上半年业绩

四季亏损，但亏损幅度较上季减少。中国上半年的拉货潮并未展现在第一季业绩，2016下半年多晶产能过剩导致电池价格下滑，目前还无显著的回升趋势。由于公司正处业务转型阶段，亦受到太阳能市况多变影响，将来会逐渐
将太阳能电厂业务提升，预期2017年第四季业绩可以逐步显现。茂迪第一季营收50.69亿元新台币，和上季相比减少6.05%，和去年同级相比减少47.31%。硅片厂中美晶第一季合并营收135.77亿元

四季亏损，但亏损幅度较上季减少。中国上半年的拉货潮并未展现在第一季业绩，2016下半年多晶产能过剩导致电池价格下滑，目前还无显著的回升趋势。由于公司正处业务转型阶段，亦受到太阳能市况多变影响，将来会逐渐
将太阳能电厂业务提升，预期2017年第四季业绩可以逐步显现。 茂迪第一季营收50.69亿元新台币，和上季相比减少6.05%，和去年同级相比减少47.31%。 硅片厂中美晶第一季合并营收135.77

疲软而呈现下滑走势，集团业绩受到拖累。自2014年起，日本已经是中国光伏组件最大的出口市场，中国品牌已经占据了日本市场份额的40%以上，到2016年已经达到了46%。 图表 3 2016年10-12月
。 此外，光伏制造业企业盈利能力整体向好。数据显示，截至2017年2月6日，在A股光伏发电概念板块所覆盖的36家上市公司中，有31家已发布2016年度业绩预告。其中，业绩预喜的公司占比高达八成。在上

转让(含EPC)超过1.5GW 光伏电站，并积极布局光伏全产业链。 2016 年光伏并网指标发放延迟，拖累公司业绩下降。由于2016 年第四季度大部分省份推迟核准并发放并网指标，使得公司大部分已建
光伏电站的并网进度滞后。公司全资子公司腾辉光伏2016 年度光伏电站获得建设指标并开工建设超过500MW，而仅实现90MW 电站转让，对公司2016 年度业绩造成负面影响。 拓展海外光伏

，累计开发转让(含EPC)超过1.5GW 光伏电站，并积极布局光伏全产业链。 2016 年光伏并网指标发放延迟，拖累公司业绩下降。由于2016 年第四季度大部分省份推迟核准并发放并网指标，使得
公司大部分已建光伏电站的并网进度滞后。公司全资子公司腾辉光伏2016 年度光伏电站获得建设指标并开工建设超过500MW，而仅实现90MW 电站转让，对公司2016 年度业绩造成负面影响。 拓展

行业动态光伏产品价格基本稳定彭博预测上半年度光伏组件价格将持续下降国家能源局公布一季度光伏发电量，同比增加80%联合国发布《2017全球可再生能源投资趋势报告》ESSTank发布
反弹，上涨个股主要是雄安概念、次新股以及超跌个股。策略上我们仍然建议投资者保持谨慎，可适度参与前期深度调整，已具备一定安全边际的白马股，牢牢把握业绩为王的原则，优选具有持续成长能力的子行业，继续看好

德国太阳能产业最后的独苗宣布破产。Solarworld官网新闻稿非常简短，声明表示，SolarWorld AG管理委员会，经过很多努力，但不幸没有拯救业绩持续下滑的公司，现在公司负债累累，不得不
血洗，大厂仅剩Solarword AG公司。在2012年欧美国家出台光伏双反政策，致使盲目扩张中的中国光伏企业受到重挫，中国光伏龙头企业尚德也随后在2012年上半年破产，赛维也紧随其后。

标的确定性、对其在一带一路中的表现。在过往三年里，联合光伏的业绩一起持续火箭般增长。如2013年能入报表的装机容量只有140MW，2014年上半年就上升到470MW，2016年就定格在1.29GW
的历史意义及较长时间的建设时点，部分企业均可受益。但任何的投资活动，均需从企业自身的价值、未来的业绩成长作为皈依，我们首先发问的是，在这个漫长的分析路标中，谁才是值得分析甚至买入的标的?首先来看一张图

，增幅为-104.21%，高管平均薪酬却高达137.6万。虽然2016年上半年光伏行业受到630抢装潮的大力推动，业绩发展态势强劲，但是下半年的形式出现了反转，需求急剧下滑，光伏产业链上游的原材料硅片
跟企业的业绩应该是呈正相关的，但是在这两家企业上看，并非如此。协鑫集成作为高管平均薪资最高和高管薪酬总额第三的企业，虽然去年实现120亿的营收总额，增幅91.39%，但是净利润则亏损2691.16万元

2691.16万元，增幅为-104.21%，高管平均薪酬却高达137.6万。虽然2016年上半年光伏行业受到630抢装潮的大力推动，业绩发展态势强劲，但是下半年的形式出现了反转，需求急剧下滑，光伏产业链
，高管的薪酬是跟企业的业绩应该是呈正相关的，但是在这两家企业上看，并非如此。协鑫集成作为高管平均薪资最高和高管薪酬总额第三的企业，虽然去年实现120亿的营收总额，增幅91.39%，但是净利润则亏损