业绩预测

2020年10月12日，天合光能(688599.SH)最新发布的2020年前三季业绩预告显示，公司归属于母公司所有者的净利润为 7.55亿元至 8.36亿元，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加
亿，因此三季度如果利润预测达到3.43亿，将超越二季度。 (图为天合光能宿迁生产基地) 该企业表示，预计 2020 年前三季度实现归属于母公司所有者的扣非净利是 7.12亿元至

130-140GW调至110-135GW。其中，对于中国光伏市场的规模预测也从35-45GW下调至32-45GW。制造端，伴随着落后产能退出、头部企业扩张带来的产业加速整合，预计2020年产业集中度将
历史新高。从组件环节近10年的发展数据来看，产能增速同产量增速呈交替发展趋势，这与全球市场需求每年稳步增长以及市场集中度持续上升有直接的关系，根据当前掌握的组件扩产数据以及全球组件需求预测来看，2020

。 据了解，由于光伏玻璃扩产速度远不及组件，加上适逢市场旺季，市场预测，光伏玻璃供应将一路紧张至年底，同时，玻璃厂商在洽谈10月订单时报价明显上涨。 近日，亚玛顿披露了前三季度业绩预告，公司预计，今年
为5.7%;2.0mm镀膜光伏玻璃的均价为28元/m2，高点为29元/m2。同时，PV Infolink预测，光伏玻璃下周涨幅仍将大于3%。 光伏玻璃是一种重要的光伏辅材，光伏技术演进的一个趋势是

9月29日，常州亚玛顿股份有限公司(下称亚玛顿)发布2020年度前三季度业绩预告。2020年前三季，亚玛顿预计归属于上市公司股东的净利润7,100万元-7,600万元，比上年同期增长3,995.76
%-4,284.19%。 2020年第三季度预计归属于上市公司股东的净利润3,052.17万元-3,552.17万元，比上年同期增长220.34%-272.82%。 对于业绩变动的原因，亚玛顿

上涨，而销售价格无法随原材料价格同步调整，则可能导致相应订单的利润空间被压缩，从而对公司业绩产生不利影响。 在此背景下，全球跟踪支架领域前端企业中只有中信博和天合天合光能是中国企业，而天合光能也是
跟踪支架销售收入8.58亿元，占比进一步提升至67%。 巨丰财经某业内人士认为，假定全球跟踪支架占比按照总体复合增长27%、国内年复合增长率24%持续，预测到2023年国内跟踪支架需求从6GW左右

优势正逐渐凸显。 订单支撑业绩，头部逆变器企业中报一片飘红 近期，光伏行业逆变器头部企业相继发布2020年上半年业绩报告，表现均不俗。 主流逆变器公司2020中报数据对比 其中，阳光电源以
。据悉，报告期内逆变器业绩占上能电气营收比重为85.91%。 上能电气吸引我们注意的地方来自于该公司近年来在国家电投、大唐、华能、中核、中广核、华电等发电集团2020年度光伏逆变器集中采购中的亮眼表现

原计划今年的业绩要上GW级目标，但现在的组件价格下，竞平价项目很难推进。某光伏电站EPC商坦言。自7月以来，由上游多晶硅供需失衡而引发的产业链涨价风波，着实给原本摩拳擦掌的开发商和EPC企业带来
了一记重拳。 不过从8月底至今，狂奔向上的光伏价格逐渐冷静。中国光伏行业协会秘书长王勃华在最新公开会议上预测，接下来多晶硅、硅片、电池片及组件价格将进入稳定期。 价格平稳之下，近期光伏电站开工的消息

考虑公司上半年业绩符合预期，维持 2020 年和 2021 年盈利预测不变。当前股价对应 2020/2021 年 38.7 倍/25.8 倍市盈率。维持跑赢行业评级和 36.32 元目标价，对应 43.1 倍 2021 年市盈率，较当前股价有 67.1%的上行空间。

巨大，有望成为最廉价能源，降低全 社会用电成本。 光伏行业具备周期性与成长性，市值受预期驱动与业绩支撑。光伏产业存在需求、供 给、技术三重周期。由于成本下降迅速且发展空间巨大，光伏产业也具有显著的
，光伏间歇性、波动性、不可预测性较强的物理缺陷导致其装机或发电量占比的上 限在一个很低的位置(如装机量的 1/3，发电量的 1/6)。电网调度、调峰能力建设需要时 间，因而对短期内光伏装机容量产生约束

。 目标价上调17.0%至11.70港元，维持买入评级。我们将2020-22年光伏玻璃销售均价假设分别上调0.8%/2.2%/0.8%，净利润预测也因此分别上调3.7%/6.3%/2.2%至33.78
/49.11/60.54亿港元。我们观察到在6-8月间光伏行业上市企业均呈估值提升态势，主要受较好的盈利前景展望，以及中期业绩良好所驱动。我们认为目前行业前瞻市盈率估值中枢已从15-20倍上升至25-30倍