不可替代

%左右，以替代的立场来看，还是毫无疑问的增量市场，但目前，全球主流国家中，能源增长已进入绝对的存量厮杀，光伏发展的最大障碍，已经不再是高企的技术成本，而是与传统能源生死攸关的利益冲突。 疫情下，煤炭
、石油、天然气生存处境艰难，自石油期货破天荒的出现负油价黑天鹅之后，5月7日，芝商所再次将天然气期货规则改写，允许其以负价格的形式存在，天然气出现负价格似乎也并非不可能。煤炭方面，受此影响国内库存高企

不具备竞争优势，退出只是时间问题，此次疫情冲击大概率会加速这些高成本产能的退出。 硅料进口依存度30%，替代空间仍较大。2019年海外硅料产量17.5万吨，其中光伏级14.5万吨，电子级3万吨
是完全竞争的环节，电池涨价说明供需格局已经好转。当前疫情在欧美等地已经进入后半段，部分国家和地区已经在逐步推动复工，海外需求不可能更差，大概率逐渐恢复。据产业调研了解，国内头部企业二季度出货环比都是

。 除了需求方面，光伏行业还是一个技术路线变化较快的行业。最近4年，光伏行业完成了高效直拉单晶硅片替代低效铸锭多晶硅片的革命性变化，在替代过程中，直拉单晶硅片供不应求，龙头公司隆基股份毛利率保持35%极高
不可避免。 此外，硅片环节还面临尺寸由166mm升级为210mm的革命性变化，硅片环节另一巨头中环股份是210mm大尺寸新产品的发动者。 210mm尺寸能够降低最终度电成本约6%，从去年8月问世到

动能，极大地促进了经济发展。然而，传统的能源发展模式不利于能源可持续发展，若不采取措施，将会对社会经济环境带来不可逆转的负面影响。当前，能源行业面临的最大的挑战是减少温室气体排放，具有不同成熟度与
增幅略低于2018年。由于补贴减少，中国大陆电动汽车销售自2019年7月开始同比下降。2019年全年数据目前还不可得，但2019年10月与11月的数据表明销量同期下滑，这意味着2019年全年电动汽车

得到业界广泛认可，具有较高的推广价值。 供热系统作为城市重要的基础设施，主要包括热源厂、换热站、热管网和热用户四个环节，点多线长，热源从起点的热源厂到终点的热用户，不可避免会有大量损耗。如何为城市供热
用电负荷的时候，没有发电的条件。因此，如何在用电低谷时段将清洁能源有效储蓄利用起来，成为能源革命的重大课题，在这方面，我市继压缩空气储能技术应用后，智能微电网供热方式也是一个很大的突破。实施电能替代对推进能源清洁化发展意义重大，相信随着技术进步，清洁能源将为城市供热、生态环保提供更好更完善的解决方案。

之前讨论的是光伏技术周期的基本面变化，结合两次技术周期代表性公司的复盘，本文谈谈市场如何看待光伏跳跃间断点。一、代表性公司 第一次技术周期是保利协鑫推动冷氢化技术替代薄膜的商业化。在冷氢化硅料替代
单晶硅片替代多晶硅片的商业化。从2013年隆基股份开始推进硅片降本至今，隆基股份的区间最大涨幅3500%。 二、收入&利润 2009年光伏资产装入保利协鑫之后，由于电力

，财务负担沉重。 在产业竞争的特殊阶段，资本故事发挥着不可替代的特殊作用，融创的孙宏斌和天齐锂业的蒋卫平，都是会讲资本故事的老板，无论是惊险还是遗憾，在成为中国最大的房地产企业、全球最大的锂业生产商的

提升导致新产能成本大幅优于老产能，带动存量 替换趋势，新产能扩建加速老产能出清过程，尾部产能被替代，新产能获得生存空间。考虑到头部公司扩产带来的 规模效应更加明显，未来市场集中度有望进一步提升。目前
国产化的设备，2017年以前硅片生产厂商所用硅片分选机主要还依赖进口，2017 年开始以奥特维为代表的国内厂商突破核心技术，推出了进口替代产品，2018 年市占率超过 11%。 G12 硅片对

公司副总经理芦彪说。 当前我国疫情防控向好态势进一步巩固，风电、光伏行业好消息频传。近年来，风光等可再生能源的清洁替代作用日益增强，已成为我国能源结构调整的中坚力量。面对突如其来的疫情，风电
不确定性。锦浪科技董事长王一鸣认为，接下来海外市场将不可避免受到一定影响，企业会把更多的目光投向国内市场，二季度国内市场特别是分布式市场(用户侧自发自用、多余电量上网，分散布局、就近利用的市场)迅速启动

，加快能源替代。 而在这个过程中，龙头企业，具有研发优势、规模优势、成本优势、管理优势的企业将会成为国际光伏巨头。 所以，真以为有长期逻辑支撑，一旦市场好转，股价先于短期的基本面就快速
回升了。 而如果投资者还在盯着光伏产品价格下调，甚至还在关心短期的业绩，那么一定会觉得不可思议，更加难以捕捉这样的投资机会。 短期的业绩，基本面变化，如果股价已经做了充分预期，那么我们应该看看还有没有长期逻辑在支撑的。不能只看脚下，还需要仰望星空。毕竟投资一个核心的逻辑是看未来。