产业链盈利环节

，电站投资的不确定性正逐步降低，促使更多公司放胆进入这一领域。事实上，光伏电站作为光伏产业链的消费终端，得益于上游产品价格下跌，建设成本大幅降低，盈利较产业链前端更为稳定，已成为光伏产业新的投资热
的毛利率仅为0.55%、9.1%。在原有业务盈利下滑的背景下，公司加大了境内外电站项目的投入。分析人士指出，电站项目或将是公司今年业绩的最大看点。航天机电(600151，股吧)的电站投资转型也十分

产业链系统集成优势，及时转型形成了电站投资、EPC工程总包带动整体产业链发展的可持续盈利模式。目前，正泰已在美国、保加利亚、罗马尼亚、韩国、泰国、南非、印度、日本、意大利以及国内宁夏石嘴山、青海格尔木

，产品价格再次大幅下跌的可能性较小，而制造成本不断下降，产品毛利率仍有望维持在上行通道之中。预计2014年多晶硅料成本将下降，带领产业链其他环节生产成本下降，全产业链环节盈利能力出现实质性转好。

企业有望挺过黎明前的黑暗。国内市场的启动只是时间和速度问题,具备高弹性的并网设备环节将优先受益。与多晶硅光伏产品相比,单晶硅产品供求矛盾较小,也不受贸易战影响,相对优势正逐渐显现。日本市场的爆发
进一步拉升高转换效率产品的需求。国内单晶硅生产商经过前一轮洗牌已所剩无几,需求扩张使单晶硅产业链复苏更快更强劲。风电2015年并网目标1亿千瓦,行业高速增长期已过。由于所并电网扩容的不同步,陆上风电弃风现象

上行通道之中。预计2014年多晶硅料成本将下降，带领产业链其他环节生产成本下降，全产业链环节盈利能力出现实质性转好。
光伏企业一季报业绩扭亏为盈。行业整体基本面环比略有改善，甚至上半年有可能同比好转。具体看，一季报显示，部分光伏行业公司盈利状况已显著好转。亿晶光电、隆基股份等大部分主产业链公司毛利率均有不同幅度的提升

下跌，建设成本大幅降低，盈利较产业链前端更为稳定，已成为光伏产业新的投资热点。但是，并网难和补贴的额度与落实等问题是制约其发展的重要因素，成为绕不过去的坎。在行业面临危局之时，国内相关扶持政策进一步明朗。去年
%、9.1%。在原有业务盈利下滑的背景下，公司加大了境内外电站项目的投入。分析人士指出，电站项目或将是公司今年业绩的最大看点。航天机电的电站投资转型也十分明显。公司向大股东转让神舟硅业部分股权，持股比例由

。 但是自2011年产能大幅扩张之后，产品供过于求，主产业链价格跳水，各环节盈利空间迅速缩小，此时垂直一体化的优势逐渐丧失。而专业化公司可以更好地享受品牌溢价和规模、技术优势带来的成本优势、产品性能优势

%以上，涵盖产业链的全部环节。中国光伏与欧美发达国家同步参与国际竞争，十年间从起步到快速发展，再到高速发展，历经全球金融危机、欧债危机的多重考验，已牢牢掌握行业的全球话语权--从多晶硅制备到高效率晶硅电池
的研发，我国光伏行业已处于国际领先地位;具备完整产业链的我国光伏行业生产出的光伏产品质量更高、成本更低;优秀管理队伍和职工队伍更是我国光伏行业快速发展的基础。目前，我国光伏行业的产能占到世界总产能的

光伏电池制造这一环节出现亏损，但整体总包业务还是能够获得盈利。我们做电站总包业务，都尽可能使用自己公司的光伏电池产品，这在一定程度上影响了项目的利润。我们坚持这样做的理由是，只有掌握了整个光伏产业链

光伏企业运行压力大，二级市场消极的现象，但是同时加速了行业整合，并实现了光伏度电成本向传统电力成本的逼近。随着欧债危机的逐步缓解，光伏行情的反弹将强劲十足。从产业链环节来看，下游的组件厂商将是行业复苏
空间巨大，有望成后续业绩增长亮点。维持盈利预测，维持买入评级。我们认为，公司高端电子薄膜技术领先，进军国内市场紧缺的太阳能电池背材膜领域，同时战略性布局锂电池隔膜、光学膜等高端薄膜领域。我们维持公司