亏损严重

太阳能有限公司（下称无锡尚德）为借款主体借来的超过10亿元人民币的银行负债。近两年，中国的光伏产业面临着产能过剩、欧盟对中国光伏产业进行双反的重重重压，光伏企业从盈利的高峰，逐步坠向亏损的深渊，而发展尤为迅猛
的尚德电力所遭受的冲击尤为严重。尚德的发展是一个奇迹。2006年3月，尚德电力登陆纽交所之后3个月，有调研机构这样评论这家企业。7年之后，当尚德电力背负上如此沉重的包袱，如果它能够顺利挺过去，或许也

采取了拥硅者为王的策略。2006年7月，尽管多晶硅市场状况已陷入严重的供不应求，价格一路飙升，尚德毅然与全球大型硅料供应商MEMC签署了50-60亿美元的多晶硅合同，合同期为十年。签单半年后，多晶硅黑市
，后来尚德的产能远远大于需求。以致于尚德产出越多的光伏组件，其背后的利润亏损也就越大。当时，施正荣需要周边的人给他方案不过清醒者都不在了。我们经过很多起起伏伏，知道这个行业最辉煌的时候就是最风险的时候

从企业亏损到政府救市再到价格回暖，近期光伏行业赚足了A股市场的眼球。我们试图综合各方面信息，把所有热点都纳入到统一的大逻辑中。通过对大周期和小周期的分析，我们认为光伏行业大周期的拐点尚未到来，短期内
光伏行业发展的历史和现状。政策推动下的需求爆发曾创造过许多财富神话，但在需求收缩之后，前期积累的巨大产能随即成了吞噬利润的黑洞。伴随着亏损和去产能的阵痛，过去的欠债正在逐渐偿还，新的秩序也将慢慢形成

就进入亏损状态的尚德一直寄希望于政府的救助。跌宕起伏似乎都不足以描述施正荣经历的人生大戏，他似乎在两个角色中徘徊拯救与被拯救。1963年2月10日，施正荣出生在江苏省扬中市一个叫太平村的村庄里，他一出
轻易从银行取得贷款。因此有人说是无锡市政府的宠溺害了尚德。从2011年就进入亏损状态的尚德一直寄希望于政府的救助，但墙倒众人推，此时落寞的施正荣正面临着关联交易、利益输送的质疑。据知情人士透露，尚德电力

%。值得注意的是，由于ST超日2011年已亏损5479万元，2012年如果再度亏损，将被*ST。另外，光伏企业东方日升（5.130，0.02，0.39%）成为创业板问世以来亏损最严重的公司。东方日升的2012年

投资者疯狂进入，仅2010年全国就有100多家中小企业上马，最终导致产能进一步过剩，而这些企业目前也大多处于亏损严重的状态。不仅如此，还有诸如尚德电力、赛维LDK等依靠地方政府而迅速被催肥的光伏明星

欧美国家联手对我国光伏产品进行双反，国内光伏企业随即遭受重创。不仅组件生产企业严重亏损甚至大面积停产，上游的多晶硅企业也被波及，全行业超过90%的多晶硅企业停产，而勉强维持生产的少数几家企业，产能利用率
，全年因弃风损失电量约200亿千瓦时；由于光伏产业的盲目扩张，在欧美双反和国际市场需求增速减缓后，出现严重产能过剩，很多光伏制造企业面临生存危机；生物质能利用的技术及产业化、资源保障还比较薄弱。如何破解

5479万元，2012年如果再度亏损，将被*ST。另外，光伏企业东方日升成为创业板问世以来亏损最严重的公司。东方日升的2012年业绩预告显示，2012年归属于上市公司股东的净利润预计将亏损约1.8亿2.6

年已亏损5479万元，2012年如果再度亏损，将被*ST。另外，光伏企业东方日升成为创业板问世以来亏损最严重的公司。东方日升的2012年业绩预告显示，2012年归属于上市公司股东的净利润预计将亏损约

下滑的公司中，竟有10家最终未能逃脱亏损命运，占板块比例高达31.25%。近年来，光伏行业竞争加剧，特别是在2012年，中国光伏饱受欧美双反困扰，企业业绩坠入谷底。在业界看来，行业所面临的问题一方面是
由于金融危机后，欧洲各国政府削减了财政补贴，导致安装量增速下降，市场萎缩；另一方面，则是中国光伏在各种因素推动下增长失速，泡沫严重，进而大打价格战，导致利润严重下降。相对欧洲而言，国内光伏市场仍处于起步