中国光伏装机量

、140.43亿元和166.98亿元，EPS分别为1.29元/股、1.60元/股和2.00元/股，对应PE分别为21.48x、17.31x和13.87x。考虑到供给发生结构性变化，给予谨慎推荐评级。 风险提示 下游光伏装机量不及预期、纯碱等原材料价格暴涨、海外对中国光伏产品税收政策的变动。

回收期为3.71年。 整体来看，2020 年全球光伏装机稳中有升，先抑后扬。疫情结束后，光伏装机量继续保持了较高水平。组件环节中，近年来全球光伏组件产量持续增长，增速20%以上。预计2021年全年仍将
于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。 就光伏产业来说，预计到 2025 年，中国光伏总装机规模达到 7.3亿千瓦，占全国总装机的 24%，全年发电量8770千瓦时，占

。 2012年，光伏行业遭遇其发展10年来最严重的一次困境，几乎出现了全行业亏损。其一，市场供需关系失衡，企业竞争加剧，产品价格暴跌。其二，欧美双反，国际贸易摩擦加剧，让两头在外的中国光伏企业屡遭挫折
。 2012年，风电行业装机量触底，在经历了几年的快读发展阶段后，过度抢装带来了弃风率飙升，导致风电行业也开始从高增长迅速进入萧条期，大量风电装机企业惨遭洗牌。 彼时，新能源行业及风电、光伏企业都

67%、97%、79%和71%。2020年中国光伏新增装机为48.2GW，占全球比例达37%，连续八年位居全球首位，累计装机量达253GW，连续6年位居全球首位。 买中国光伏
陈瑶认为，电力行业减排目标的实现需要依赖碳零排放的可再生能源占比提升，其中光伏具备极强的成长性和竞争优势，因为光伏在2021年国内实现全面平价后，随着电池转换效率的提升，度电成本还将进一步下降;同时中国光伏

牢牢占据了C位。 光伏是实现双碳目标的重要力量。受益于全球能源转型带来的历史性机遇，2020年，中国光伏新增装机48.2GW，连续8年位居全球首位;累计装机量达253GW，连续6年位居全球首位
碳达峰与碳中和目标有着很大影响。 天合光能作为中国光伏行业的龙头企业，战略布局自有其前瞻性。无论面对碳达峰与碳中和目标，还是光伏行业未来所聚焦的难点问题，天合光能均先一步行动并积极探索，以天合方案

。IHS预测新增装机量由158GW上调至183GW，澎博预测为150-194GW，中国光伏行业协会副理事长兼秘书长王勃华认为或在150-170GW之间。中信证券分析认为2021全球新增装机量在165GW

，中国光伏产 业几乎陷入全行业亏损状态。受 2011 年末欧债危机爆发的影响，以德国、意大利为代 表的欧盟各国迅速削减了对光伏产业的补贴，欧洲光伏需求迅速萎缩，从而导致了全球 光伏新增装机量增速放缓
、生态环境恶化、常规能源资源日益短缺的形势下， 世界各国政府纷纷推出了再生能源补贴政策。此时光伏行业的发展可以分为四个阶段。 1.3.1 发展初期(2000-2010)：装机量复合增速达 38.7

充足有保障。 根据中国光伏协会的预测数据，2021年全球光伏市场规模将加速增长，新增装机量有望达到150到170GW。预计今年国内新增装机在55到65GW，整个十四五期间，年均新增装机预计可达70到