中环协鑫

来袭保利协鑫发布第二代高效黑硅片11月2日，在第九届中国(无锡)国际新能源大会开幕当天，保利协鑫重磅发布TS+系列第二代黑硅片，引发客商广泛关注。TS+黑硅片采用保利协鑫最新一代湿法黑硅技术，其效率

硅片产能分布呈现一超多强格局。保利协鑫坐拥近20GW多晶硅片产能独自领跑第一集团;以基隆股份、晶科能源、晶澳太阳能、中环股份为代表的第二集团共计14家企业与保利协鑫共同覆盖国内硅片总产能83%的份额。资料

如下：官宣：2018光伏标杆电价下调0.1元分布式0.37元山东省开展第一批光伏扶贫项目整改工作河北衡水2016年村级光伏扶贫电站变更情况印度对进口光伏产品发起保障措施调查协鑫系分拆光伏材料业务或于
2019年登陆A股国资股东要卖掉手中一半的中环股份 套现金额超17亿元2017年陕西、宁夏、青海能源供需形势分析美国税改落地：光伏抵税减免至2022年22.9%！薄膜太阳能电池效率又创新纪录黑科技

（300274．SZ）、中环股份（002129．SZ）领涨A股光伏板块，其今年年初以来的股价涨幅分别为162．03％、77．66％、76．02％、65．76％、56．80％。隆基股份与中环股份均为单晶
龙头企业，但从市占率上看，隆基股份胜于中环股份。受益于光伏行业正从“补贴驱动”向“技术驱动”转型，效率更胜一筹的单晶产品的市占率逐步提升。且随着隆基股份的单晶硅片主动降价，其与多晶之间的价差缩减

获得了超额的毛利润，而且因为供不应求一些垂直整合的组件大厂商被制约，种种因素促使单晶硅片在2017年扩产十分猛烈，隆基产能从年初的12GW提升到年底的16.4GW，中环基于多年来在单晶路线上的积淀
以前提升25%以上。以行业龙头保利协鑫为例，金刚线技术改造以后，无需添加任何新设备，硅片产能就会由原先的20GW提升到25GW。而且部分企业在金刚线技改过程中逆势扩张，荣德新能源在江苏新增3GW的

多晶硅片产能独自领跑第一集团;以基隆股份、晶科能源、晶澳太阳能、中环股份为代表的第二集团共计14家企业与保利协鑫共同覆盖国内硅片总产能83%的份额。资料来源：CPIA，天风证券研究所资料来源：CPIA
水平最高的通威、大全，是多晶硅环节;隆基股份、保利协鑫次之，位于硅片环节;阿特斯、通威电池较前两个环节下降一部分，是电池环节;协鑫集成、晶澳、晶科、英利毛利率更低一些，主要位于组件环节，或者垂直产业

》，成立合资公司作为年产5万吨高纯多晶硅项目的投资主体，合资公司注册资本为12亿元。保利协鑫能源与中环股份已经共同投资组建了内蒙古中环协鑫光伏材料有限公司，经过共同增资，内蒙古中环协鑫注册资本已增加至

多晶硅扩产计划稳步实施，该公司有望缩短与龙头企业保利协鑫能源的产能差距。此外，受益于多晶硅生产成本的优势，即使明年多晶硅出现产能过剩，并面临价格走低的风险，但通威股份的竞争优势不会减弱。目前，该公司
多晶硅生产成本可降至60元/千克，低于行业70元/千克的平均水平。在单晶硅片端，可优先关注隆基股份。由于单晶与多晶硅片市场份额的差距正在缩小，A股两大单晶龙头隆基股份和中环股份将成为这一趋势的受益者