下调预期

价格持续下探，成交区间落在每公斤29-31元人民币，均价为每公斤30元人民币。海外硅料部分，受到国内硅料跌价影响，本周单多晶用料全面下调，均价分别为每公斤6.8元及4.7元美金。 硅料供应面来看，本月
国内检修及设备维护硅料企业共5 家，而预计月底再新增两家万吨级企业检修 ; 另一方面海外一家硅料企业上周开始全停检修，另一家减产约30%-50%左右。经调研随着海内外数家硅料企业同时检修，预期将

。2004年发改委规定了各地区统一调度范围内新投产燃煤机组以及部分水电机组的标杆上网电价，成为电力产业关键指标之一。 煤电标杆电价：上调多于下调，主要取决于煤价走势。自2004年首次核定后，全国性的煤电
标杆上网电价共经历了12次调整，其中7次上调、4次下调，还有1次有涨有跌。7次上调全部与煤炭价格上涨有关，4次下调中有2次也明确指出是因为执行煤电价格联动。 水电标杆电价：从取消到回归。水电上网电价

I-III类资源区新增集中式光伏电站指导价，分别确定为每千瓦时含税0.35元、0.40元、0.49元。与2019年的政策相比，今年I-III类资源区的指导电价水平分别下调每千瓦时0.05元、0.05元
市场乐观预期下，光伏企业投资扩产热情升温。据电池网不完全统计，今年以来，已有11家光伏领域的上市公司发布了投资扩产计划，拟投入金额高达591.25亿元： 1月3日，隆基股份公告称，2019年12

Mackenzie、BNEF、IEA等机构基于疫情对光伏产业的影响分别下调了全球光伏装机规模预期，各机构预测规模在105-143GW之间。中国光伏行业协会(CPIA)根据疫情对全球光伏市场不同影响情况下做了
/W左右。由于3-4月多晶硅片市场需求量锐减，造成价格跌幅达20%-30%，硅片价格也面临下行趋势，3-5月隆基单晶硅片价格已经经历连续四次下调，单晶M6硅片从2月底的3.47元/片降至2.77元/片

用电需求最大的部门。 虽然新冠肺炎疫情对经济增长造成的破坏是暂时的，但即使疫情结束，印度经济也不太可能立即反弹，以疫情前的速度继续增长。评级机构穆迪将印度2020年的GDP增长率预期下调至2.5
%，2021年的GDP增长则预计会反弹至5.8%。面对经济增长的放缓，印度总体的电力需求不太可能以之前预期的速度增长。 即使可再生能源电力比传统化石能源电力还便宜，可再生能源的发展也会受到整体需求下降的

两次下调硅片与电池价格，但组件价格离1.3元/W也还非常遥远。 天合光能的优配咨询团队了解到情况后，为其在现有组件、逆变器等零部件的价格体系下，打造了以210、166组件为主，跟踪支架为辅的优配方
案，是整个项目收益率从达不到预期的6.7%，提升至7.1%。如果全部采用485W组件，收益率可达到7.7%，但考虑到目前210产能刚开始发力，所以团队推荐了两款不同的组件搭配使用。 据天天合光能中国区

光伏海外市场放松对经济的管制，需求的拐点或许将迎来一丝曙光，各机构虽然纷纷下调了全年的装机预期，但普遍也都在100GW以上，也算差强人意。 装机需求的定与不定 全球范围内，集中式装机都或多或少的早

年初以来，疫情先是导致国内生产停顿，后又导致海外市场突然萎缩，产业链开工率普遍下调，光伏主产业链和配套产业链价格均大幅下跌，部分二三线产能停产，头部大厂凭借成本和渠道优势争夺存量订单，加速低效产能
各环节核心标的。重点推荐：隆基股份、通威股份、爱旭股份、东方日升、晶澳科技、福莱特、福斯特。 ◾风险提示：疫情得不到有效控制;全球电力增速低于预期。 1.2019年报&2020一季报综述

货量和出口量很可能超预期。 同时，各个大厂都没有下调他们全年的总结出货目标，因为二季度很好的出货量给了他们底气，是一个比较强的催化剂。 2、光伏行业发生了什么? (1)国内Q2迎抢装潮，装机量暴
虽然光伏产能集中在我国，但需求70%来源于海外。悲观预期预计2020年海外光伏新增装机量或在70GW-80GW之间，增速下滑。 即使在乐观预期，由于新冠疫情影响，各主要研究机构下调

价格分别维持在每公斤62元及38元人民币。单晶用料历经4月大幅调价及月底完成5月硅料订单后，现阶段各企业皆以交货为主，预期5月中旬以前价格不会有太大的变化。 多晶用料方面，部分在产多晶硅片企业，借由
市场多晶硅片库存不高，另一方面伴随印度消除解禁，预计5月下旬多晶硅片价格有机会止跌回稳，但利润不会过于乐观。 受疫情影响导致终端需求下调，单晶硅片4月出现两次调价，一改原先每月下旬公告价格的时间点