下调预期

%）上浮15%作为折现率，电价下调折成对初始投资的影响，如下表所示。目前已经5月中旬，2015年底完成备案项目中，一类地区，已开工的项目，投资方会抢在630节点前并网；未开工项目，由于限电对未来收益预期
当前经济形势下其它行业，仍是可操作性强的优质资产，仍具有很高的投资价值。　　1标杆电价下调的影响今年的6月30日（下文简称630节点）之后，光伏项目的标杆电价将下调。按目前5年期以上贷款利率（4.9

，主要逻辑是：技术革新与进步以及成本下降可以部分对冲电价下调带来的经济损失;光伏扶贫和分布式光伏项目今年发展会超预期;光伏领跑者项目推进顺利。光伏补贴发放时间表可能超预期。我们判断第六批可再生能源
近期我们密集拜访了光伏板块近10家上市公司、行业内数名专家以及若干中层和基层光伏工作人员，同时参加了一系列行业会议，我们认为此前市场关于6月30日后光伏行业发展将出现滑坡的一致预期很有可能是错误的

新兴市场，对比当前经济形势下其它行业，仍是可操作性强的优质资产，仍具有很高的投资价值。1标杆电价下调的影响今年的6月30日（下文简称630节点）之后，光伏项目的标杆电价将下调。按目前5年期以上贷款利率
（4.9%）上浮15%作为折现率，电价下调折成对初始投资的影响，如下表所示。目前已经5月中旬，2015年底完成备案项目中，一类地区，已开工的项目，投资方会抢在630节点前并网；未开工项目，由于限电对未来

出现断崖式下跌,主要逻辑是:技术革新与进步以及成本下降可以部分对冲电价下调带来的经济损失;光伏扶贫和分布式光伏项目今年发展会超预期;光伏领跑者项目推进顺利。光伏补贴发放时间表可能超预期。我们判断第六批

"光伏扶贫项目、屋顶分布式以及自发自用的地面光伏电站不受指标限制。我们认为6月30日后光伏新增装机不会出现断崖式下跌,主要逻辑是:技术革新与进步以及成本下降可以部分对冲电价下调带来的经济损失;光伏扶贫
和分布式光伏项目今年发展会超预期;光伏领跑者项目推进顺利。光伏补贴发放时间表可能超预期。我们判断第六批可再生能源电价附加补贴目录将于9月30日之前发放,不排除7-8月份实施。根据此前国家可再生能源

跌价。多晶硅片因应电池片跌价迅速，近期价格也明显跌落至US$0.78/pc以下。比起电池片，多晶硅片的降幅仍较为缓慢，故预期硅片区段在七月下旬直至八月都将有明显让价，带动后续多晶硅片价格跌落至US
后续单晶拓展市占率之目标，故预期下个月单晶硅片将能出现明显跌幅。电池片部分，随着需求快速走弱，价格也随之大跳水。多晶电池片已开始接受低于US$0.27/W、RMB2.05/W之订单，再创电池历史价格新低

多晶硅稍有跌价。 多晶硅片因应电池片跌价迅速，近期价格也明显跌落至US$ 0.78 / pc以下。比起电池片，多晶硅片的降幅仍较为缓慢，故预期硅片区段在七月下旬直至八月都将有明显让价，带动后续多晶硅片
、多晶硅片价差将持续扩大，恐不利后续单晶拓展市占率之目标，故预期下个月单晶硅片将能出现明显跌幅。 电池片部分，随着需求快速走弱，价格也随之大跳水。多晶电池片已开始接受低于US$ 0.27 / W

10%，与2014、2015 年表现相当；硅片方面，目前单晶硅片需求依然较旺，报价约6.5-6.6 元/片，较高点下调0.1-0.2 元/片；多晶硅片报价约5.8-6 元/片。需求：短期抢装后回落
来临，海外需求将启动。企业普遍预期今年美国装机超12GW，Q1 约1.7GW；欧洲上下半年约各4GW；日本上半年约3.5GW，下半年规模相当；3）结合新兴市场，预计下半年装机需求超30GW，与上半年

。多晶硅片因应电池片跌价迅速，近期价格也明显跌落至US$0.78/pc以下。比起电池片，多晶硅片的降幅仍较为缓慢，故预期硅片区段在七月下旬直至八月都将有明显让价，带动后续多晶硅片价格跌落至US$0.76
拓展市占率之目标，故预期下个月单晶硅片将能出现明显跌幅。电池片部分，随着需求快速走弱，价格也随之大跳水。多晶电池片已开始接受低于US$0.27/W、RMB2.05/W之订单，再创电池历史价格新低，跌破