中期利润
)、碳排放交易和可能的抢装等系列催化剂，我们判断短期行情至少10%，中期行情看30%以上。
Q2：短期和中期角度更看好哪个细分行业?
短期看，我们认为由于装机预期大幅提升，以逆变器为代表的中游
多晶硅寡头垄断的竞争格局已形成，硅价短期稳定、长期看跌，行业超额利润不再;中游制造盈利回归普通制造业水平，机会来自抢装和制造转运营两条主线，最好的标的在美股，a 股制造标的除隆基外整体偏鸡肋。
(4
、光伏十三五规划、金融创新（资产证券化、互联网金融、众筹）、碳排放交易和可能的抢装等系列催化剂，我们判断短期行情至少10%，中期行情看30%以上。 Q2：短期和中期角度更看好哪个细分行业？短期看，我们认为
的风口还在电站环节，弹性和盈利最强，运营好于BT/EPC，逻辑不变。上游多晶硅寡头垄断的竞争格局已形成，硅价短期稳定、长期看跌，行业超额利润不再；中游制造盈利回归普通制造业水平，机会来自抢装和制造转运
%，中期行情看30%以上。 Q2：短期和中期角度更看好哪个细分行业？短期看，我们认为由于装机预期大幅提升，以逆变器为代表的中游制造环节受益逻辑更直接（设备销量=市占率*国内新增装机容量），爆发性更强
、长期看跌，行业超额利润不再；中游制造盈利回归普通制造业水平，机会来自抢装和制造转运营两条主线，最好的标的在美股，a 股制造标的除隆基外整体偏鸡肋。（4）运营环节相比今年的变化是，第一是进入降息通道
EPC，促进组件销售。2015年公司计划实现组件销售500MW，预计贡献利润5000万以上（不含硅片环节利润），中期销售目标2GW，是后期主要的业绩增量之一。 2、单晶硅片产销规模扩张，持续
子公司九电工新能源的投融资资金49.77亿日元。九电工新能源预定于2017年3月底之前，用这笔资金作光伏发电设备（主要在九州及爱知县设置）的投资。
九电工提出的中期经营计划目标，是使2019财年
（截至20年3月）的销售额达到3500亿日元，销售总利润率达到12％以上，营业利润率达到6％以上，ROE达到10％以上。而今后的业务规模扩大措施是，以首都圈为中心强化设备施工业务的收益能力、推进海外业务及可再生能源发电业务，以及在新领域开展业务等。
的电力。此外，该公司还通过零售合作伙伴向住宅和商业客户营销并安装电动汽车充电设备。
SolarCity 一开始只做光伏系统安装业务，2008 年中期开始做光伏租赁和PPA
（PowerPurchase Agreement，购电协议）业务，2010 年2 季度开始做居民能效提升服务。2013年中期光伏租赁和PPA 业务的收入已超过光伏系统建设销售业务。
光伏租赁业务是 SolarCity
向住宅和商业客户营销并安装电动汽车充电设备。SolarCity 一开始只做光伏系统安装业务，2008 年中期开始做光伏租赁和PPA（Power Purchase Agreement，购电协议）业务
，2010 年2 季度开始做居民能效提升服务。2013年中期光伏租赁和PPA 业务的收入已超过光伏系统建设销售业务。光伏租赁业务是SolarCity 的独创业务，主要用在SolarCity 的居民项目
出售太阳能系统生产的电力。此外，该公司还通过零售合作伙伴向住宅和商业客户营销并安装电动汽车充电设备。SolarCity 一开始只做光伏系统安装业务，2008 年中期开始做光伏租赁和PPA
（PowerPurchase Agreement，购电协议）业务，2010 年2 季度开始做居民能效提升服务。2013年中期光伏租赁和PPA 业务的收入已超过光伏系统建设销售业务。光伏租赁业务是SolarCity 的
业绩简评
公司2014年实现收入36.8亿元，同比增长61%，净利润2.94亿元，同比增长314%，对应EPS0.55元，符合业绩快报及市场预期。
经营分析
降本增效显成果
巨大的研发投入将在未来通过快速长晶等技术的批产导入，转化为实实在在的成本优势和利润空间，进一步拉开与竞争对手之间的领先优势，同时还将有效加速单晶路线市场份额的提升。
下游客户业绩与扩产行为持续验证
现有技术转移到我们的中国子公司，并且未来将那里的所有主要活动集中在晶硅技术领域。因此，我们遵循市场要求交付当地生产的机械。我们坚信，未来，中国将成为生产晶硅太阳能电池最大的市场。密切的客户关系也是在这一领域中期
Advanced Technologies (GTAT)由于其与苹果(Apple)的蓝宝石制造合同而申请破产后，该公司还取消向GTAT出售价值两百五十万欧元的设备。因此，该公司公布全年息税费前利润(EBITDA
