下调预期
PE为128X、34X、18X，考虑到公司未来业绩高增长及7.5GW电站较大的想象空间，我们给予公司买入评级。
重点关注事项
股价催化剂（正面）:电站进展超预期、光伏行业超预期。 风险
提示（负面）:电站进展缓慢、高效硅片出货量低于预期。
海润光伏(行情,问诊):分红兑现，电站加速
类别：公司研究 机构：招商证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员：汪刘胜 日期
，预计到2015年，在我国光伏发电装机目标35吉瓦中，分布式可能占到19吉瓦，大型地面电站则占16吉瓦。
不过孟宪淦透露，虽然如今分布式电站补贴很丰厚，但以后会逐年下调，预计到2015年分
，来共同合作或者组建合资公司，一起来开发分布式光伏发电项目。
记者了解到，早先银行对光伏行业的贷款已变得十分谨慎。但在颇为可观的盈利前景预期下，各大银行和融资机构表现出对于电站投资的兴趣
，对应PE分别为-36.9倍、26.9倍和14.0倍。光伏行业反转，公司的电站EPC收入有望确认，维持公司推荐的投资评级。要点：中报业绩符合预期：公司2013年半年度实现营业收入20.60亿元，同比减少
18.93%；实现归属于上市公司股东的净利润为亏损2.55亿元，而去年同期亏损1.35亿元；EPS为-0.25元。公司中报业绩符合我们和市场的预期。同时，公司还预测三季度的净利润可能仍为亏损。量升价跌
。风险提示：多晶硅价格上涨使得下游电池企业更加困难，导致需求减少。欧盟对中国太阳能产品双反终裁。国信证券：特变电工多晶硅和电站业务望超预期国信证券近日发布特变电工的研究报告称，受益于多晶硅对美韩的双反
，因此公司之前公告的已经开始建设项目大部分需要在今年年底之前建设完成并并网，这将有可能刺激今年下半年公司电站收入确认超预期。由于公司多晶硅产线的投产及近期多晶硅价格的上涨，预测公司多晶硅业务下半年的盈利
开工多晶硅生产企业。风险提示：多晶硅价格上涨使得下游电池企业更加困难，导致需求减少。欧盟对中国太阳能产品双反终裁。国信证券：特变电工 多晶硅和电站业务望超预期国信证券近日发布特变电工的研究报告称，受益于
享受1元/度的电价，因此公司之前公告的已经开始建设项目大部分需要在今年年底之前建设完成并并网，这将有可能刺激今年下半年公司电站收入确认超预期。由于公司多晶硅产线的投产及近期多晶硅价格的上涨，预测公司
9.3%。这是该公司从2011年第三季以来，首季度实现盈利。成为本轮光伏行业周期中率先实现盈利的中国太阳能厂商之一。组件量价齐升受惠于国内电价补贴的政策落地，国内电站预期收益明朗，国内光伏市场从九月份开始
落地，原先积累的项目将会爆发，预计从现在开始到明年会有大量项目的上马，这段时间将是国内光伏产品销售和电站建设的最好时期，而经过一段时间的高速发展后，国家上网电价和补贴政策也应该会有一次到几次深度的下调过程。
受惠于国内电价补贴的政策落地，国内电站预期收益明朗，国内光伏市场从九月份开始正式进入抢装时期，据世纪新能源网统计，仅仅2013年8月国内电站相关采购招标容量就已经超过2GW。而对于大中型光伏企业来讲
项目的上马，这段时间将是国内光伏产品销售和电站建设的最好时期，而经过一段时间的高速发展后，国家上网电价和补贴政策也应该会有一次到几次深度的下调过程。
新建的两条超薄玻璃将继续提升公司盈利。同时，OGS等触摸屏也有望于2015年开始量产，增长空间逐步开启。
估值：下调目标价至10.00元，维持中性评级
我们将公司2014年的EPS预测从之前
的0.61元小幅下调至0.58元，主要是考虑到工程玻璃的毛利率水平略有下降；同时，我们下调了公司2016/2017以及长期增长假设，主要是由于之前对于公司精细玻璃产业的长期盈利增速预测过于乐观，基于瑞
光伏发电再迎政策大礼包。国家发改委近日发布了《国家完善光伏发电价格政策》，明确分布式光伏发电补贴价格为0.42元/千瓦时，这一价格水平大大高于此前市场预期，较征求意见稿中的每千瓦时0.35元的
0.42元。
厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强表示，分区执行光伏发电价格有利于反映各地的实际情况，而分布式光伏发电0.42元的补贴标准也高于此前市场预期，基本可以保证企业合理的利润回报，预计
2025年RPS目标完成之后可能出现开发停滞的可再生能源状况。
成本预期是根据循环燃气涡轮(电站)的成本来作为参照标准的，其天然气价格范围被设置在US$7.50mmbtu(百万英制热单位)至US
成本上做出的改善，都将同样地造福加州开发商。这将形成一个极为激烈的市场竞争。
如果上述成本下调无法实现，如果现有趋势平缓下来，那么这种输送将现行RPS截止之后，为太阳能产业竞争力带来严重影响。
