业绩预测

+智慧能源+绿色出行打造成为新能源行业内的领军企业和优秀上市公司。盈利预测。随着光伏行业、储能和新能源车进入快车道,公司的各项业务都处于业绩快速释放期。我们预计在国家光伏、新能源车和能源互联网的

。盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS为0.22元、0.39元和0.67元，对应PE为34倍、19倍和11倍，公司技术优势明显，未来分布式光伏电站上网逐步放量将带动业绩大增，首次覆盖，给予买入评级。

电站是利好，但同时保障区域也受限于装机上限。光伏制造商业绩下滑预期。我们维持对光伏上游和中游的悲观预测。2015年下半年以来受中游和下游抢装刺激，组件、晶片和多晶硅的成本持续上涨。但是随着市场对上
。今年下半年产能过剩的问题将加剧，因此厂商可能会通过降价来维持市场份额和销售量。维持标配评级。基于对保利协鑫上游业务的悲观预期，我们对其持有中性态度。而对兴业太阳能，我们认为其有一个潜在的短期业绩利好

公司业绩增长。公司目前设计、在建及运营的光伏电站装机容量超过800MW，光伏电站已并网累计装机容量近410MW，目前在手储备项目已超1.5GW。2015 年公司实现光伏发电营业收入1.54 亿元，毛利
电站运营商的目标；募投项目中智慧分布式能源管理核心技术研发项目是对包括智慧分布式能源管理云平台、智慧能效管理云平台和微电网系统平台等能源互联网核心技术进行研发，实现电力行业的信息化改造。盈利预测及评级

股东。考虑到二股东为财务投资人，我们认为后续天津东皋膜产线建成后仍将有继续增资的可能。设立分公司专营充电桩和光伏产品，我们推测公司具有进军智能微电网的可能性。业绩预测：不考虑公司充电桩和光伏产品营业收入
分别为1.24、1.95、2.36亿元，EPS0.44、0.69、0.83元/股，复合增长率37%。对应当前股价PE为58.35、37.22、30.75。继续维持买入评级。风险提示：系统风险；配农网投资进度不及预期；公司中标不及预期；天津东皋膜业绩不及预期。

进一步阻碍行业热情。尽管保障性收购政策对西部既存的电站是利好，但同时保障区域也受限于装机上限。光伏制造商业绩下滑预期。我们维持对光伏上游和中游的悲观预测。2015 年下半年以来受中游和下游抢装刺激，组件
预期，我们对其持有中性态度。而对兴业太阳能 （750 HK） ，我们认为其有一个潜在的短期业绩利好。在整个板块中，我们推荐兼具风光业务的开放商和EPC 公司，比如协合新能源 （182HK），其增长受到风光发电业务驱动，且受潜在的光伏装机目标下调的影响较小。

膜产线建成后仍将有继续增资的可能。设立分公司专营充电桩和光伏产品，我们推测公司具有进军智能微电网的可能性。业绩预测：不考虑公司充电桩和光伏产品营业收入，不考虑继续天津东皋膜的可能性，且预计
，EPS 0.44、0.69、0.83 元/股，复合增长率37%。对应当前股价PE为58.35、37.22、30.75。继续维持买入评级。风险提示：系统风险；配农网投资进度不及预期；公司中标不及预期；天津东皋膜业绩不及预期。

1.02亿元，同比增长43.87%。公司自重组以来发力分布式系统集成业务，提供一站式服务鑫阳光平台，积极推动度电成本下降，实现营收与业绩的高增长。 盈利预测与估值:公司积极扩产高效组件，同时我们看好公司
储能产品在澳洲的预定量已经超过1，000套，预计2016年将实现约10，000套销量。 一季报业绩延续高增长，符合申万预期。2016年一季度营业收入29.10亿元，同比增长167.33%，归母净利润

增长43.87%。公司自重组以来发力分布式系统集成业务，提供一站式服务鑫阳光平台，积极推动度电成本下降，实现营收与业绩的高增长。盈利预测与估值:公司积极扩产高效组件，同时我们看好公司打造综合能源
量已经超过1，000套，预计2016年将实现约10，000套销量。一季报业绩延续高增长，符合申万预期。2016年一季度营业收入29.10亿元，同比增长167.33%，归母净利润1.02亿元，同比