业绩增速

，2020 年1-5 月阳光电源实现逆变器出口量6.18GW（含印度工厂），同比增速超50%；出口金额1.89 亿美金，排名全球第一，贡献主要业绩增量。上半年国内市场装机规模预计12-15GW左右，以30
走向何方？又有哪些机会和挑战？本文将从阳光电源的营收业绩、产品构成、产业布局探寻阳光电源的变与不变。 阳光电源，毋庸多言的实力光伏企业，其成立于1997年，至今已走过23个春秋。截至目前，其已经

光伏行业需求将持续改善。在竞价、平价等项目驱动下，国内光伏市场将实现恢复性增长，四季度有望迎来装机高潮。 今年上半年，光伏板块上市公司经营业绩正在逐步改善。《证券日报》记者发现，在162家相关
上市公司中，今年上半年实现净利润同比增长的公司共有85家，占比逾五成。 今年三季报业绩预告方面，截至目前，有17家公司率先披露了2020年三季报业绩预告，业绩预喜公司共有10家，占比近六成。东材科技、固德威

率中长期将不断提升是大趋势，随着成本不断下降，平价时代到来，未来5-10年渗透率将加速提升，建议重点关注有订单+有业绩+有持续性的光伏设备板块。 核心逻辑 1、非化石能源消费占比20%战略目标或将
，组串式逆变器龙头有望突围，受益标的为阳光电源、锦浪科技、固德威; 8)支架：跟踪支架赛道优异增速较快，受益标的为中信博; 9)电站运营：可持续的稳健增长，受益标的为林洋能源、太阳能。

巨大，有望成为最廉价能源，降低全 社会用电成本。 光伏行业具备周期性与成长性，市值受预期驱动与业绩支撑。光伏产业存在需求、供 给、技术三重周期。由于成本下降迅速且发展空间巨大，光伏产业也具有显著的
年，我国光伏补贴政策确定，主导全球光伏装机需求。通过对这一阶段的历史复盘发现，需求量的增长是驱动行业盈利 成长的核心动力，需求量增速的爆发则是驱动估值提高的核心动力。从趋势上看，国内光 伏

增长42.73%;归母净利润41.16亿元，同比增长104.83%。 开源证券研报指出，预计隆基股份到2021二季度硅片将达到100GW产能，2020年底形成组件50GW、电池28GW产能。随着全球光伏装机增速在未来三个季度逐季向好，产业格局进一步出清，市占率持续提升，公司业绩将保持快速增长。

推广太阳能发电的时间不到20年。 光伏发展堪比洛阳纸贵 在这一过程中，中国的光伏产业也迅速发展。数据显示，中国光伏新增装机从2014年的10.64GW提升至2017年的53.01GW，年均复合增速
上半年业绩报告，其中超过58%的光伏企业实现了盈利增长，超过42家光伏企业实现了净利过亿元，隆基股份以41.16亿元卫冕。而从从净利润增幅来看，共计18家光伏企业实现了净利润100%以上的增长

尺寸不统一 对于此轮光伏玻璃上涨的原因，厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强认为，该轮光伏玻璃涨价和疫情稳定、国内经济恢复、下游需求上涨密不可分。 在信义光能、福莱特、南玻A等龙头公司发布年中业绩
公告中，也印证了这一点。 信义光能的中期业绩公告称，上半年，公司实现营业收入46.2亿港元，同比增加15.7%;实现归母净利润14.1亿港元，同比增加46.7%。其中，公司光伏玻璃收入达34.88亿

：2019年发电量13019亿kWh，近4年复合增速4%，后续开发潜力较低，因为现有装机(356GW)已占据经济可开发容量的91%，占全部理论可开发容量比例也超过50%。预计十四五年均发电量增速略降至3
%。 ●核电：2019年发电量3483亿kWh，近4年复合增速20%，后续开发潜力一般，核电开发同时受到安全及地域限制，且建设周期较长，十四五期间新增并网相对较小。考虑在建核电机组11台12.18GW

的增速超过20%，8家增速超过50%，京运通和高测股份的营业收入实现翻倍增长。净利润方面，35家实现正向增长，其中13家实现翻倍以上增长，7家增长两倍以上，包括京运通、高测股份、天合光能、振江股份
通过配股、发现可转债等途径合计募资88.75亿元。 隆基股份经营业绩实现了高速增长。2019年及今年上半年，公司实现营业收入328.97亿元、201.41亿元，同比增长49.62%、42.73%，对应

新能源中游的业绩增速没有能匹配当期估值，有疫情影响，也有上年抢装的基数因素。但很多企业中报体现的先行指标，已经在显著改善。产业界沟通反馈也可以印证，一批与海外产业耦合较紧密的企业，经营情况已经出现加速迹象
、中游出业绩)兑现的比预想的更快，欧洲8国6、7月新能源车销量分别增长89%、214%，欧洲今年销量或超百万台。国内市场也开始回暖，从大国产业竞争看，国内政策加码是有道理、有价值的;而中游多数环节盈利