三季度业绩

%，100MW电站的运营净利润提高200万），对加二次杠杆的高负债运营商的弹性更大。预计未来仍有降息降准空间，新能源运营商将持续受益融资成本下降。第二是明年有牛市预期，将使运营商增发-投资电站-放业绩-再增发的
融资性增长模式更加强大，可类比于2006-2007年大牛市期间万科的玩法。同时，我们建议大家也要关注电站拓展和业绩兑现的风险，明年一季报和半年报是重要的验证期，板块将出现分化，决定因素包括：预期电站

:电站开发环境改善,剥离不良资产利好长期发展,维持增持评级类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：孔凌飞,武夏,余文俊 日期：2014-10-22前三季度业绩符合预期,迎接年底业绩高峰期

持续受益融资成本下降。第二是明年有牛市预期，将使运营商增发-投资电站-放业绩-再增发的融资性增长模式更加强大，可类比于2006-2007年大牛市期间万科的玩法。同时，我们建议大家也要关注电站拓展和业绩
、分布式政策加码、银行贷款放开、能源局新领导表态、光伏十三五规划，看好运营主线（降息+牛市+业绩增长），但规模拓展和业绩兑现导致板块分化。12月底我们推荐标的的顺序是江苏旷达、隆基股份、爱康科技、彩虹精化

国内市场），但是对板块投资情绪会外加影响；（2）新能源板块和企业涨了2年，2013年来自行业和政策拐点，2014年来自企业转型启动，今年转型兑现、业绩兑现是支撑企业股价的基础。所以需要盯住市场情绪变化，同时
导致供应链紧张，尤以动力锂电池环节为代表；（2）去年三季度以来，油价下跌带动板块调整2个季度，油价趋稳后补涨意愿强烈；（3）国家重点支持产业风向不变，后续预期加快扶植政策落地。从投资角度来看，今年板块

索比光伏网讯:天合光能在2014年一举击败英利新能源，登上光伏组件冠军宝座，这样的结果并不令业界感到意外。令人耳目一新的是中等生阿特斯的逆袭，其出货量、营收、净利润和现金流均创历史新高，成为当年业绩
，出货量3.15GW，略低于上述二位，却实现净营收大幅增长79.2%达29.6亿美元，净利润2.39亿美元，与同业相比，实现盈利能力最佳。尽管英利尚未公布年报，但就其前三季度共计净亏损1.2亿美元来看

天合光能在2014年一举击败英利新能源，登上ink"光伏组件冠军宝座，这样的结果并不令业界感到意外。令人耳目一新的是中等生阿特斯的逆袭，其出货量、营收、净利润和现金流均创历史新高，成为当年业绩最好的
，略低于上述二位，却实现净营收大幅增长79.2%达29.6亿美元，净利润2.39亿美元，与同业相比，实现盈利能力最佳。尽管英利尚未公布年报，但就其前三季度共计净亏损1.2亿美元来看，全年扭亏仍然面临

15.5%，2014年第三季度为15.0%。毛利率季度同比提高由结构向组件的持续转移推动。 晶澳太阳能董事长兼首席执行官靳保芳评论道：我们第四季度的业绩证明我们的知名度。由于开发商和公共部门急于
推动季度同比较高的毛利率。随着我们发展，完成能力使我们呈现出稳定的底线提高。我们每ADS非GAAP收入季度同比增长34%，年同比增长85%。 这些强劲的业绩铸就晶澳太阳能全年的成就，我们巩固了

%为组件，相比较电池利润较低，收入增长超过出货量增长。该季度毛利润为八千九百三十万美元，年同比增长65.4%，较上季度增长21.9%。毛利率为15.5%，而去年同期为15.5%，2014年第三季度为
15.0%。毛利率季度同比提高由结构向组件的持续转移推动。晶澳太阳能董事长兼首席执行官靳保芳评论道：我们第四季度的业绩证明我们的知名度。由于开发商和公共部门急于满足该年积极的政府指导目标，中国市场的需求如

季度统计各地区专案的进展情况，如电站进展速度快的地区将获得国家能源局适度的指标追加。但如果某一省份在第三季度末如电站开工未及80%或建成电站规模未达50%的地区，其下一年度的指标将受到影响。在浮动指标
结合国家新能源发展规划及接网目标，根据各地不同情况，按年度制定电网企业对太阳能等可再生能源的接网比例及消纳比例，并作为业绩考核标准之一。同时，通过设定硬指标，督促电网加大投入，保证光伏发电的足额消纳