下调预期

路条发放滞后等原因，全国光伏装机整体低于预期，我们认为，2015年在合理分配分布式与地面电站指标、分布式政策调整以及地面电站路条市场整顿完毕后，国内光伏电站将出现加速增长（全年预计15GW以上，同比
贷款利率下调将进一步降低融资成本，带动光伏电站资产收益率提升（按照70%贷款比例测算，光伏电站项目IRR提升0.5个百分点左右），预计15年我国光伏电站建设将迎来加速增长阶段。（2）核电核电关注两会时间

电站项目表现不如预期则可以止损。对于SolarCity 来说，由于要自己出资，则资金压力大，但电站若表现超出预期，则可以再结束主租赁后回收电站租赁权，取得更多的剩余收益。模式三出售返租：公司负责设计、建造
的装机容量。Solarcity 的快速扩张，一方面得益于公司成功的多渠道融资，另一方面源于公司对行业的正确理解，因为：1）未来补贴存在下调或取消的风险，在政策的黄金阶段应该多做，锁定收益；2）未来行业

/千瓦时下调为29日元/千瓦时，7月份后进一步下调为27日元/千瓦时。 对此，我们有如下点评： 1、标杆电价连续三年例行下调，下调幅度与方式符合此前预期。日本于2012年7月起开始实施新的

城原子能和可再生能源（KACARE）部门最新公布的报告将其装机里程碑目标推迟到2040年，进一步降低了近到中期的增长预期。在沙特阿拉伯阿卜杜拉国王城原子能和可再生能源（KACARE）部门在2012年
宣布其光伏发展目标时，引发产业对其前景发展的乐观期盼。在那之后，IHS已经逐步下调沙特阿拉伯的光伏需求前景。此前，IHS预计未来五年该地区将完成1-2 GW的光伏招标项目，现在将其预测修改为到2020年

从业者坐立不安。沙特阿拉伯阿卜杜拉国王城原子能和可再生能源（KACARE）部门最新公布的报告将其装机里程碑目标推迟到2040年，进一步降低了近到中期的增长预期。 在沙特阿拉伯阿卜杜拉国王城原子能
和可再生能源（KACARE）部门在2012年宣布其光伏发展目标时，引发产业对其前景发展的乐观期盼。在那之后，IHS已经逐步下调沙特阿拉伯的光伏需求前景。此前，IHS预计未来五年该地区将完成1-2 GW

去年上半年仅完成330万千瓦后，8月初国家能源局下调了全年目标，国家能源局局长吴新雄提出力争全年光伏发电新增并网容量达到13GW以上。此后又进一步将装机并网目标下调到10GW，最终才勉强完成。 华
，项目推进速度严重低于政策预期。 中国能源经济研究院光伏产业研究员红炜则认为，这主要是受到体制和投资两方面问题掣肘。投资层面主要是投资风险的多元化与有限的收益不成比例，而类似分布式光伏电站投资面临

还指出，十一月开始其遭遇了较预期的对FBR硅的需求的疲软，这还导致价格压力，而全年整体需求依然作为蓝本，意味着全年多晶硅价格上涨约20%。 根据REC Silicon的管理层，价格折扣由于叫停
多晶硅成本降低，其还对中国的中华人民共和国商务部(MOFCOM)将下调该公司要求的下调其57%的关税持谨慎乐观态度。 然而，由于持续的不确定性以及2017年其在中国的合资FBR工厂最终产能提升，基本上

月初国家能源局下调了全年目标，国家能源局局长吴新雄提出力争全年光伏发电新增并网容量达到13GW以上。此后又进一步将装机并网目标下调到10GW，最终才勉强完成。华创新能源指出，2014年并网光伏容量较少
的原因主要是，地面电站路条上半年没有审批下发，导致地面电站建设有所滞后；其次，由于补贴政策导致分布式光伏项目收益率无法保障，分布式光伏行业商业模式出现严重问题，项目推进速度严重低于政策预期。中国能源

去年上半年仅完成330万千瓦后，8月初国家能源局下调了全年目标，国家能源局局长吴新雄提出力争全年光伏发电新增并网容量达到13GW以上。此后又进一步将装机并网目标下调到10GW，最终才勉强完成。 华
，项目推进速度严重低于政策预期。 中国能源经济研究院光伏产业研究员红炜则认为，这主要是受到体制和投资两方面问题掣肘。投资层面主要是投资风险的多元化与有限的收益不成比例，而类似分布式光伏电站投资面临

330万千瓦后，8月初国家能源局下调了全年目标，国家能源局局长吴新雄提出力争全年光伏发电新增并网容量达到13GW以上。此后又进一步将装机并网目标下调到10GW，最终才勉强完成。华创新能源指出，2014年
预期。中国能源经济研究院光伏产业研究员红炜则认为，这主要是受到体制和投资两方面问题掣肘。投资层面主要是投资风险的多元化与有限的收益不成比例，而类似分布式光伏电站投资面临的风险是极其不确定的，政策体制层面