业绩反转

中国光伏电站开发行业的龙头企业。公司从去年开始将光伏业务发展重心转向下游光伏电站开发，上半年已完成150MW 电站销售，下半年有望再销售50MW 的电站，公司未来业绩也将随光伏电站开发的放量而快速提升
电站开发的获取项目、投资建设和实现销售环节的优势明显，我们预计2013～2015 年公司电站的销量为200MW、400MW 和700MW，光伏电站销量的翻番式增长也是公司未来业绩提升的主因。 同时

：光伏业绩拐点确认，电站业务高增长 来源：湘财证券 光伏行业缓慢回暖，高效电池市场迎春天。近期欧盟双反税率公布，全球光伏行业最坏的消息已出，行业处于历史最底部确认，产能挤出尚需时间，但是随着
，出货比例提高改善公司业绩。公司普通的硅片的毛利率为5-10%，高于行业平均水平，N型片的价格比一般硅片贵10%左右，N型硅片毛利率达到10%-15%，随着行业回暖，硅片受贸易政策影响较小，毛利率有望回升

逐步体现价值。光伏资产2012 年累计亏损1.4 亿，2013 年的盈利预测中也只是光伏整体整体持平，盈利贡献基本忽略，整体业绩没有考虑到光伏业务的利润贡献； 同时公司2013 年PE16 倍，属于
前多晶硅13 万元/吨（含税）假设下，多晶硅净利润约为2 亿元，假设给予20 倍PE，公司多晶硅市值39 亿元。随着光伏行业见底反转，多晶硅价格存在一定的上涨空间，国内光伏电站将显著放量。光伏电站和多晶硅

2012年累计亏损1.4亿,2013年的盈利预测中也只是光伏整体整体持平,盈利贡献基本忽略,整体业绩没有考虑到光伏业务的利润贡献;同时公司2013年PE16倍,属于输变电企业估值较下限,我们推断光伏业务
市值39亿元。随着光伏行业见底反转,多晶硅价格存在一定的上涨空间,国内光伏电站将显著放量。光伏电站和多晶硅两项业务市值估计为107亿元。财务与估值我们预计公司2013-2015年每股收益分别为

的逐步好转，让一度深陷亏损泥潭的光伏企业稍稍松了一口气。而这是否预示着整个行业将走出低谷、迎来趋势性反转？光伏大厂业绩回暖进入2013年第二季度，光伏企业的出货量和价格都出现了上升态势，预计到第三季度
反转趋势将更为明显。但民生证券电力设备新能源首席分析师王海生担心，大厂业绩回暖的趋势恐将难以持续到今年三季度，甚至还会有所回落。他认为，大企业所出的财务报告之所以在数据上都较为可观，是小企业的大面积

，不具竞争力企业才会退出市场，有竞争力企业业绩规模化转正的时期才会到来。 虽然可能因为对反转一词定义的理解不同；虽然笔者仍然坚持光伏产业整合尚未结束、价格之争还有一战之说；虽然不少消息都在不断展示
一段时间以来，反转一词已为不少光伏市场文章所用，笔者从未重视。近来《20大光伏制造商Q2出货量创历史新高，市场已反转》（简称《反转》）、《2013年二季度光伏组件产业的转折点》两篇消息，使笔者不能不

竞争力企业才会退出市场，有竞争力企业业绩规模化转正的时期才会到来。 　　虽然可能因为对反转一词定义的理解不同；虽然笔者仍然坚持光伏产业整合尚未结束、价格之争还有一战之说；虽然不少消息都在不断展示
　　一段时间以来，反转一词已为不少光伏市场文章所用，笔者从未重视。近来《20大光伏制造商Q2出货量创历史新高，市场已反转》（简称《反转》）、《2013年二季度光伏组件产业的转折点》两篇消息，使笔者

退出市场，有竞争力企业业绩规模化转正的时期才会到来。虽然可能因为对反转一词定义的理解不同;虽然笔者仍然坚持光伏产业整合尚未结束、价格之争还有一战之说;虽然不少消息都在不断展示中国光伏产业正在走出最困难的时期、质疑笔者可能错了。如果笔者真的错了，笔者将为此高兴，因为这是一个美丽的错误。

退出市场，有竞争力企业业绩规模化转正的时期才会到来。虽然可能因为对反转一词定义的理解不同；虽然笔者仍然坚持光伏产业整合尚未结束、价格之争还有一战之说；虽然不少消息都在不断展示中国光伏产业正在走出最困难
索比光伏网讯:一段时间来，反转一词已为数篇光伏市场分析文章所用，笔者从未重视。近来《20大光伏制造商Q2出货量创历史新高 市场已反转》（简称《反转》）、《2013年二季度光伏组件产业的转折点》两篇

、航天机电、向日葵、中环股份和江苏阳光。 一位券商研究员对中国证券报记者分析，这些上半年业绩成功实现反转的公司均为市场竞争优势比较明显的公司，例如隆基股份、中环股份同属于国内单晶硅片龙头，其产品由于
目前，美股中概股及A股光伏板块数十家公司已相继发布2013年中期业绩报告，其中披露的数据显示，上半年国内光伏行业在国内政策利好频出，亚太新兴市场崛起等多重因素影响下，已有多家优势公司业绩开始一改