乐山乐电天威

特点，我们认为总体光伏板块将在震荡中前行，建议关注光伏板块的阶段性投资机会。多晶硅价格小幅反弹，关注乐山电力（未评级）和盾安环境（买入）等，一体化和单晶企业，关注海通集团（未评级）；光伏辅料盈利稳定且
，因此估计乐电天威可能贡献了超过3000万的投资收益，四川硅业与乐电天威相比，规模、成本均差不多，因此我们预计其利润贡献在6000万以上。目前公司计划对乐电天威和天威硅业进行技改，保守估计今明两年产量分别

，行业目前仍存在风险。报告认为，在个股上，仍然偏向于上游的公司，推荐乐山电力（600644）和精功科技（002006 ）等白马股，而下游由于组件利润有所恢复，部分前期跌幅较大的组件企业也可以关注，给予
，天威英利的投资收益预计将有所降低，因此估计乐电天威可能贡献了超过3000万的投资收益，四川硅业与乐电天威相比，规模、成本均差不多，因此我们预计其利润贡献在6000万以上。目前公司计划对乐电天威和

月洛阳中硅负责起草的《多晶硅企业单位产品能源消耗限额》国家标准在洛阳进行第二次讨论。江西塞维LDK、江苏中能、四川新光、东汽峨嵋、陕西天宏、宜昌南玻、无锡中彩、乐电天威、中国计量科学研究院、宁夏
。基于下半年多晶硅价格将反弹的判断，以及审批重启将加强上市公司扩产的预期两个因素，我们认为多晶硅相关公司下半年将有所表现，以吨市值排序，我们认为受益的公司包括乐山电力、航天机电、天威保变、川投能源，此外我们认为南玻A和特变电工也将受益。

瓦、组件100兆瓦，参股35.66%的新光硅业的在建项目投产后可年产多晶硅1260吨。此外，天威保变出资组建乐山乐电天威硅业科技有限责任公司新建3000吨/年多晶硅项目；与川投集团、岷江水电在成都市新津新建
2007年2月底投料试车成功到07年9月底，该公司共生产出多晶硅约69吨，计划2007年全年累计生产200吨。乐山电力出资2.55亿元（占51%）与天威保变组建乐电天威硅业公司建设、经营乐山3000吨

乐山电力控股建设的乐电天威于4月起正式转产。未来，随着公司多晶硅产量的扩大，以及光伏产业下游需求的回暖，未来公司多晶硅业务毛利率将有较大的提升空间。乐电天威项目同时受益乐山硅谷和天威光伏产业链的支持

；乐山电力一季报披露，报告期公司营业收入同比增长136.19%，主要是去年同期乐电天威硅业公司未转产，本年增加营业收入所致。　　未来三五年需求将达十倍 尽管业界对今年光伏市场整体增幅持悲观态度，然而
月初的78美元/公斤左右，跌到了现在的64美元/公斤，下跌幅度也超过10%。光伏产品价格的剧烈调整，让很多厂商措手不及，并引发了市场的恐慌情绪，引发抛售。记者从中国多晶硅重要生产基地四川乐山了解到，当地

）、天威保变（行情，资讯）、南玻A（行情，资讯）、向日葵（行情，资讯）等。以成本计算，A股中南玻A成本最低，达到38美元/千克；其次是乐山电力和天威保变共同控股的乐电天威，成本达到40美元/千克；按照
大多数会在2011下半年开始释放，产能释放需与终端需求同步，一旦出现错位，将面临较大风险。而就风险而言，越往上游走或产业链越全的企业将越安全。　　目前国内A股上市的多晶硅生产企业有乐山电力（行情，资讯

2010年4月份才正式投产运营。此外，以成本计算，A股中南玻A成本最低，达到38美元/千克；其次是乐山电力和天威保变共同控股的乐电天威，成本达到40美元/千克；目前成本最低的是在香港上市的保利协鑫，其
产量较少，多晶硅价格就成为关系到整个行业的晴雨表，目前国内多晶硅的主要生产企业包括在香港上市的保利协鑫、在美国上市的无锡尚德，A股上市的主要有乐山电力、天威保变、南玻A、向日葵等。A股上市企业中

选择。 　　在标的选择上，国信证券优先看好多晶硅弹性最大的乐山电力，其走势已经趋同于光伏板块，而与其主业公用事业相关很小，目前更像是随着多晶硅价格的涨跌而涨跌；其次看好组件龙头企业海通集团
板块一季度合计实现净利润164837.55 元，净利润同比平均增幅高达270.61%。精功科技、中环股份、向日葵、有研硅股、恒星科技、中航三鑫、大港股份、天龙光电、奥克股份、航天机电、乐山

乐山电力4日就多晶硅技术改造相关情况公告，拟总投入约7.6亿元实施乐电天威硅业公司四氯化硅冷氢化综合利用项目，其中预计2011年投入3.32亿元。该项目是以现有3000吨/年多晶硅生产线为基础，在
宏观调控相关政策影响，银行已严格限制对多晶硅行业的贷款投放。天威硅业年产3000吨多晶硅项目自2010年4 投产以来，生产经营运行稳定，但面临着资金压力较大的困难。分析人士指出，乐山电力传统的电力