了价格疯涨。而随着制造成本增加，下游企业的盈利空间被吞噬，这是否会影响下游投资的热情？这次的涨价还将持续多久？
01 驱动因素
毫无疑问，此次原材料上涨是全球性的
疫苗接种率较低影响了矿产的开采和运输，导致供给增速放缓。全球最大铜生产国智利的铜矿产能受损，全球最大铁矿石供应商淡水河谷产量缩减，这为全球铜和铁矿石价格上涨添了一把火。而在国内，煤炭企业在环保和安全
继续扩张是光伏中概股集体回A的主要原因。上述电力行业资深分析师说，这一集体回A潮还将加剧国内光伏行业的竞争和洗牌过程。
美股估值过低
晶科能源在招股书中表示，当前融资渠道有限、资金短缺已经成为限制
升级研发信息中心，13.9亿用于补充流动资金。回A半年后，天合光能于2020年12月底再募资52.65亿元，用于新建34GW电池、10GW组件项目。
晶澳科技借壳上市后，也频频扩张产能。2020年4
在十四五期间均有较大扩 产计划，预计到 2024 年产能占比维持不变。 行业预判二：传统建筑玻璃企业成为新参与者。在新增产能限制解除后，传统建筑玻璃企业也开始布局光 伏业务，旗滨集团计划新建 10
率先达峰，要加快调整优化产业结构、能源结构，推动煤炭消费尽早达峰。这对煤炭的限制要求已经很具体了。
今年3月，中央财经委第九次会议指出，实现碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革，要把
气、煤制乙二醇产能分别达到931万吨/年、1582万吨/年、51亿立方米/年、489万吨/年。煤炭燃烧产生二氧化碳，现在我国超过一半的煤炭用于发电，火电行业二氧化碳排放量在全国碳排放总量中占比超过40
被迫退出市场，但新投产的产能会令2022-2023年间的在产窑炉的平均窑龄大幅降低。在这种情况下，即使低价长期持续，产能出清仍会十分困难。 此外，需求受到多晶硅供应限制，3Q21
1. 多晶硅行业投资逻辑
供需方面，碳中和引领光伏长期需求增长斜率增大，供给端由于多晶硅产能释放周期 较长，与终端需求变化及下游环节产能释放周期存在错配，中短期供需维持紧平衡，硅料 价格维持高位
，盈利能力强;中长期随着龙头厂商低成本产能加速扩产，后部高成本产能 逐步出清，龙头市占率加速提升，行业格局改善。
需求：碳中和引领全球终端装机需求爆发，多晶硅需求增长斜率增大。全球电力结构 向
