三季度盈利

11月就有30家动力电池企业同比增速处于负增长。目前，我国动力电池企业装机量前三分别为宁德时代、比亚迪、国轩高科。财报显示，宁德时代第三季度净利润下滑7.2%，比亚迪狂降88.58%，国轩高科微增3
%。 受装机量下降与整车利润的影响，动力电池整体盈利水平不断下滑。中国化学与物理电源行业协会秘书长刘彦龙表示，由于下游新能源车企资金链压力，同时上游材料价格居高不下，动力电池企业的利润空间被严重挤压，在

我国光伏发电行业在经历了2013-2017年的高歌猛进之后，在2018年经历了行业低谷，531政策的急刹车使得国内市场快速下滑、产品价格快速下降、企业盈利能力持续位于低位，行业发展热度骤降。但是
光伏发电由西向东的发展步伐稳步推进，2019年前三季度，华北地区新增装机508.6万千瓦，占全国的31.8%;东北地区新增装机51.2万千瓦，占全国的3.2%;华东地区新增装机332.2万千瓦，占全国的

，要想实现盈利，能够顺利接网是前提。然而，这样的前提条件却难住了为数不少的企业。 项目配套接网工程我们企业自建，可即使这样，我们也很难顺利实现接网。某企业有苦自知。 2018年6月11日下发的
商业模式已经难以适应新时代的发展要求，光伏企业迫切需要探寻新的商业模式。 根据国家能源局官宣数据，截止到2019年三季度，我国光伏电站累计装机规模已突破190GW。在这190GW的光伏电站装机背后，是

不完全统计，去年全球电化学储能的新增投运规模高达3.5GW，同比增长288%。 但短短一年后，这个被寄予厚望的行业形势急转直下。今年前三季度，全球新增的投运电化学储能项目的装机规模仅为972.9MW，同比
5月，国家出台政策，明确规定储能电站不可计入输配电成本。那么对于电网来讲，在没有清晰盈利模式的情况下，确实很难再往下推项目，一些招标的、规划的项目，目前都处在停滞状态。 第二个是安全性。去年韩国在

光伏行业的快速、规模化布局奠定基础。 数据显示，今年前三季度，露笑科技实现净利润2.22亿元，同比增长71.43%，业绩增幅明显;其中，第三季度净利润7075.18万元，同比增长125.28%，环比
二季度盈利能力更有明显提升。 此前，露笑科技公告称与中科钢研、国宏中宇正式签署了碳化硅项目的战略合作协议，协议期限为2年，各方将密切合作打造世界级的第三代半导体材料领军企业。根据国宏中宇碳化硅

连续多年居国内同行业首位。 公司在公告中称，通过持续优化产品结构、集中优势客户资源，其在全球光伏硅片市场实现全面领先。 中环股份的经营业绩也算不错。今年前三季度，公司实现营业收入120.16亿元
，同比增长29.82%，净利润(归属于上市公司股东的净利润，下同)7.02亿元，同比增长64.84%。公司解释，费用管控加智能制造提升，降低了成本，此外，公司发挥单晶产品议价优势，盈利能力稳步提升

1-11月份的利润可在上市公司合并报表中体现。 标的资产三年盈利4.6亿元 利润贡献较高 本次转让标的中利电子是公司从事军工电子领域特种通信设备业务的主要载体。数据显示，2016年-2018年，中利
中利电子17.36%股权，公司之前持有的33.50%股权，应当按照公允价值进行重新计量，公允价值与账面价值的差额6569万元计入当期投资收益，占2016年公司利润总额的58%，成为公司当年盈利的关键因素

。 从上述各种数据的变化可以判定，三季度将是晶科能源的重要转折点，预计2019年四季度组件出货量在4.2GW到4.4GW之间，毛利率在18.5%和20.5%之间，公司整体盈利水平同比得以持续提升
全球组件出货第一的位置已无悬念。 据统计，晶科能源营收、净利润2019年均实现连续三个季度正增长，前三季度晶科能源合计实现营业收入202.17亿元，同比增长16.71%，净利润为5.29亿元，同比

组件出货2.34GW，环比增长11.4%，销售额达到53.24亿元;净利润4.08亿元，第三季度毛利率达26.2%，高于第二季度毛利率17.6%。阿特斯董事长瞿晓铧对此评价称，阿特斯又实现了一个高盈利
主要业务为金刚石线的研发、生产和销售。2019第三季度，岱勒新材营收6835万元，同比减少3.08%，归属上市公司股东的净利润为负376万元，而上年同期盈利4890.63万元。岱勒新材称，由于太阳能硅

投资建议 行业观点 基于对企业盈利增长确定性、行业成长空间、技术发展趋势、相对估值水平、目前市场预期位置等因素的综合判断，我们认为光伏板块仍然是2020年电新行业(甚至是全市场)中最值得关注
产生显著影响，持续跟踪产业链配套进展及终端市场接受度。 投资建议 光伏产业因补贴政策导致的周期波动将逐渐减弱，但因技术变化和产能周期造成的周期属性仍存，企业盈利的增长和兑现能力，或将逐步取代板块