业绩下降
3月10日盘后，中环股份（SZ:002129）发布2021年度业绩快报，公司预计实现营业收入410.25亿元，同比增长115%；实现归母净利润40.20亿元，同比增长269%；实现归母扣非净利润
硅料消耗率同比下降明显，通过细线化、薄片化工 艺改善，硅片出片率及A品率大幅提升，较大程度改善单位产品毛利；面对多晶硅原料价格波动，公司通过长期构建的良好供应链合作，并合理控制库存，较好地保障了公司
，光伏新能源业务业绩大爆发
2016-2020年间，公司经营业绩的成长性及稳定性略显不足，营收CAGR和净利润CAGR分别为-7.84%和-16.70%。2021年，受益于碳中和目标下由国家主导的
逐步投产，公司的硅片业务值得期待。
| 财务杠杆大幅提升，净资产收益率创近八年最佳
2021年，受到原材料价格持续上涨以及硅片业务亏损等因素的影响，公司的综合毛利率较2020年下降1.65个
Solar已经获得了4.8GWdc的新订单。在披露业绩时，公司还正式公布了与美国开发商SB Energy签订的1.5GW组件合同。
First Solar表示，公司2022年的产品已经售罄，目前
仍处于全部订完状态，2023年的出货量预计为10.7GWdc，2024年为13.4GWdc，2025年为12.4GWdc，与公司在三季度业绩电话会议上发布的未来出货量指南相比，出现了相当大的增长
财经记者，而在此之前，整个2021年公司对乌克兰的出货量大约占公司海外订单的5%。
据东方日升此前披露的2021年业绩预报数据，公司2021年净利润亏损3500万元 5250万元，比上年同期下降
组件销售毛利较薄，公司组件产能不能完全释放。
硅片硅料价格的上涨是东方日升2021年业绩预亏的主要原因。2021预亏公告称，与前三季度相比，第四季度硅料、硅片的价格上涨至年度最高水平，东方日升光伏组件
2022年3月2日，协合新能源集团公布了2021年度全年业绩，公司董事会建议每股派息0.03港元。
2021年，协合新能源集团各项指标增长强劲，新增投产容量、权益发电量、净利润、净资产
电站项目综合度电成本持续下降，降至0.28元/千瓦时，较去年同期大幅下降8.6%。
2021年，协合新能源集团继续开展资产优化，坚持以平价项目置换绿补依赖项目及低效资产，当年实现回款19.54亿元，减少
主要是由于本季度中间产品产量的增长和电价的下降。
2021年四季度，多晶硅总销量增长了84公吨，达到481公吨，而2021年三季度为397公吨。半导体级多晶硅销量增长了137公吨，达到371公吨
有所增长。
多晶硅价格变动
REC Silicon指出，由于年底需求下降以及硅片生产商压降库存， 2021年四季度初，多晶硅价格上涨了10%，达到约36.8美元/kg，并在本季度末以30.5美元
了产业链不同环节企业的业绩变化。上半年受益于量价齐升，产业链上游企业股价纷纷暴涨；随着硅料价格的持续上涨，产业链中游的开工率逐步下降，上游产品价格已经不再具备上涨空间，因此8月末上游企业的股价相继见顶
，而上半年股价腰斩的爱旭股份、东方日升等标的却走出翻倍走势，盈利能力在Q3也迎来了边际改善。
2022年，基于产业链上游价格的下降预期，组件企业的业绩将有所修复，但在市场需求的支撑下，硅料价格的下降
硅料产量8.66万吨，较去年同期有所增加。硅料市场持续紧俏，因此公司全年实现销量7.54万吨，较去年同期有所增加，公司实现业绩显著增长。2021年12月由于下游硅片厂商进行库存调整、采购需求有所下降
2月27日，大全能源（SH:688303）发布业绩快报，公司预计2021年实现营业收入108.32亿元，同比增长132%；实现归母净利润57.24亿元，同比增长449%；实现归母扣非净利润57.07
中处于相对较低水平，我们认为上述情况将在2022年通过1-2个季度的组件公司业绩超预期得到显著扭转，龙头组件公司正走在估值提升的道路上。
短期：硅料降价带来一体化组件盈利改善
2022年一季度起
。
风险提示：光伏行业需求不及预期;技术扩散导致新技术溢价下降;组件环节竞争加剧。
一、组件核心壁垒在销售端，品牌、渠道、供应链尤为重要
1.1 组件已成为光伏产业链价值变现出口，核心
(或营业收入)综合能耗强度下降水平、单位 工业增加值(或营业收入)碳强度下降及中和减排项目情况、增 加碳汇量等内容。
2.提质增效贡献度。该项内容分值不低于总分值的10%，包括节能减碳、生态环境
。包括企业投资能力、投资业绩、技术能力、对自治区新能源高质量发展贡献程度等内容。
2.资源高效利用。包括设备先进性、方案合理性、用地集约性、是否自建合建或购买调峰能力(配套储能)等内容。
3.
